国海汽车 重卡跟踪系列12重卡6月销量详细解读与展望

00:00:01 大家好，欢迎参加国海汽车重卡跟踪系列12重卡6月销量详细解读与展望。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报。 00:00:12 声明，本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户，以及受邀客户使用，国海证券不会因接收人收到本次会议相关通知，或参加本次会议而视其为客户。 00:00:24 本次会议内容不构成任何投资建议，据此做出的任何投资决策与国海证券、国海证券员工或者关联机构无关。本次会议只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，仅反映国海证券研究人员于发布完整报告当日的判断，相关内容请以研究所已公开发布报告为准。会议严禁录音或转发。任何人不得对本次会议的任何内容进行发布，复制，编辑，改编，转载，播放，展示或以其他任何方式非法使用本次会议的部分或者全部内容，否则将承担相应的法律责任。国海证券就此保留一切法律权利。 00:01:04 在任何情况下，国海证券及其员工，对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。市场有风险，投资需谨慎。 00:01:16 好的，呃，尊敬的各位机构投资者，大家下午好，我是渤海汽车呃首席编师戴畅，非常感谢大家在今天下午的时间加入到我们电话会议当中。那我们今天会议是重卡跟踪系列的新的一期，我们聚焦在6月份重卡的数据的一个详细的解读。呃，那熟悉我们团队的人也知道，我们对重卡的整体的跟踪是非常紧密的，包括我们有详细的数据库，也非常看好重卡内需跟出口持续的向上，带来的整个重卡相应公司的核心的机会。 00:01:47 呃，那今天的话，我们把时间交给我们的重卡的资任分析师徐明爽，让明爽给大家进行一个详细的6月份的数据的解读，以及重卡板块的一个观点更新。好，有请。 00:01:57 哦，谢谢戴老师。呃尊敬的机构投资者大家好，我是国海汽车的徐明爽，欢迎参加我们今年这个12场重卡的这个跟踪推荐会。那么本次会议主要跟大家讲一下6月份的上线数据解读，以及对呃2026年全年和中期的一个展望。那么对Q2以及全年景气度，还有本轮周期的这个向上周期的持续性和特性。 00:02:26 啊，我我认为我们都可以更加乐观，那么随着呃中期的到来啊，6月份的数据相关的数据基本都出来了啊，可能这个海关的数据还不是看得特别清楚，那除了以外啊，基本都看得比较清楚了。那么我们可以更加宏观地啊看一下重卡的走势啊，一些已经显露出来特点，以及啊二季度还有全年大体的这个情况啊越来越清晰了，所以从这个角度上来说呢，6月份的数据是很足的。 00:02:57 那么在具体看6月份数据之前呢，我们还是想多花一些时间阐述一下我们对呃重卡行业的研判框架，以及中长期的看法。 00:03:06 那么就像我们在呃两周之前发布的这个呃重卡内需的深度报告啊，里面写的一样啊，在预判重卡销量的时候呢，我们注意到以运价啊、固定资产投资啊等等啊为代表的下游需求指标，在中长期呢可能有比较强的这个解释性。但是呢，在中短期对销量的解释性呢是不足的啊，所以说我们提出这个把重卡的销量啊拆分成保有量、退出量和库存啊这样三个角度去看， 00:03:39 那么呃假我们的判断是在中期来看重卡的这个库存呢，呃这个保有量呢应该是比较稳定的。那么呃影响销量的最重要的因素就是未来几年啊，每年的这个退出情况是什么样子的，那么从这个角度出发呢。 00:03:57 啊我们看到呃随着国五啊集中集中购买的这个国五啊非常多啊，啊慢慢到达它生命的中后期，再加上国企政策啊，我们看已经这个临门一脚了，或者是在地平线上啊。呃，未来有 可能会迎接以国5集中退出切换国7，再加上以旧换新退以旧换新这个政策催生的一波明显的向上周期， 00:04:23 那么国内的重卡销量的啊，重卡行业的这个盈利能力已经啊受到比较强的这个压抑啊，一定一段时间了。那么如果随着向上的这个扩张，我们认为这个国内盈利能力也有望随之恢复， 00:04:41 那么出口方面，随着中国重卡持续参与全球竞争。啊不管是从整体的销量，还有这个单车的盈利能力，还有从啊市场对它的这个啊估值的评价上来讲，都是有比较好的空间的啊所以说我们不管是从内需的盈利性还有体量，还是出口的这个呃呃销量盈利性和估值的角度来讲，我们都。啊呼吁大家更加对重卡股的这个盈利能力还有弹性啊，可以更加乐观一点。 00:05:15 那么具体来看啊，6月份的这个情况，我们看到6月份单月份啊，批发和内需分别同比增长19.2%和20.8%。中汽协呢口径的这个出口同比增长是54.2%啊，已经连续两个月是50%以上的增长了。那么前六个月上半年累计是怎么样的呢？批发是66.1万台，同比增长22.6%。啊，保险的话啊。同呃，累计增长41.6万台，同比增长17.2%啊， 00:05:49 中汽协口径的这个出口呢，累计22.3万台。同比增长41.5%，那么从季度上来看呢，二季度批发同环比增长25和8%。保险同环比分别增长25%啊，同比也是增长25%，还有50%以上啊。中期协业出口分别同比增长49%和20%啊。所以不管是从上半年的销量还是二季度销量角度来讲啊，那些这个重卡整车还有包括啊内需的情况啊，因为我们剔除去BV的情况，上半年呃国内的这个内燃机同比啊也是有正增长的。啊，那么加上出口增增长的速度是非常高的啊，所以说相关企业不管是呃整车企业还是和内燃机相关的这些企业，它的二季度的报表啊是有比较强的这个支撑的。 00:06:48 那么从全年的角度来讲，我们都知道去年的话我们是看好，去年年末的话我们是依据啊这个。不受补贴影响的这个四季度的啊，年化的销量预测全年的内需可能有10%的增长。批 发的话，在出口同比至少增长15%的前提之下，基本能来到125万台到130万台这样的一个体量。现在来看，即使下半年内需有。完全持平啊，下半年内需同比完全持平，全年的话应该是86万台的内需销量， 00:07:24 出口的话，上半年我们知道已经做到22.2万台，即使按照比较悲观的。呃，下半年月均3.3~3.4万台这样一个水平来做的话啊，全年的销量大概在42万台左右，所以说整体批发销量应该能来到130万台这样的一个水平啊，还是我们这个预期的啊，这个情况还是在持续的演绎的。啊就是全年的这样的一个情况啊，对于全年的这个预期可以更加乐观， 00:07:53 而且呢我们可以看这个这几张图啊，下面这个图是呃批发的季度销量啊，右面的图是这个终端的和出口的啊。呃，季度的同比增速，那么我们可以看到这个持续性已经持续已经有一一段时间了，尤其是啊内需的同比增增长啊已经有6个季度。 00:08:17 那么出口的话受制于俄罗斯相关的这个基数波动的影响啊，可能是在4去年4季度才开始显露出持续的高增速，但实际上呢，非俄地区的同比正增长。已经持续了啊，可能8个季度以上啊，同比在百分之四五十的这个增值量，包括今年上半年啊也是这样的一个水平，所以说驱动整体的批发销量呢啊，也持续的这个高景气啊是这样的一个情况。 00:08:45 那么从全年的库存角度来讲呢，我们可以看到一个比较明显的一个特点，我们刚刚讲说呃这个呃保险数据啊，同比增增同比增增。同比增长20%，那么出口啊，大概我们现在知道出口占整体批发的大概呃10%。到40%，同比增长50%，但是整体批发呢，同比增长20%多，那说明这个块。素的啊减少的过程当中啊，那么从我们拟合的。呃，这个用三个月的这个月均销量来拟合的渠道总库存的， 00:09:28 呃动销比角度来讲，我们可以看到目前呃国内重卡的总库存可能是17.5万台左右啊，较上个月啊这样的一个累计数据又下降了5000台啊。平均平均三个月的滚动库销比现在是2.1个月，较上个月呢是下降了0.1个月啊，较这个二三月份备货的时候呢，快速的下降。啊下降了接近一个多一个多月了啊，那么我们可以看到主要是行情啊是比国内啊高景气。 啊，整体的批发销量呢又不是特别夸张，所以说库存方面是比较宽松的， 00:10:05 甚至呢还可以再加一些库存啊，处于这样的一个状态当中。 00:10:11 那么从结构上面来讲呢，我们可以看到6月份单月的啊BEV的这个渗透率。啊，快速提升到44%，这是大家呃很多投资者过来和我讨论的这样的一个情况，因为呃了解我们的投资者都比较了我们对啊。 00:10:30 重卡BEV的这个发展是啊。处于比较中性的吧啊不是行业当中最乐观的啊，可以是这么讲啊，基于呢是产业的研究和产品的这个性能和市场的这个产呃，这个销量结构的这样的一个判断啊那么现在呢，从5月份开始，5月份单月第1V的渗透率就40%了。啊，然后六月份呢是44.3%，那么拆分起来看呢，我们可以看到。呃，这个在牵引车里面b EV的这个渗透率啊连续提升到50%以上啊。5月份的这个牵引车的b EV渗透率52.36%月份的牵引车渗透率百分之五十五十八啊，58%，这个都已经越过了啊我们之前去年发布的这个年度。呃， 00:11:21 去年发布的这个BEV的这个深度报告，包括今年上半年更新的上半上半年的这个策略报告里面啊，关于BV的这个论述的这个渗透率的上限， 00:11:33 那么未来我们是怎么判断呢？首先呢，啊从产品的这个能力还有销售市场的这个结构角度来看，我们的研究框架和结论目前没有发生改变啊，我们还是比较。呃，就是中性的啊，比较稳，看好BEV的发展情况。 00:11:51 那么五六月份的两个月的数据该怎么解释？我们这边截了几个图啊啊，核心的解核心的角度来讲是气价升高啊，抑制了长途干线车的这个牵引车的替换啊，使得be EV的渗透率这个比较异常的总高。 00:12:07 首先看左上角这张图，这是我们。把国内的终端商品数据啊产品啊8万多台，这个月啊按照。 00:12:17 啊主要的这个呃车辆的使用的场景分成了也是呃粗略的啊，分成了牵引车、载货车专用车、搅拌车和自卸车。其中呢牵引车载货车专用车这是我们所说的广义的物流车，那么搅拌车和自卸车，自卸车里面包括一些起重机啊泵车啊这些是我们说的工程车。啊，那么它的这个市占率呃占比呢？啊。维持在一个近两年来是还是总体维持在一个比较稳定的情况，也就是广义的这个物流车大概占85%啊，工程车呢占15%。前几年呢可能是工程车百占30%啊，物流车占70%，那么这两年这个工程车持续的这个缩减啊啊在下降， 00:13:04 那么我们可以看到从整体的数据角度来看，随着5月份开始。 00:13:10 呃，受这个中东的局势影响。国内的终端车用LNG零售价飙升到部分地区可能是7块多，甚至有8块多。啊，8块8元每公斤情况之下啊，这个牵引车的这个占比就快速地下降了，从一季度的58%~59%左右，下降了4个点左右啊。这个跟BEV的啊渗透率提升是啊有联动性的，因为我们知道天然气的。这个用途啊，主要就是啊年运输里程比较长的一些啊干线的运输车啊，那么现在的这个价格啊，终端起价较之前平均比较稳定的时候可能是4块二到4块5之间啊，上涨了70%以上了。这会一定程度上抑制这些终端用户的这样的一个购车需求。 00:14:06 即使我们看从整体的角度来讲，我们刚刚讲了Q2的保险数据环比是同比增长50%，同比增长20%啊，在这个以旧换新政策的这样的一个干扰之下或促进之下啊，呈现出这样一个比较。违背正常季节性的一个环比季度增长，但是呢，由于啊气价的高企，导致啊相关用户不愿意轻易地去买车，因为我们知道虽然现在的补贴是非常慷慨的，但是。它并不能弥平啊终端用户每年这个跑车的燃料的这样的一个成本啊，这个补贴比如说6万5啊，更新一台车4万加在一起可能是10万元左右啊，较它一年的这个啊运输成本来说可能只有10%啊。可能10%都不到，只有5%左右啊， 00:14:57 所以说气价还是影响它和买不买车的这个主要的因素啊。那么再结合现在新能源的这个渗透率和在中短途里面的经济性，持续地被验证。 00:15:11 所以导致了月度的这个BV渗透率快速的提升，那么有什么有什么这个证据呢？ 00:15:19 啊，那么从产品的角度来上我们看可以看到，首先右右边这张图是BEV渗透率的环比差额啊，这