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中信建投 军工与新材料最新情况

2026-07-19 未知机构 苏吃吃
报告封面

00:00:02 大家好,欢迎参加中信建投军工团队军工与新材料最新情况电话会议。目前所有参会者均处于静音状态,下面开始播报声明。 00:00:14 风险提示及免责声明,一、本次会议为中信建投研究发展部组织的闭门会议,仅面向中信建投白名单客户。参加会议的投资者不得制作会议纪要,包括但不限于文字纪要、录音、录像、截屏等形式,并对外转发给任何其他个人或机构。擅自制作、编辑及转发会议纪要引起不当传播的,中信建投有权追究其法律责任。 00:00:40 二本次会议内容在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议,且中信建投不承诺,不保障,所含具有预测性质的内容必然得以实现。敬请会议参加者充分了解各类投资风险,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 00:01:01 三本次会议包含信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料,但中信建投对这些信息的准确性,时效性以及完整性不做任何保证。本次会议如涉及专家分享,该专家分享仅代表专家个人观点,不代表中信建投立场。 00:01:20 四在法律法规及监管规定允许的范围内,中信建投可能持有并交易本次会议所提及公司的股份或其他财产权益,也可能在过去,目前或者将来为所提及公司提供或者争取为其提供投资银行,做市,交易,财务顾问或其他金融服务。 00:01:41 五本次会议内容的知识产权仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构或个人均不得以任何形式转发、翻发布、翻版、复制或引用会议全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用会议的全部或部分内容。版权所有,违者必究。 00:02:10 的各位投资者,大家上午好哈,我是中天建投中国新材料组建师王春阳。那么下面的话就上周的话产业发生的一些这个新闻,然后以及我们的一些观点,跟各位投资者做一下汇报。 00:02:24 那么上周的话,其实整个板块,然后跟随这个大盘啊,还是有啊,相对比较大幅度的一个下跌啊,整个这个。板块的下跌幅度还是比较深啊,那么呃,还是跑输了大盘啊。整体的话,中证军工指数应该是下跌了16.83%,跑输大盘11.03个百分点, 00:02:46 那么其中的话,呃,这个像商业航天相关的板块跌幅应该是更深一些啊那么。这个的话我们觉得可能一方面是啊,由于这个呃在上一个周五我们首次海上可回收之后啊,可能有一些这个利好兑现的一些逻辑。然后另外的话就是赶上了这个啊中报的一些这个发布期啊,我们可以看到至少在今年中报的话啊,这些商业航天公司的相关的业绩情况还没有完全的起来啊,这个其实之前可能啊大家也是有预期的啊基本上。 00:03:25 我们判断啊,也要到至少到27年底或者28年才会有一个非常大啊,这个规模的一个体量吧。在业绩端能看到啊,这个今年中报啊,甚至我们预期可能到这个年报相对来讲啊,它的业绩可能都不会有一个巨大的一个这个爆发,那么再加上啊整个这个。 00:03:47 流动性,然后包括风险偏好啊的一些影响啊,以及像美国那边啊的一些可能啊,对于这个下半年一些这个资本市场的一些风险的,呃这个风险加剧的影响啊,整体来讲。 00:04:03 呃,上周板块还是。下滑得比较厉害啊,那么呃从这个半年报的情况来看的话,主机厂方面啊,有两个下游板块增幅还是比较不错的。 00:04:14 首先是这个船舶板块,中国船舶是预计了2026年半年度的规模,净利润达到了92亿到110亿元,同比大增213%~273%。那么这个业绩的话,相对来讲我们觉得还是比较超出 市场预期的,因为我看到这个呃万德的一致预预期也好啊,对于整个中国传播。就在在发布半年报之前啊,对于整个全年的一个业绩预期大概是在170~180亿元左右啊。那么其实它的上半年,就基本上我们可以看到,中位数已经达到了这个100亿元的一个这个贵部净利润啊,那么全年的话有可能啊会呃是一个非常好的一个水平啊。 00:05:01 同时我们看到啊,就是未来两年整个传播板块的一个呃,业业绩确定性还是非常强的啊。因为他们的这个订单还是有。呃,两年的一个交货期啊,所以说基本上未来两年的2~3年的一个业绩都是可以预期的啊,都应该是属于一个非常好的一个状态。所以说整个传统板块,我们觉得应该是今年甚至未来1~2年啊,整个军工板块里面业绩最确定啊,也是最好的一个板块啊,那么。 00:05:31 呃,另外还是这个航发动力,航发动力的话是预计呃,2026年半年报的共净利润是达到了呃1.4亿元到1.55亿元,那么同比增长52%啊到这68%。那么扣非的规模净利润是1.95亿元到2.1亿元,同比只增加400%,这个也是因为这个过去这个2025年庞发动力的一个基数比较低啊,所以说整个26年的上半年这种经利润增速情况比较不错,那同时也是。意味着整个呃航发板块啊处于一个企稳的一个状态啊,整个25年受到一些这个呃呃这个批量交付减少,同时价格的一些影响啊,整个航发的这个产业链啊,呃这个上下游的公司其实业绩都是比较差的。 00:06:22 那么从这个上半年啊,这个最大的下游的主机厂开发动力的企稳,我们可以看到啊,预期相这个航发产业链相关的一些公司啊可能。也到了一个这个企稳的一个这个这个节点。 00:06:37 像此外的话的一些亮点就是像这个一些无人机的一些公司啊,就比如说像这个航天彩虹,预计上半年的规模净利润是达到了7500万元到9500万元,同比是。啊增长了15418%到19503,那这个也是因为这个之前它的一个呃呃这个这个基数比较小啊,这个25年基数比较小啊,那么这块儿主要是因为海外的一些呃无人机的一些这个需求啊。比较大啊,因为这些无人机板块公司它的利润来源主要还是一些这个军贸啊,像这个航运强虹也好,中无人机也好,都是这个样子,所以它的一个利润提升其实主要是体现了一个军贸的一个。一 个这个呃需求非常的旺盛啊, 00:07:25 另外的话像这个呃中恒股份啊,它的一个呃利润也是呃出现了这个收窄啊,整个规模净利润应该是这个亏损收窄,那么它主要是在这个低空经济啊,然后包括一些海外市场的一些拓展情况。 00:07:42 什么?呃,其余的话,这个像航空产业链的话还是下滑比较严重啊,就刚才讲的一些亮点,我们觉得亮点主要就是船舶航发,然后以及这个呃这个外贸相关的无人机公司啊那么。相对来讲下滑的产业链就是比如像这个航空产业链这种大的主机厂,像这个中航沈飞的半年报业绩是同比减少了58%,那么中点科技的呃就相当于是这个航空的上游啊,它的这个呃利润是转亏的啊。那么同时受到一些这个传统的军工板块,今天订新片订单的一些下降的影响,整个军工信息化的公司出现了不同程度的业绩下滑,比如像四方电子、712海的通信、烽火电子等等。 00:08:27 那么整体来讲的话,上半年国防军工板块的业绩增长点主要包括船舶和这个呃军贸啊,那么我们认为啊,整体啊,这个2020年全年的一个趋势啊,可能是延续上半年这个趋势啊。这个利润增长点主要还是这个像呃船舶类的公司,然后以及像航发应该是企稳回暖, 00:08:47 那么经贸相关的一些公司啊,就比如说啊我们看到之前也上一周吧,再上一周这个高德红外包括这个梅花股份发布了。他们的这个半年报的预计啊也都是非常的好啊,那么其实很多都是跟这个这个这个出口啊什么的相关啊。所以说如果业绩的看业绩增长点的话,我们觉得整个军工板块最强的两个细分板块,一个是传播类的,一个是跟经贸相关的,那么整体下半年的话应该还是会维持呃相关的一个这个趋势。 00:09:22 那么接下来的话就是对我们呃一直也在呃看的这个细分的一些赛道啊,进行给大家一个汇报。首先是这个啊商业航天板块啊,商业商业航天板块的话,呃是在昨天的下午啊,有一个叫做上海新书呃新书这个计划首发星座正式对外发布,那么这个该计划的话,它的寓意是星座的。呃,这个核心算力总枢纽是上海重点布局的太空算力产业的标杆项目,那么它 的定位为呃上海市旗舰级太空算力星座工程。工程验证阶段发射两颗啊算力星和12颗边缘计算机。那么在呃这个是工程验证器,那么在商业部署阶段的话,是要发射50颗算力芯加上100颗边缘计算机。 00:10:17 啊,那么整个这个商业运营阶段的话,这个三个阶段,第一个是工程验证啊大概14颗星。那么工程部署阶段的话大概是150颗星,那么在商业。运营阶段的话,是要完成千科星座的一个这个部署啊。那么首发星座的话,创新采用一主二辅的星宿架构。呃,致力于打造天数天算地数天算呃,双向协同的天地一体化的智能算力网络,建成国内首个标准化的在轨分布式计算、多元感知,新尖高速传输一体化太空算力基础设施与天机行业大模型底座。 00:11:01 那么本次对外发布的首发星座,采用一颗中心算力主星加伏羲气象星加即时遥感星的,这样子的一个极简星速布局,那么构成独立闭环的最小算力验证单元。那么这3颗星的话,是依托星间的激光链路进行互联互通,所有的数据采集、AI推理啊研判分析全部在轨完成,无需下传海量的原始数据。 00:11:32 啊,中心算力星座是星座的一个这个太空大脑,它作为全域的调动核心与。与这个呃全域调动核心与算力枢纽,搭载自研分布式全域混合算力调度平台,由上海新书天算公司牵头研制啊,机务所这个王建宇院士在和工程团队进行支持。啊,并且依托复旦大学金亚秋院士团队研发的微博视觉大模型。统一汇聚两颗啊辅星感知数据,并完成多模态融合分析,提供急需啊按需即问即算的太空算力服务。 00:12:13 那么这个上海的这个星数计划,它是一个太空的一个这个啊这个算力的一个卫星的一个星座集群,啊那么它的有5个啊非常值得大家去关注的这个特点啊首先的话。 00:12:29 第一点,它是搭载了这个国产的航天级的GPU的芯片,那么实现了32T超高在轨算力输出,填补了国内卫星大规模原位计算领域技术空白。 00:12:44 那么第2点的话,它是搭载验证在轨遥感大模型与具身智能感知运维系统。可在轨完成算力GPU载荷模块化重组等操作,并展开微波视觉智能解译与自主感知前沿技术验证啊,也就是刚才他也讲到了。它是实现了在星上啊所有的数据采集、AI推理和这个研判分析啊全部进行在轨完成。它不需要去下传这些原始的数据啊。就原始的数据在星上啊已经通过这个GPU的这些芯片,然后包括一些AI的技术,包括这个微波视觉的一些智能解译的一些技术啊, 00:13:29 进行了一个处理啊之后,他下传的一些数据,应该就是一些这个最后分析的一些结论。 00:13:36 这是第二点,第三点的话。就是采用了高效光伏电池搭配搭配钙钛矿叠层复合发电方案,发电功率是15kW,在轨光电转化效率大幅超越传统单晶硅啊,这个星载太阳能板成本远低于传统砷化镓太阳能板。匹配超高算力需求功耗呃持续功耗需求,综合能效达到行业顶尖水平。 00:14:05 那这个的话,呃,它应该属于一个验证的一个阶段啊,就是这个光伏叠加这个钙钛矿啊,那么它的前期的验证性应该是会去验证啊这样子一些技术方案。那么它确实先相比像马斯克他这种传统的单晶硅,它的转化效率要更高啊。那么相比于现在我们普遍主流用到的啊,卫星包括空间站的这种生化镓的一个技术路线,它的成本要更低啊,所以说我们也是。 00:14:34 非常去期待它的整个这个卫星的一个验证的一个过程啊。 00:14:39 那么第4点的话,它将搭载航天级微通道主动液冷模块,舱体采用多层超轻被动隔热复合材料,内部外部配置大尺寸可展开是辐呃这个辐射散热器,形成三级协同散热体系,将是国内首个实现星载GPU长效稳定热控成套方案。那这个也是大家经常去讲的,就是说呃整个在太空这一块儿,它的散热要比在地面上面啊更具有成本性啊,那么它的这些它的这个这个上海这个新出的这个这个卫星的话,也会去验证啊这种航天级的主动呃这个液冷模块。它去搭载这种新载的GPU啊,是否能够有这种长效稳定热控的这种方案? 00:15:30 这是第四个特点,那么第五个特点的话是。开展面向算力联通的星间星地高速激光通信验证,突破400G星间星地光通信。开展地面光学相控阵接收。