023 如何理解能繁母猪数据20260719

00:00:00 中报业绩预告的电话会议之后，今天中午我呃来这个汇报一下咱们早上出来的，呃二季度末的能繁母猪3780万头的这个解读。那么这次解读我们可以说是呃数据是比较超预期的，那它的幅度来说也比我们的这个预期幅度要更大一些。所以我们在今天中午在12:30的这个时间给各位领导汇报， 00:00:19 那么从我们的结论上来说，一幅度超预期，二提高未来的猪价的呃高度啊，这个是我们在这次汇报里面主要想解决的给各位领导汇报的两个东西。那么我首先我把如果展开的话，我将分成呃五个点来进行汇报， 00:00:32 首先第一个就是能繁3780万头的幅度在二季度末出现，那么它的季度性的降幅是3.2%。那么上一个季度末，一季度末整个统计局公布的这个数据是3904万头，所以说整个降幅是3.2%。这个幅度比我们预期的要更好， 00:00:49 因为第三方的这个数据，我们大概统计了永益卓创钢联的三个数据，他们三方的数据在二季度的合计都是百分之负，1.73%-1.87%和负。3.1%左右，所以我们会看到统计局的数据比比第三方的数据降幅还要大，这是我们现在所看到的为什么大家在早上比较惊讶的一个主要原因，也是在表股价表现的一个超预期的主要理由。那么从我们第二点就是3780万头， 00:01:14 它代表一个什么呢？就是从高点下来，呃4040，我记得最高点应该在4040~4050万头的呃幅度，这个是在去年的62季度出现，这个是我们在这轮周期的能换最高点。那么从现在来看，应该是累计降幅了6.67%，而且这个数据我们可以说比较明确的是，它比政策给我们的感觉带来的时间还要再早。 00:01:34 那么政策的时间，他们给到的呃到3750万头的时间是到今年的9月末，这一点大家在6月中旬的这个新闻上应该已经看到了。这个是整个政策，或者说是产能调控政策给各个企业给社会的一个时间的deadline。那我们现在看到二季度末已经提前达到了3780万头，我们可以说在9月末，这个数据比原定的3750万头应该还要再低，所以说这个时间比较早，而且季度下降幅度。比较明显，所以说时间是另外一个大家关注的一个时间，一个一个点。 00:02:04 第三个就是三季度大家在想政策是不是已经提前完成了， 00:02:07 我能不能还会继续去化呢？我认为是会的。那么因为在我们昨天的这个中报业绩预告的会议里面，以及我们在此前的电话会议里面，我们提到就是在三季度的这个价格上涨，即使有上涨也比较温和，它只是从底部上涨了一个小的台阶。那这个台阶没有让大家在呃目前的这个阶段里面产生出利润表的流入。那么现在这个价格也只是让牧原这些公司，他们的现金流量表有一些这个小的小的充盈罢了。 00:02:33 所以说在整个全行业里面，我们看大部分的公司，他们还处在一个呃比较难受的一个时间点，他们的现金流量表和利润表都还比较难看， 00:02:41 所以说我们看到三季度如果还没有赚钱还在亏损，那么对于整个行业来说，他们是一个继续去产能的季度。那这个去产能它仍然是一个呃这个主动和被动双重去产能的过程，因为咱们看到，在656月份儿，各个企业参与会议的过程中间，他们给出了自己的这个产能去化、产能调减的这个目标。那这个。目标我们看到他们会在接下来继续有一个完成的这个过程，所以说三季度里面我们看到有任务有继续的政策任务，也有没有赚钱现金流亏损而带来的继续产能。 00:03:10 所以说三季度还会不会继续去呢？会的，所以说我们刚才所提到的在二零在今年的这个9月末，我们还能够看到这个更低的一个产能，产能的这个数据，第四个就是那呃，今天早上其实很多的这个投资者他询问的另外一个问题就是呃呃，我们如何理解这个数据？这个 数据呢，他们其实比第三方数据区化幅度都要大，那我们怎么理解这个数据？ 00:03:31 那首先在这上面，我觉得我要确认，呃统计局或者说我们农业部他们这些数据的权威性和全面性。因为我们可以说这个咱们整个的农业或养殖行业，他们的群体比较分散，那他们有很多各种各样的这个样本出现。那么如果我们说最大的这个样本，应该说就是统计局和啊这个部里的这个数据，那么第三方数据我们看到无论是他们有区域性的倾斜，还是有他们的样本总量性的原因，他们的权威性和全面性都不如官方的这个数据要更大要更好。 00:03:57 而且在统计局的这个数据里面我们可以看到它。是一个对于所有人所有的投资者都公开的一个数据，它能够促进形成市场的一致预期。 00:04:04 那么大家说就是那第三方数据的降幅其实很低啊，但是那这时候我们是不是可以怀疑呃官方的数据，我们可以说在当前这个阶段里面证伪这些数据，它需要很呃需要很严苛的条件。首先如果你要证伪它，你需要证明明年的这个价格比我们预期的要要更低，或者那这时候你才能用明年的价格来证伪当下的数据是错的。但是我们刚刚所说这个时间成本非常高，然后再一个就是如果你要证伪它，你要质疑它，你需要拿出一个更大的样本以及更好的一个数据库来证伪它。 00:04:31 但是我们手上没有，所以我们刚才所说了，如果证伪它需要巨大的一个样本的成本以及巨大的一个时间成本， 00:04:37 那这时候我们只能说认同它的趋势和认同这个数据。 00:04:40 所以在这个时候我们可以说在今天不是一个质疑的时间，在今天应该是一个寻求一致预期变化的一个时间，那第五个就是这个数据它能够给我们带来什么。 00:04:50 我觉得今天最重要就是它带来一个预期的上调，因为刚才咱们提过了，就是本来我们预期 到的是，或者所有投资者们的预期是我们到了呃9月末，我们能够达到一个数据，然后这个数。数据它的降幅是7%，它能够带来一个什么样的一个周期？有可能它是一个呃普通的周期，但大家对于明年的这个价格预期有一个一致性的上涨的形成。那么如果我们在提前完成这个任务，三季度还会继续去化，那么这时候我们会带来一个价格预期的这个上调周期，持续性的上调，那么周期高度的上调，它可以足以带来有空间的变化。 00:05:17 如果我们举一个例子的话，比如说我们在三季度继续进行一个产能去化，我们去化幅度是比如说是2%~3%的继续一个去化。那么如果我们对于明年的这个猪价预期上调，比如说我们调到了均价有十五十六块钱，如果猪价有15块钱的话，均价15，那么牧原的利润它就有330亿的利润。我们用120kg猪和120kg和8000万头猪来进行预期，那么如果均价我继续调到16块钱，那么牧原赚到的利润是430亿，那我们可以看到整个空间是能够有打开了。 00:05:43 就在这个层面上来说，我们对于今天的市场上所有人都能看到的一个数据，我们认为总结来看，第一个就是时间达到这个达到预期的时间提前了，季度的变化是更大的，而且比我们预期的还要更大得多。第三个就是它带给我们的影响就是我会对明年的。周期价周期价格周期持续性有一个继续的一个上调，那这点来说最终带来的就是目前我们在当前估值比较低啊，同时大家目前的这个预期比较低的情况下，我们来上调各个公司明年的利润预期。那在这个中间我们可以看到空间的变化， 00:06:15 所以以上是我们在今天中午的这个紧急的汇报，那欢迎大家继续关注国泰海通农业的其他电话会议啊，谢谢大家。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户，会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权，国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利，国泰海通证券不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。 00:06:47 市场有风险，投资需谨慎，提醒广大投资者谨慎做出投资。