领导好本周外资宏观策略观点精粹供参阅抱拳玫瑰去杠

核心观点与关键数据

去杠杆行情进展

• JPM观点：预计市场还需约3个月震荡整理，杠杆ETF规模才可能恢复至4月前水平。
• 汇丰观点：若韩国股价再下跌10%，杠杆ETF可能由推动上涨转为被动卖出，触发“明斯基时刻”风险。

韩国加息周期影响

• Citi观点：韩国央行政策表述从讨论“加息时点”改为同时决定“时点和速度”，连续加息已被纳入政策选项。

沃什设立五个工作组政策推演

• 内容未在摘要中详细展开，需查阅原文。

AI数据中心反对声浪与债务供给冲击

• JPM观点：
  • “AI泡沫关注度”指标于6月29日见顶，历史上峰值到谷值中位数为43个交易日，若延续下行，低点可能落在8月12日前后。
  • 中国AI板块回调更接近健康去杠杆，而非泡沫破裂。7月资金或轮动至非AI板块，8月业绩期可能成为AI主题重获主导窗口。
• UBS观点：AI之外可关注三条线索：
  1. AI资本开支外溢至IDC、电力设备、机器人和商业航天。
  2. 锂电、化工、券商、保险和创新药等板块盈利修复。
  3. 中国企业出海。
• MS观点：
  • 2025年约1560亿美元数据中心项目被取消或推迟，2026年一季度又将有1300亿美元。
  • 若阻力持续扩大，2026年8770亿美元AI资本开支预测将面临下行风险。

其他研究结论

• CLSA观点：A股AI基础设施主题的两融仓位正在有序出清，尚未演变为无序踩踏。
• JPM观点：美联储点阵图存在被取消的可能，但若没有可信替代机制，透明度可能下降；减少对反应函数的解释可能导致利率波动率和期限溢价上升。