电动重卡专家会要点更新

近期市场对锂电需求分歧较大，集中在国内储能，但我们强调本轮锂电需求增长是多元化的，例如国内重卡电动化也是重要的增量市场，今日我们组织专家电话会交流，反馈口径和判断如下： 1、2026年国内电动重卡销量预计在32-33万辆，同比增速超过40%，渗透率在37%-38%，2027年在总量保持景气周期下，电动化率有望达到45%，2030年渗透率有望超过60%。从细分场景拆分来看，我们认为也存在超预期可能： 1）短倒场景，电动重卡经济性非常显著，并在运价上有很强的竞争力，因此对燃油重卡的替代可类比网约车电动化的路径，国内用于短倒的国五重卡保有量约150万辆，正常的更换周期是5年，但若考虑加速更换，按3-4年周期乐观考虑，年更换量有望达到40-50万辆，2026年30万辆出头仍有增长空间。 2）干线场景，重卡保有量约700万辆，其中约60%即400-450万辆是中长途场景（500-600km），长期看具备电动化高渗透率的条件。其中牵引车、工程车等路线固定，更有利于电动化，且占到更高的比例；专用车、载货车、冷藏车等路线不固定，依托于充换电网络，但占比仅在25%-30%。国省道的补能、电耗、亏吨经济性好于高速公路，高速占比约在30%。结合以上数据，我们认为近两年具备电动化潜力的干线保有量也有200万辆以上，能够承接短倒增长。 3）本轮宁德时代、华为、国轩高科等中游企业也在加速干线物流基础设施布局，宁德时代计划2026年底建成900座干线换电站，考虑到宁德时代整合地方资源的能力，换电站建设能对应切实的需求，按单站日均换电50-80次、单车日换电2次计算，宁德时代900座换电站对应约3-4万辆的干线需求，也将提供积极增量。 2、单车带电量方面，目前看400-500KWh的电池方案比较契合短倒、干线需求，部分短倒场景未来可能升级至600KWh作为补充，以减少充电次数；更大带电量的方案也取决于电池技术进步。整体上看，单车带电量也将保持提升趋势。 3、综合来看，专家预期2027年电动重卡行业增速在20%以上，我们认为短倒置换和干线定制路线增量存在超预期可能性，我们认为增速有望达到30%，且带电量增长也将带来增量。综合来看，锂电行业需求在2027年预计仍将达到20%以上，当前多数标的已有很强的安全边际，若后续需求预期改善，弹性空间可观，胜率赔率合适，继续推荐。