银行流动性要求的理论

核心观点

本文构建了一个关于金融中介的一般均衡理论，探讨了流动性监管对金融体系的影响。文章的核心观点是，银行持有流动性的主要目的是解决其商业模式产生的激励问题，而非防范外部冲击。

模型设定

模型围绕杠杆中介产生的代理问题构建：银行用存款为贷款发放提供资金，并在风险管理中面临道德风险，而持有现金则削弱了这些激励，但以牺牲投资回报为代价。

均衡分析

• 基准情形：当风险管理努力可被观察到时，银行家总是会付出努力，并且不会持有现金。
• 道德风险下的均衡：当努力不可观测时，银行可能不会发现付出风险管理努力是最优的，因此需要持有现金来缓解激励问题。
• 市场均衡：市场均衡受限于无杠杆流动性提供者、流动性持有量及行业规模，导致银行过度进入、银行部门效率低下过大，以及非银行未能充分提供事后的流动性。

福利分析

• 去中心化均衡：并非最优，因为道德风险和货币外部性导致低效。
• 流动性监管：能够改善银行内部的激励机制，并相对于无监管均衡提高了福利，但它并不能纠正跨部门的中间业务扭曲配置，因此不能单独实现有效配置。
• 社会最优配置：需要政策工具的组合，例如限制银行规模或对银行部门外股权融资流动性提供提供补贴。

研究结论

• 流动性监管能够改善银行内部的激励机制，但不足以实现有效配置。
• 仅依赖流动性监管会导致杠杆银行活动无效率地扩张，这种扩张是建立在受监管领域之外的无杠杆投资者提供的流动性之上的。
• 要实现效率就需要更广泛的监管方法，该方法不仅应考虑银行的流动性缓冲，还应考虑金融中介的规模和构成。