中国重汽H近期回调点评减持传闻扰动股价情绪错杀创造配置机
✅️针对减持传闻我们的解读： 二股东Man将全部减持属市场共识，唯一不确定性是每次的减持幅度及时点，这一次市场传将减持10%（先不判断操作可行性），造成两个交易日合计股价一度跌超10%，若再考虑6月中旬以来部分资金已提前交易"7月减持"预期、选择兑现等待落地后回补，本次7月二股东第3次减持的预期到今天为止在股价上已充分price in。 往后看，无论结果如何，对股价影响均趋于钝化。若最终确有较大比例减持，本质上属于利空兑现，MAN剩余持股也将降至约10%，市场长期以来对其持续减持压制股价的担忧将明显减弱；若最终减持规模低于市场传闻，则意味着近期股价存在一定超调修复空间。我们认为单次配售减持10%的概率极低。港股流动性很差，10%对应近百亿港元市值，配售接盘方次日可直接在二级市场抛售赚取转让折价，而重汽H 7月日均成交额仅约3亿港元，流动性很难支持这一转让幅度。 ✅️综上，我们认为这里是一个纯粹由筹码博弈驱动形成的情绪冰点，当前位置具备很好的赔率及安全边际，有几点原因： 股价充分price in本次减持，推荐左侧买而非落地后买，因为靴子落地后买不上量。 从基本面的角度，26年出口有望22万辆，未来几年业绩CAGR 20+%。如此前给各位领导汇报，中东局势缓和后公司出口数据将充分反映下游高景气需求（重汽上半年月均新接订单稳定在2万辆以上），2H26公司月均交付有望达2万辆，全年出口有望达22万辆，同比40+%。长期看，东南亚&非洲的市场扩容空间+中南美&欧洲市占率提升空间+区域&燃料结构升级推升单车盈利，业绩CAGR看20+%。 下半年的一些潜在催化：7.21-7.22越南重工全球合作伙伴大会展推广新能源重卡（更高单车利润）；8月中报有希望上修26年出口口径，同时市场开始更新2027年预测；9.15-9.20德国汉诺威车展，看欧洲产品力、定价、订单催化；10月前后，市场定价重心大概率从FY26 PE切换至FY27 PE。 安全边际：当前市值仅约870亿人民币，预计公司26年利润超90亿元，当前股价对应26年仅约9.5xPE，股息率约6.8%；预计27年超110亿利润，当前股价对应27年仅约 7.5xPE，若按70%分红比例对应超9%股息率。给予27年15xPE对应1700亿目标市值，#当前位置90%+空间。#文字观点