中船防务H 市场风格切换 关注造船回升机会

玫瑰#市场风格切换-造船板块迎布局窗口： 前期市场聚焦AI硬件等成长方向，近期资金风格逐步切换至低估值、业绩确定性板块。造船板块前期调整较多，高价订单交付带动利润释放加速，估值有望修复。 太阳#排产逐年增长：26-28年排产CGT同比+10%/+16%/+49%。 太阳#手持订单：持续增长且结构优质。 船厂加权口径下，手持订单金额约103亿美元，较年初增长32%，其中集装箱船为主要船型，占比62%。 福#造船产能依旧稀缺-船价持续上行： 当前全球船厂排期饱满，订单覆盖年份约4.3年。新造船价4-6月持续回升，较26年初上涨0.42%，油轮、散货和集装箱船共振。 礼物#支线箱船龙头-特定船型优势突出： 黄埔文冲已形成“鸿鹄”品牌系列船型，在3-6千TEU箱船领域具备全球领先优势，实现系列化接单和批量化建造。支线箱船受益供应链区域化、近洋航线加密及船队更新需求，景气度具备持续性。 烟花#业绩增长持续验证-估值有望修复： 公司Q2业绩如预期高增（26H1预增归母7.9-8.9e，同比增50%-69%），后续交付订单价格攀升，且集装箱船等高附加值船型占比提升，预计26-28年业绩持续上行。当前公司H股PO仅0.19倍，处于周期底部，处于周期底部，伴随利润释放加速及市场风格切换，估值有望修复。