-
长期需求:
2015年中国煤炭产量与进口合计为38.9亿吨,至2025年增长至53.2亿吨,年均增量1.4亿吨(CAGR=3.2%)。煤炭长期需求尚未达峰,火电和化工领域仍存在增长动能。测算显示,火电需求未来增量超5亿吨(假设发电占比50%以上),在建/拟建煤化工项目或带来1.7-1.8亿吨煤耗增量。
-
长期价格:
过去30年北港5500大卡动力煤价呈震荡上行且波动加剧趋势,每十年价格上移约300元/吨,主因是边际成本持续上升。未来3-5年,当前800+元/吨煤价可视为偏底部。
-
长期公司回报:
基于长期需求与价格趋势,兖矿能源煤炭业务被严重低估,具备较高长期回报潜力。