南华期货豆一产业周报：早熟大豆上市在即 豆一期价震荡下跌20260721

第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 上周国产大豆盘面价格整体呈震荡偏弱走势，重心小幅下移，收盘价波动收窄。大豆现货市场大体保持稳定，种植成本支撑底价，但种植减产幅度大不如预期；7月下旬两湖地区新季早熟大豆陆续上市叠加国储集中抛售，现货供应充足，豆一盘面难以走出单边上涨行情以偏空震荡为主。 东北地区大豆库存压力继续增加，下游采购热情较低，价格低迷的背景下，产区出货难度增强。上周东北地区经历大范围降雨，但对大豆生长的影响有限。近两日东北主产区天气状况良好，为前期受涝地块提供了宝贵的恢复窗口。受前期降水偏多、光照不足影响，部分大豆植株生长速率放缓，当前长势不及正常年份同期水平。全国农业气象周报显示，东北地区大部气温正常或偏高，普遍出现25-100毫米降水，气象条件总体利于大豆开花结荚；但吉林中部、辽宁中北部部分地区降水偏多，部分低洼田块持续农田渍涝，对大豆生长发育造成一定不利影响。7月底湖北早熟新豆批量上市，可能存在减产，若后市无重大利好消息，豆一预计维持偏空震荡走势。 整体来看，当前国产大豆核心矛盾为下游消费淡季与新季大豆减产预期，同时第三季度大豆拍卖量较多，进口大豆分流压榨需求，压制当前价格。目前来看新季大豆减产不及预期，利好因素仅有种植成本与东北极端天气；短期来看，早熟大豆上市增加贸易商出货意愿，进一步压制大豆现货价格，预计后市豆一期货保持偏空震荡。 *近端交易逻辑 1、东北主产区近期极端强降水可能给国产大豆带来渍涝灾害，影响新季大豆产量。 2、7月主产区农户手中陈豆见底，市场购销清淡，基层现货供应偏紧，以国储拍卖补充为主，关注拍卖成交情况与溢价情况。 3、国际方面，美国大豆播种结束，实际播种面积高于此前预期，产量预计增长，全球市场供需关系更趋宽松。 4、湖北新季早熟大豆陆续上市七月底批量上市，将极大补充大豆市场供应。 *远端交易预期 1、新季大豆减产幅度不及预期。此前由于东北农户种植大豆利润较低，市场预计新季大豆将大幅调整，农户改种玉米以期获得更高收益。农业农村部6月国产大豆供需报告显示26/27年度大豆减产63千公顷，在排除收获季极端天气的情况下，新季大豆供给预计不会出现紧缺的情况。 2、新季大豆种植成本偏高，尤其是地租相较去年上涨100-200元/亩，从盘面上看远月豆一成本端支撑较为明显。 1.2价格及价差的走势研判 *价格走势研判：目前国产大豆市场较为平淡，期现价格以窄幅偏弱震荡为主，7月中旬开始湖北新季早熟大豆持续上市，压制国产大豆价格； *月差走势研判：豆一主力09合约与11合约偏弱运行，9-11月差与9-1月差处于历史低位，远月成本支撑效应显著，升水结构延续； *基差走势研判：现货端今年是国储拍卖大年，非转基因大豆市场投放量较高，现货价格承压，盘面偏弱震荡，整体上豆一基差第二季度以来平稳运行。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、日前，国家气候中心宣布，赤道中东太平洋已于5月进入厄尔尼诺状态。伴随赤道中东太平洋海温持续增暖，国家气候中心根据赤道太平洋海洋大气近期演变特征以及国内外多家气候动力模式和统计方法，预计于夏秋季形成一次中等及以上强度的东部型厄尔尼诺事件，发生强厄尔尼诺事件的概率增大。 2、上周吉林、辽宁等地多发暴雨，强降雨对大豆生长期造成一定影响，同时影响到了大豆的购销。 【利空信息】 1、美国农业部披露，对华大豆出口销量达47.2万吨，创下去年11月以来单日对华出口最高纪录。周四官方公布一笔13.6万吨2026/27市场年度大豆采购订单。周五官方再公布一笔26.4万吨2026/2027市场年度的大豆采购订单。 2、美国农业部周五发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向中国出售34万吨美国大豆，向未知目的地出售11万吨大豆，向墨西哥出售256,634吨大豆。均在2026/27年度交货。 3、芝加哥AgResource公司总裁丹·巴斯表示，在特朗普总统指责中国干预美国大选的第二天，中国买家继续采购美国大豆，显然对特朗普的指责并不在意。StoneX公司称，在大豆生物燃料新时代，大豆压榨需求创历史新高，中国恢复大规模采购的影响将更加显著。如果中国继续积极采购，履行2500万吨大豆采购协议（约9.19亿蒲），那么美国大豆供需面可能会显著收紧。 4、7月17日山东鲁粮鲁西粮食储备有限公司计划销售大豆12300吨，全部成交，底价5000元/吨，成交均价5000元/吨。生产年限2023年。 2.2下周重要事件关注 1、关注本周大豆国储拍卖情况，7月20日，九三集团嫩江九三粮食收储有限公司大豆竞价销售交易会，本次拍卖国产大豆5400吨。 2、东北尤其是吉林地区强降水对大豆的渍涝灾害。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 *单边走势和资金动向 上周豆一盘面价格整体呈震荡偏弱走势，重心持续小幅下移。周内偏空运行，降雨等天气因素暂时性引发小幅冲高行情但持续性不足；主力合约收于4747元/吨，夜盘延续弱势震荡格局。 *基差月差结构 *基差结构 上周国产大豆现货价格基本上稳中有跌，现货尽管市场悲观但下跌空间较小；从盘面价格上看，弱需求与高成本共同作用，豆一盘面难以走出单边走势，以偏空震荡为主；基差小幅升高但仍处于低位，两湖地区早熟大豆大量上市后国产大豆现货预计进一步承压，基差维持低位。 *月差结构： 豆一整体偏弱运行，远月合约由于新季节大豆种植成本支撑，下跌幅度小于近月，今年国储拍卖力度较大，24年陈豆急于出库，现货市场供应充足，期价持续疲软； 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 大豆主产区齐齐哈尔39.5%塔粮装车价2.35元/斤，绥化地区39.5%蛋白塔粮装车价2.35-2.38元/斤。河南商丘净粮三级货源2.35-2.45元/斤，鲁西南42%-43%蛋白机收豆净粮2.55-2.60元/斤，湖北荆州中黄2.78-2.93元/斤；苏北杂花主流价格2.5-2.65元/斤，江苏高蛋白品种黑脐王3.3-3.4元/斤，安徽淮北2.5-2.6元/斤。当前产区已步入需求淡季，市场流通主要围绕国储还粮及储备拍卖展开，终端刚需走货量有限，贸易商利润不佳，多以维系老客户为主； 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 新季大豆高蛋白供应水平受到东北大豆高油品种面积增加及南方产区减产而降低，距离下一年度有效供应尚需较长时间，高蛋白大豆供应能力将逐步趋紧；中低蛋白货源供应水平增加，目前国产大豆压榨利润回暖，关注四季度进口大豆到港节奏、豆粕价格波动导致的油厂收购力度变化；整体看，受关内产区大豆产量下滑影响，以及政策托底，大豆价格长期看或以坚挺为主，优质优价、两极分化格局持续； 5.2需求端及推演 本周销区国产大豆现货延续淡稳格局，价格波动区间持续收窄，无明确涨跌方向。贸易端普遍以消化现有库存为主，随行就市出货，报价仅小幅浮动，主动补库意愿偏弱，市场观望心态浓厚。需求端季节性淡季特征进一步凸显，高温天气持续叠加7月各地中小学校陆续放假，终端豆制品加工厂开机率维持低位，采购策略以随用随采、刚需周转为主，批量拿货稀少，整体走货节奏偏缓。短期来看，销区供需基本面缺乏实质性利好提振，国产豆价格难有大幅波动，市场核心关注点已逐步转向新季大豆上市进度及后期供给增量预期。