豆类日报：美豆出口改善叠加供应扰动 豆类油脂偏强

豆类日报 2026年7月20日 美豆出口改善叠加供应扰动豆类油脂偏强 核心观点 7月20日，豆类油脂震荡偏强运行。豆一期价震荡偏强，期价承压于5日均线压力，期价重心继续下移；豆二期价涨幅超1.5%，期价暂获5日和10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价整体走强，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓5.7万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价向上突破5日和10日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价明显反弹，期价突破40日均线压力，伴随减仓3.3万手；菜籽油期价收复前一日失地，期价站上5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场跟随美豆期价上行，CBOT大豆期货回升至两个月高位，主要受美豆出口需求改善及美豆油价格飙升带动。美国农业部连续确认多笔对华大单销售，自7月8日以来累计对华销售134.8万吨大豆，为市场注入信心。邻池豆油期货创六周新高，美国生物柴油产量激增，对大豆形成比价拉动。CFTC持仓显示美豆净多单连续第三周增长至75191手，但多头主动加仓意愿减弱。国内豆粕期货跟随外盘走强，近远月合约合计增仓超12万手，增量资金入场明显，进口成本成为最大支撑。但国内供应宽松格局持续，6月大豆进口量创新高至1354.7万吨，7-8月到港压力不减，舟山港卸港问题短期影响区域性供给，华东油厂豆粕库存有去化预期。整体来看，短期豆粕在美豆出口与天气支撑下表现偏强，国内供应扰动加剧市场担忧情绪，资金明显回流，豆类期价震荡偏强运行。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内油脂三大品种走势分化。棕榈油减仓上行，主要受国际油价上涨及BMD毛棕榈油走强提振。美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡原油运输受限，油价上涨强化了棕榈油作为生物柴油原料的吸引力。豆油多空资金离场，期价窄幅波动。美国环保署数据显示6月D4 RIN生成量创2024年12月以来新高，生物柴油产量激增，叠加美国对巴西牛油加征新关税，削弱替代品竞争力，提振豆油需求。NOPA数据显示美豆油库存降至八个月最低，基本面偏强。菜油主力增仓收涨0.44%，期价重回万元关口，资金重返做多。现货方面，豆油、棕榈油、菜油均有不同程度上涨。产地方面，棕榈油面临现实累库压力，但厄尔尼诺预期及印尼B50政策为远月提供支撑。国内方面，豆油现货供应宽松，进口大豆到港高峰期间油厂开工率偏高，下游刚需采购为主。整体来看，短期油脂受国际原油及美豆油反弹支撑，震荡偏强运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西私营气象机构Rural Clima周五发布的气象预警显示，未来七天巴西南部地区将出现降雨天气。该公司气象学家马尔科·安东尼奥·多斯·桑托斯不是，冷锋预计将于周五给阿根廷和乌拉圭带来降雨。周六（18日），冷锋将抵达南里奥格兰德州南部，并预计带来大量降雨。从周六夜间到周日上午，不稳定天气将覆盖南里奥格兰德州大部分地区及阿根廷北部。桑托斯不是，未来几天巴西大部分地区天气晴朗，不过东北部沿海地区在周末可能会有阵雨。周一（20日），南里奥格兰德州将持续出现强降雨。周二（21日），冷锋预计将继续推进，抵达南里奥格兰德州北部、圣卡塔琳娜州、帕拉纳州南部和西南部、巴拉圭以及南马托格罗索州南部地区。桑托斯指出，冷锋将在22日和23日继续影响南部地区并引发降雨。在帕兰纳州，预期的降雨天气可能会阻碍下周的玉米收割工作。未来五天美国预计将持续高温且降雨稀少。不过下周将迎来降雨，这将有利于作物生长。 2）周五美国农业部发布的气象报告显示，周五，美国平原地区的降雨集中在从德克萨斯州中部延伸至俄克拉荷马州南部的区域。气温分布呈现异常格局，即越靠北反而更炎热。周五晚些时候，南达科他州及周边部分州的气温将达到95至100华氏度（约35至38摄氏度）。北部平原地区的农户持续关注近期及当前的高温天气对各类作物（包括春播小粒谷物）的影响。在玉米带，来自加拿大和明尼苏达州北部野火的浓烟笼罩了从五大湖地区到俄亥俄河谷的广大区域。五大湖北部地区已开始出现雷暴，预计周五晚些时候，东部玉米种植带的降雨将增强。除中西部北部一小部分地区（今日最高气温将接近100华氏度）外，整体气温条件仍有利于玉米和大豆生长。在美国南部，德克萨斯州局部地区持续出现强阵雨，但降雨中心已基本移出受洪灾最严重的德克萨斯州中南部地区。随着一个移动缓慢的天气扰动减弱并向西移动，德克萨斯州持续的强降雨预计将于周五晚些时候结束。但是由于洪水正从德克萨斯州丘陵地带向墨西哥湾沿岸排泄，河流洪涝影响仍将持续数日。与此同时，主要源自加拿大的浓重山火烟雾将继续导致空气质量下降和能见度降低，影响范围从五大湖地区延伸至大西洋沿岸中部和北部的部分地区。未来几天，密西西比河以东大部分地区的5天累计降雨量预计将达到1至3英寸（约25至76毫米）甚至更多，其中佛罗里达州墨西哥湾沿岸地区的降雨量预计最高。相比之下，未来5天美国中部地区将以干燥天气为主，这对得克萨斯州中南部地区的洪水灾后恢复有利，但是随着气温升高，却可能给大平原地区的部分夏季作物带来不利影响。美国国家气象局（NWS）发布的6到10天预报显示，7月22日至26日，除五大湖和东北部地区气温偏低外，全国大部分地区气温将接近或高于常年水平。同时，除美国中南部部分地区外，全国大部分地区的降水量预计将接近或高于常年水平。 3）咨询机构Safras & Mercado的分析师周五预测，2026/27年度巴西大豆种植面积将达到4910.7万公顷，同比增长1.2%；大豆产量将达到创纪录的1.80089亿吨，高于2025/26年度的1.783亿吨。大豆平均单产预计为每公顷3,686公斤（相当于每公顷61.43袋），和上年的每公顷3,692公斤（或61.54袋）相比基本持平。该公司分析师拉斐尔·西尔维拉表示，巴西新一季大豆的种植意向显示，2027年将面临多重挑战，但只要不出现重大的气候问题，产量仍有望增长。他表示，下一年度巴西大豆种植面积有进一步扩大的潜力，主要集中在中西部各州。以马托格罗索州为例，该州大豆种植面积将同比增长约1.5%。尽管种植利润空间收窄，但近年实现的高单产改善了成本收益比，使得大豆种植在经济上依然可行，尽管盈利空间较为有限。戈亚斯州的情况也类似，不过当地生产者的处境更为脆弱。西尔维拉表示对厄尔尼诺现象感到担忧。今年将出现强厄尔尼诺现象，给巴西大豆生产带来重大风险，尤其因为其影响最显著的时期恰好是大豆生长和产量潜力形成的关键月份。如果气象预报成为现实，可能会对大豆单产产生负面影响，大多数地区的潜在单产将低于上年水平。除了气候风险外，生产成本依然高企，这主要归因于上半年化肥价格的上涨。这种局面可能会促使部分农户减少在技术和管理方面的投入，而这一因素往往会限制2026/27年度的大豆单产潜力。 4）印度气象局（IMD）表示，截至7月17日，印度在当前季风季节（6月至9月）的累计降雨量为238.0毫米，比长期均值（过去50年）低了24%，一周前是低了15%。印度东部和东北部地区的降雨量为363.9毫米，比长期均值减少36%。印度西北部的降雨量为140.4毫米，比长期均值减少24%。印度中部的降雨量为292.2毫米，比长期均值减少13%。印度南部半岛的降雨量为195.7毫米，比长期均值减少28%。印度的大豆和棉花产区位于中部和西部，水稻产区位于东部和东北部。2026年5月29日，印度气象部门发布预警，受厄尔尼诺现象影响，该国今年将迎来11年来最为疲弱的季风降雨。IMD预计，2026年6月至9月的季风降雨量仅为长期平均水平的90%，低于4月预测的92%，也将是自2015年以来的最低值。气象局定义的“正常”季风降雨为长期均值（87厘米）的96%至104%。印度气象局预测6月降雨量将低于长期均值的92%。厄尔尼诺现象可能在雨季的后半段（8月至9月）达到中等到高强度，从而进一步抑制降雨。 5）欧盟委员会的数据显示，2026/27年度伊始，欧盟油籽以及植物油进口量总体低于去年。截至7月12日，2026/27年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为20.8万吨，同比减少61%。油菜籽进口量约为4.6万吨，同比减少59%。葵花籽进口量约0.6万吨，同比增长14%。豆粕进口量约为43.6万吨，同比减少38%。就植物油而言，豆油进口量为1.9万吨，同比减少36%。菜籽油进口量为0.7万吨，同比增长482%。葵花籽油进口量为5.3万吨，同比增长2%。棕榈油进口量为4.8万吨，同比降低38%。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。