化工周报：海峡过湾量下降，低库存支撑价格上涨

市场分析 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.29%（环比上周+0.05%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在71.46%（环比上周-2.06%）。本周煤制检修继续兑现，EG负荷小幅下降，后续仍有恒力石化、正达凯等装置计划检修，七至八月乙二醇国产供应将维持低位。 需求：江浙织机负荷65.0%（环比上周+0.0%），江浙加弹负荷75.0%（环比上周+1.0%），聚酯开工率82.30%（环比上周+1.40%），直纺长丝负荷75.10%（环比上周+1.40%）。POY库存天数17.1天（环比上周-0.6天）、FDY库存天数22.8天（环比上周-0.4天）、DTY库存天数30.4天（环比上周-3.1天）。涤短工厂开工率82.0%（+0.0%），涤短工厂权益库存天数10.4天（环比上周-0.6天）；瓶片工厂开工率80.0%（环比上周+3.2%）。本周聚酯和织机负荷回升，7月以来随着油价反弹，部分下游试探性补货，涤纶长丝工厂阶段性库存下降，但由于订单未见明显好转，价格上涨后产销再度回落，订单又开始观望。聚酯方面，近期负荷缓慢提升中，瓶片负荷提升已兑现，长丝大厂暂时维持减产，后续主要关注需求恢复节奏和长丝大厂的提负情况。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为42.9万吨（环比-5.2万吨）。本周主港计划到港量13.4万吨，副港3.2万吨，主要为上周延期货源，本周或小幅累库。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，近期煤制检修陆续兑现，油制负荷恢复有限，短期乙二醇国内预计低位维持；进出口方面，当前海外乙二醇装置负荷仍处于近几年历史低位，近期随着美伊局势再度紧张，6月下重启的伊朗装置再度停车/降负，霍尔木兹过湾量再度下降，8月预计进口恢复力度有限，未来一段时间内海峡实际通行能力仍有待观察。需求端，下游订单等待原料价格企稳，随着原料价格反弹，下游采购动作增多，但终端订单尚未见大面积下达。库存方面，7~8月维持明显去库，货源仍预期趋紧，整体库存已降至低位。 策略 单边：谨慎逢低做多套保，美伊结束停火，霍尔木兹海峡通行量再度下降，6月下重启的伊朗装置再度停车/降负，未来一段时间内海峡实际通行能力仍有待观察，8月供应恢复可能不如预期。7~8月维持明显去库，货源仍预期趋紧，库存降至低位会提供一定支撑。 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图21：乙二醇张家港库存................................................