新能源及有色金属日报：内需仍在等待好转

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水18.31美元/吨；SMM上海锌现货价24420元/吨，升贴水0元/吨；SMM广东锌现货价24340元/吨，升贴水-120元/吨；天津锌现货价24330元/吨，升贴水-90元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约收于24365元/吨，较前一交易日-245元/吨，成交130763手，持仓97218手，日内最高24560元/吨，最低24235元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存26.90万吨，变动0.13万吨；LME锌库存109150吨，减少2575吨。

策略分析

• 宏观因素：中东冲突恶化加剧通胀担忧，内需偏弱，国内2季度GDP增速4.3，出口高增长下内需压力较大。
• 矿端支撑：锌价回调空间有限，国产和进口TC持续下滑，矿端扰动风险未减，冶炼厂原料库存低，综合冶炼亏损扩大，检修范围可能扩大，矿端支撑力度显现。
• 消费方面：外强内弱，LME库存下滑升水走高，国内消费淡季未结束，社会库存高位，抑制锌价上涨高度。淡季缺乏上涨驱动力，但回调具备买入保值性价比。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12展示了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、锌锭7地库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存、锌锭进口盈亏等数据。

研究结论

当前锌价受宏观不确定性、内需偏弱和消费淡季影响，但矿端支撑和库存压力限制回调空间。建议关注海外矿扰动、国内消费和流动性变化等风险，回调具备买入保值机会。