沪锡高位震荡难改

基本面情况 锡精矿：海关数据统计，5月锡矿砂及其精矿进口量为16831吨，环比上涨7%，同比上升25.61%。从缅甸进口锡矿砂及其精矿6633吨，环比上涨16.8%，同比上升384.46%。7月份缅甸正值雨季，缅甸佤邦矿区复产进度受限，国内锡矿加工费低位难以大幅反弹。截止7月17日当周，国内40%锡精矿加工费（云南）18000元/吨，周环比增加500元；60%锡精矿加工费（广西）14000元/吨，周环比增加500元。 供应：据SMM调研统计，6月国内精炼锡产量15430吨，环比增加1.71%，同比增加11.73%。上周云南和江西锡锭冶炼厂开工率本周分别达到85.67%、32.79%，环比上涨1.34%、-0%。矿端供应边际回升，但并不宽松，国内冶炼厂原料库存仍处于低位紧平衡，锡企业开工率提升有限。国内5月精锡出口量为2,203.24吨，环比上升4.47%，同比上升24.50%；5月精锡进口量为1,838.23吨，环比下降34.40%，同比下降11.47%。目前沪伦比价震荡，锡进口持续高利润。印尼6月精炼锡出口量为2,999.54吨，较去年同期下降32.8%。 消费:传统消费淡季延续且价格偏高，下游无主动累库动作。当前下游采购“低库存、按需采购、逢低挂单”策略，高价区间有价无量，周中仅盘面回落至40.5万附近时释放少量刚需。价格反弹后观望情绪加剧，整体交投清淡。 国内现货及库存：截止7月17日，上期所锡库存减少268吨至5603吨。国社会库存为7320吨，环比下降663吨，国内库存连续下降数周。锡长江现货均价收于40.67万元/吨，环比下降11040元，降幅为2.64%，长江现货对锡主力基差升贴水间徘徊。 LME现货及库存：截止7月17日，LME锡周度库存环比减少405吨至7595吨，处于近几年绝对高位。LME锡深度贴水小幅收窄，截止上周末贴水为-318元。 行情展望与策略 海外锡库存高位连续回落，但仍处于近五年偏高水平，现货维持深度贴水，海外锡现货并不紧张。7月受缅甸雨季减产，短期缅甸矿山恢复节奏受限。国内锡矿加工费低位小幅抬升，矿端供应紧张边际小幅转好，冶炼厂库存维持低位，锡企业开工率提升仍受限。目前比价震荡，锡进口维持高利润。6月印尼出口量同比环比都在下降，处于历史同期低位。 传统消费淡季延续且价格偏高，下游无主动累库动作。下游主要逢低采购，锡价反弹后观望情绪加剧。 总之，短期矿端紧张限制精炼锡释放，国内锡持续去库存化对锡价形成较强支撑，而锡价反弹后高位需求负反馈加剧，锡高位震荡格局难改。后期关注矿端恢复和下游需求情况。 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。 弘业期货金融研究院蔡丽从业资格号F0236769投资咨询从业证书号Z0000716电话：025-52278446