非银金融周报：券商和保险中报业绩预喜

评级及分析师信息 本 周（2026. 7.12-2026. 7.18）A股日均交易额26,4 29亿 元 ，环比减少9.6%，同比增加70 .9%。20 26年第三季度至今 日 均成交额29,3 87亿元，较2 025年第三季度日均交易额增 加3 9 .3%。20 26年至今日均成交额27,5 76亿元，较2 025年 日 均交易额增加5 9.5%。投行：本周发行新股3家，募集资金5 8 4 .56亿元；本周上市新股1家，募集资金4亿元。202 6年 至 今，A股IPO上市78家，募集金额9 37.5亿元。两融：截 至2 0 26年7月16日，全市场两融余额28, 582亿元，环比减 少3 . 32%，较2 025年日均水平增加3 6.27%。全市场融券余额2 0 5亿元，占两融比例为0.72 %。 本 周（2026. 7.12-2026. 7.18）非银金融申万指数下跌0 . 4 3 %，跑赢沪深300指数4. 84个百分点，位列所有一级行业 第9名 。细分板块来看，证券板块下跌1 .43%、保险板块上涨2 . 2 %、多元金融下跌1.5%、互联网金融下跌4.5 1%、金融科 技 下 跌5.0 5%。个股来看，湘财股份（+16.4 9%）、江苏金租 （+ 8.5 6%）、海南华铁（+7. 56%）、中泰证券（+ 7 .4 3%）、华创云信（+4 .86%）涨幅靠前；仁东控股（-2 2 . 0 6%）、华安证券（-13.36 %）、*ST九鼎（-9 .9%）、招商 证 券（-7.98 %）、海德股份（-7.7 1%）跌幅靠前。 ►券商：中报预告彰显高增长的持续性 截 至7月16日，有22家上市券商披露了2026年中报的业绩 预 告，7家大型券商中6家净利润增幅超50 %。中信+ 70%，招商+ 102%，广发+78%，国泰海通第二季度+297%。中小券商中，华安 、 中泰、湘财股份+281%、财达、天风+553%、华创云信的中报预 告 净利润增幅超1 00%。 头 部 券商披露的业绩预增原因，高频出现的关键词是财富管理 、 投资银行、机构与交易、投资管理、国际化、数智化，展现出 在2 0 26年上半年，资本市场稳中向好的背景下，头部券商多个 业 务条线均同比增长，且在大投行、大零售的业务转型和出海方 向 ，有显著进展。同时，A股市场的二季度指标数据，支撑证券 行 业 在202 6年第二季度实现高基数、高增长。上半年结构性行 情 考验券商自营的投研和调节能力。 上 市 券商的中报热点在于出海和科创跟投。多家头部券商积极 布 局，叠加港股I PO节奏加速，境外布局对营收的贡献已在2 0 2 5年多家券商年报中成为不可忽视的力量。我们认为，科创板 跟 投和证券公司的私募股权投资子公司或将在前期投资布局的科 技 成长赛道获得投资增值机会。对于新兴产业、硬科技产业链聚 集 的省份或区域，投行业务深耕其间的证券公司，有望获得跟投 或 长期股权投资收益，且中型券商获得的营收弹性更大。 市 场 对券商板块资金压制、再融资担忧已充分反映至估值，估 值 持续处于历史低位，而ROE持 续向好，我们认为基本面和估 值 背离不可长期持续。海外投行、资产扩表和财富管理成为头部 券 商盈利领跑核心优势，净利润增长持续性可期。板块催化剂包 括 ，业绩超预期、政策面利好或资金风格切换。 ►保险：中报业绩预期高增 本 周 新华保险、中国人寿、中国太平先后发布202 6年半年 度 业绩预增公告。中国人寿预计今年上半年同比增长约2 1 5 %-235 %；新华保险预计同比增长40%-60%；中国太平预计同 比 增长约85%-95%。对于业绩预增的重要原因，几家险企均表示主要受益于投资业绩的提升。四月以来权益市场反弹，第二 季 度上证指数/沪深300指数/创业板指分别累计上涨5 . 2 % /11. 9%/36 .4%，明显优于去年同期，权益投资收益大幅提升带动险企第二季度的投资收益和利润大幅增长。同时，交易性二级权益的配置比例越高，在股市波动时，投资收益率和投 资 业绩的弹性往往越大。 从股价来看，今年上半年，保险板块整体表现承压，呈现基 本 面和股价背离的现象。7月以来保险股价有所回暖，我们预 计 主要系1）资金从高估值科技板块撤离，涌入低估值金融板 块 ，2）市场对保险二季度业绩高增长的预期吸引资金流入。后续如果强势赛道股降温，市场和政策对金融股稳定市场大盘的价值的重视提升，市场资金有望从高估值板块切向低估值 板 块，保险等低估值板块可能继续受到资金青睐。 风险提示 政 策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动； 自然灾害风险。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................41.1.市场及板块行情............................................................................41.2.券商：中报预告彰显高增长的持续性...........................................................41.3.保险：中报业绩预期高增.....................................................................52.市场指标....................................................................................53.行业资讯....................................................................................94.风险提示...................................................................................10 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）.................................................................................................................................................................6图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................6图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）...........................................................................................7图4两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）..................................................................................................................7图5股票质押概况（时间区间自2024年初至今）..........................................................................................................................8图6近5年证券II指数（申万）的市净率(MRQ)区间（周数据，单位：倍）.......................................................................8图7 10年期国债收益率每日数据及750日移动平均值（%）.......................................................................................................8 表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅...................................................................................................................................7表2部分个股涨跌情况（市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）..................................................................................9 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2026.7.12-2026.7.18）非银金融申 万指数下跌0.43%，跑赢沪深300指数4.84个百分点，位列所有一级行业第9名。细分板块来看，证券板块下跌1.43%、保险板块上涨2.2%、多元金融下跌1.5%、互联网金融下跌4.51%、金融科技下跌5.05%。个股来看，湘财 股份（+16.49%）、 江 苏 金 租（+8.56%）、海南华铁（+7.56%）、中泰证券（+7.43%）、华创云信（+4.86%）涨幅靠前；仁东控股（-22.06%）、华安证券（-13.36%）、*ST九鼎（-9.9%） 、招商证券（-7.98%）、海德股份（-7.71%）跌幅靠前。 1.2.券商：中报预告彰显高增长的持续性 截至7月16日，有22家上市券商披露了2026年中报的业绩预告，7家大型券商中6家净利润增幅超50%。中信+70%，招商+102%，广发+78%，国泰海通第 二季度+297%。中小券商中，华安、中泰、湘财股份+281%、财达、天风+553%、华创云信的中报预告净利润增幅超100%。 头部券商披露的业绩预增原因，高频出现的关键词是财富管理、投资银行、机构与交易、投资管理、国际化、数智化，展现出在2026年上半年，资本市场稳中向好的背景下，头部券商多个业务条线均同比增长，且在大投行、大零售的业务转型和出海方向，有显著进展。 A股市场的二季度指标数据，支撑证券行业在2026年第二季度实现高基数、高增长。2026Q2日均成交额2.88万亿元，同比增长128%。季度环比增加12%。2026年上半年，A股日均成交额2.74万亿元，同比增加97%；两融余额日均2.75万亿元，同比增加49%；IPO首发募集资金706亿元，同比增加89%；增发募集资金3658亿元，同比减少48%。上半年结构性行情考验券商自营的投研和调节能力。 上市券商的中报热点在于出海和科创跟投。多家头部券商积极布局，叠 加港股IPO节奏加速，境外布局对营收的贡献已在2025年多家券商年报中成为不可忽视的力量。2025年，境外业务收入较多的有中信证券/国泰海通/中金公司/华泰/广发/中国银河，分别为155/96/84/59/27/ 26亿元，境外业务对调整后营收的贡献比例分别为20.8%/15.4%/29.5%/16.8%/7.6%/9.1%。 我们认为，科创板跟投和证券公司的私募股权投资子公司或将在前期投资布局的科技成长赛道获得投资增值机会。对于新兴产业、硬科技产业链聚集的省份或区域，投行业务深耕其间的证券公司，有望获得跟投或长期股权投资收益，且中型券商获得的营收弹性更大。 据财联社披露，中证协近期完成了2026年证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价，并将评