全球能源周报(07/13-07/17)：海峡扰动带来油气行情，容量拍卖定调北美电力长期稀缺性

全球能源周报(07/13-07/17):海峡扰动带来油气行情，容量拍卖定调北美电力长期稀缺性 Oil-GasRallyAmidStraitDisruptions;CapacityAuctionsSignalLong‑TermNorthAmericanPowerScarcity 核心观点 一、油气与传统能源：停火破裂引爆地缘再定价，天然气跨大西洋倒挂加深 本周国际原油市场在地缘冲突骤然升级的冲击下大幅上行，WTI与布伦特分别上涨10.9%和11.9%，创一个月新高。6月临时停火备忘录实质性破裂，美军空袭伊朗境内目标后，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，美方随即恢复港口封锁并对通行货物征收通行费，海峡油轮通行量一度降至单日六艘，供应中断风险从尾部情景重新回到定价中枢。与此前几轮"脉冲式冲高、快速回吐"不同，本周油价高位整固、能源股同步走强，显示市场对风险的定价更为持续。基本面则构成对冲：EIA原油库存去化不及预期、馏分油明显累库，OPEC+增产路径未改，EIA已下调全年油价预测，冲突缓和后过剩压力回归仍将压制油价上方空间。天然气市场分化进一步放大：HenryHub跌破3美元后单周再跌2.5%，创纪录产量与出口终端检修压制价格；欧洲TTF大涨8%，挪威限产叠加补库偏慢，欧盟储气率处于同期低位；亚洲JKM冲高回落，TTF重新升水JKM，灵活船货转投欧洲的趋势开始显现。 二、电力与公用事业：容量拍卖顶格出清确认稀缺，欧洲电价反弹且北南分化 美国电力市场的定价重心正加速从能量市场转向容量与互联约束。PJM本周容量拍卖连续第三次顶格出清，测算显示若无价格上限出清价将高出逾七成，容量缺口继续扩大，而新增电源并网寥寥，数据中心驱动的负荷增长仍在加速，稀缺已从现货现象固化为容量市场的结构性特征。FERC大型负荷互联审查意见征询本周截止，ERCOT首批大负荷资格审查窗口开启，大型负荷管理从例外安排走向制度常规。能量价格方面，热浪延续支撑峰值负荷高位运行，但气价走低使燃料成本传导退居次席。欧洲方面，日前均价环比反弹近三成，气价上行与大陆性高温共振；北欧水电风电富余地区周均价不足10欧元/兆瓦时，南欧在制冷负荷与燃料成本支撑下高达160欧元上方，区域分化走向极端。 三、氢能与可再生能源：板块随油价共振走强，核电概念加速出清 地缘溢价重燃推动资金大幅轮动，能源板块全周上涨约3.5%，油气上游及一体化巨头领涨；LNG出口商冲高回落、周线基本持平，霍尔木兹受阻背景下美国供应安全溢价仍在。油气中游延续防御价值，收费型模式在油价高波动中持续获资金增配。核电板块则加速出清，前期涨幅较大的小型堆概念股单周重挫约15%，一季报营收断崖持续刺破主题估值，资金从叙事炒作向业绩验证迁移的趋势进一步强化。绿电与氢能延续弱势，利率预期反复与政策不确定性继续压制板块。往后看，容量稀缺确认叠加互联规则落地，现金流稳定的管输资产与可调度电源仍是配置主线。 投资建议： 我 们 建 议 关 注 ：KinderMorgan（KMI） 、EdisonInternational（EIX） 、VentureGlobal（VG） 、TargaResources（TRGP）、Williams（WMB）、Entergy（ETR）、KinetikHoldings（KNTK） 风险提示： 美伊冲突反复及霍尔木兹海峡通航变化引致油价地缘溢价剧烈波动；北美夏季高温强度不及预期削弱电力稀缺定价支撑；美国天然气产量维持纪录高位压制气价。 目录 一、全球市场回顾.........................................................................................................................3 （一）股市回顾.............................................................................................................................3（二）相关指数回顾.....................................................................................................................51.油气相关...............................................................................................................................52.管网相关...............................................................................................................................73.电力相关...............................................................................................................................8 1.美国天然气价格走势与基本面.........................................................................................102.美国天然气库存变动.........................................................................................................11 （二）原油市场...........................................................................................................................12 1.本周趋势.............................................................................................................................122.美国商业原油、成品油及馏分油库存概况.....................................................................13 1.北美地区概况.....................................................................................................................132.管网基建与监管动态.........................................................................................................14 三、电力与公用事业...................................................................................................................15 1.电价走势.............................................................................................................................152.发电量结构与能源转型趋势.............................................................................................163.电力需求.............................................................................................................................17 （二）欧洲电力市场...................................................................................................................17 四、投资建议...............................................................................................................................18 五、风险提示...............................................................................................................................18 一、全球市场回顾 （一）股市回顾 美股市场本周表现回顾：近5个交易日，标普500指数整体呈现"冲高受阻、震荡回落"的运行格局。周初指数在上周五创下的历史收盘高位附近窄幅整固；周二公布的6月CPI环比意外转负、同比增速明显低于预期，通胀降温一度提振风险偏好，叠加大型银行财报开局稳健，指数周三反弹至7,572点附近，距离历史高位仅一步之遥。然而周四中东局势再度恶化，霍尔木兹海峡航运瘫痪，避险情绪快速升温，叠加个别权重股业绩预警拖累，指数单日回落0.5%并回吐周内涨幅。最终标普500收报7,533.77点，全周累计下跌0.55%。从年内走势看，指数自4月低点以来的修复行情已将市场推至历史高位区域，但上行动能明显放缓，指数在高位对地缘等外部冲击的敏感度显著上升。宏观层面，本周市场处于多空因素交织的拉锯之中：通胀数据降温一度强化美联储维持观望的预期，但6月FOMC点阵图转向鹰派的背景未改，本周公布的会议纪要亦显示内部对利率路径分歧明显，而油价飙升又使通胀前景重新复杂化，10年期美债收益率全周围绕4.57%窄幅波动。结构上，纳斯达克100全周下跌2.68%，明显弱于大盘，前期涨幅较大的AI及科技成长板块在估值压力与避险情绪的双重挤压下延续调整，资金继续向能源、金融等受益于地缘溢价与防御属性的板块集中，"成长承压、价值占优"的分化格局进一步强化。 资料来源：YahooFinance,HFI 中观行业层面：道琼斯油气指数（DJUSEN）本周在地缘风险急剧升温的推动下强势上行，周线收涨约3.3%，与油价形成共振。从盘面节奏看，周一是全周的决定性交易日：上周末美军空袭伊朗境内目标、伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，油价开盘跳空高开逾9%，油气指数同步大幅跳升；随后四个交易日，美方恢复港口封锁并征收通行费等地缘事件持续发酵，油价在一个月高位附近整固，指数亦维持高位窄幅震荡，多头守住跳空缺口，地缘溢价未见明显回吐。尽管OPEC+增产路径未改、EIA周报显示原油库存去化不及预期且馏分油明显累库，但在海峡航运受阻的威胁面前，基本面宽松信号暂时退居次席，供给端风险成为定价主线。值得关注的是，板块内部同样呈现商业模式分化：管道等中游运营商凭借收费型模式继续展现防御属性，全周稳健收涨1%—2%；LNG出口商则剧烈波动，周初因美国供应安全溢价冲高后获利回吐，周线基本持平；油气上游及一体化巨头成为本轮