棕榈油观点及逻辑
- 产地库存压力：产地库存可能继续上升，季节性增产导致累库趋势未变。
- 南美豆油影响：南美豆油大幅降价叠加B50落地困难，使棕榈油情绪回落。
- 宏观及地缘风险：加息预期降温，美伊地缘风险起伏带动油脂板块情绪。
- 销区进口性价比：销区进口棕榈油性价比随豆棕及葵棕价差走扩有所回升。
- 远月卖压：南美豆油远月降价至印尼豆棕CNF倒挂，棕榈01仍有卖压，1-5月差大幅走缩。
- 增产预期：7月工作日多3天，增产预期强，马来库存至11月仍可能冲击300万吨。
- 天气风险：厄尔尼诺风险浮现，大部分产区未来两周预报降雨减少，加里曼丹风险突出。
- 生柴需求上限：印尼年度生柴端棕榈需求上限仅在150万吨左右，实际消费仍存在下调空间。
- 国际价差：国际葵棕价差上行，国际豆棕价差远月开始倒挂，棕榈远月面临降价选择。
- 三季度走势：三季度库存高位波动，棕榈难看到趋势上行，仍以宽幅震荡为主。
- 底部支撑：随宏观、能源降温或交易现实时，底部抬升较为明确，可逢低建远月多单。
豆油观点及逻辑
- 美豆油生柴支撑：美豆油65美分的生柴支撑较强，可正套或多远月参与。
- RIN价格影响：RIN价格短期可能受SRE新闻及开工率恢复影响下行，BOHO价差有望回升。
- 美豆产区天气：美豆产区天气有隐忧但需进一步跟踪，未来一周主产区降水偏少，尤其是西部地区。
- 豆油出口潜力：豆油出口增量仍有潜力，9月储备及对菜油需求替代可能缓解库存压力。
- 美豆采购进度：美豆采购进度可能影响一季度大豆供给，可关注豆油正套走势。
- 单边走势：单边继续等待油脂企稳及天气市进一步驱动的可能性。
整体结论
- 棕榈油：三季度能观察年度价格低点产生的趋势逐步体现，底部抬升明确，但短期内驱动不明确，7-9月预计以震荡筑底为主，不排除阶段性卖压，随宏观、能源降温或交易现实时逢低建远月多单、长期持有。
- 豆油：需等待天气给出进一步驱动，可关注豆油正套走势。
关键数据
- 美豆优良率：截至7月12日当周，美国大豆优良率65%，前一周64%，去年同期70%。
- 美国大豆种植区域干旱率：截至7月14日当周，美国大豆种植区域干旱率18%，此前一周19%，上年同期8%。
- 印尼旱季预测：2026年7月印度尼西亚陆地面积的39.77%的陆地面积比正常干燥，旱季高峰预计在2026年8月。
- 印尼生柴需求上限：年度生柴端棕榈需求上限仅在150万吨左右。
