海外固收定期报告：海外“油强百弱”重现，但逻辑并不相同

证券研究报告 固收定期报告/2026.07.19 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com ❖本周全球市场风险偏好显著回落，原油大幅飙升与股市普跌并行，避险情绪骤然升温，但油价暂未成为主导市场关键变量。与此同时，美国6月CPI、PPI双双确认能源退潮，通胀高位快速降温，但油价的再度飙升意味着通胀虽不存在脱锚风险但回落的速度可能较慢。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 金融市场方面，原油大幅飙升，贵金属显著回落，工业金属小幅企稳，商品内部剧烈分化；全球股市普遍走弱，亚太领跌、美股科技股回调、中国资产整体调整，欧洲相对抗跌、英国富时与恒生逆势收涨；全球债券收益率走势分化，欧债、英债上行而美债、日债下行，美债长端逆势小幅上行；美元指数窄幅震荡、非美货币小幅走强、人民币汇率保持稳定；信用利差与主权利差走势分化，高收益债利差与意德利差走阔，VIX大幅跳升而MOVE基本平稳，股债波动率明显分化。 分析师王宸SAC证书编号：S0160526030001wangchen01@ctsec.com 联系人陆星辰luxc@ctsec.com 相关报告 宏观数据方面，6月通胀确认降温，高频景气边际改善、金融条件双双收紧。美国6月整体CPI同比回落至3.5%、核心CPI降至2.6%，PPI环比近月首度转负，能源退潮成为通胀降温的主要推手。 1.《流动性｜降准的概率在提升》2026-07-182.《高频|猪油同步上行，新增专项债或加速发行》2026-07-183.《 量 化 日 报|信 用 输 出 概 率 下 行 》2026-07-17 ❖海外政策层面，沃什首次国会听证展现鹰派立场，对高通胀"零容忍"。但美联储内部分歧加大，洛根沃勒支持加息，威廉姆斯等倾向观望。褐皮书显示物价温和上涨。日央行7月料按兵不动，养老基金或增配国内资产。 ❖地缘层面，特朗普声称我国干预美大选，外交部驳斥。美方暂无对我国行动计划，其矛盾或指向国内叙事而非我国。总书记9月或将访美，我们预计短期中美关系将维持稳定。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现或超预期；市场走势存在不确定性 内容目录 1每周概览：油价飙升，避险重启...............................................................................................................42金融市场：“油强百弱”重现.......................................................................................................................43海外发布数据跟踪.......................................................................................................................................73.1美国CPI....................................................................................................................................................73.2美国PPI....................................................................................................................................................84海外高频数据跟踪.......................................................................................................................................94.1欧美经济意外指数走势分化，美国GDP Now明显回升.....................................................................94.2美国高频就业数据保持相对稳健..........................................................................................................104.3美国消费端边际走弱，地产利率小幅回升..........................................................................................115海外政策.....................................................................................................................................................125.1海外央行政策..........................................................................................................................................125.2地缘分析—中美关系将保持稳定..........................................................................................................135.3其他海外新闻..........................................................................................................................................146未来一周重要议程.....................................................................................................................................157风险提示.....................................................................................................................................................16 图表目录 图1:大类资产周度涨跌幅（%）................................................................................................................5图2:大类资产走势一览................................................................................................................................6图3:美国信用利差........................................................................................................................................7图4:美国期限利差........................................................................................................................................7图5:欧洲主权利差........................................................................................................................................7图6: 10年期日本国债收益率........................................................................................................................7图7:美国CPI同比.......................................................................................................................................8图8:美国CPI同比贡献...............................................................................................................................8图9:美国PPI环比........................................................................................................................................9图10:美国PPI同比......................................................................................................................................9图11:主要经济体经济意外指数.................................................................................................................10图12:美国GDP NOW趋势图...................................................................................................................10图13:美国金融条件指数............................................................................................................................10图14:欧元区金融条件指数........................................................................................................................1