海外周报：海外周报“油强百弱”格局延续

固收定期报告/2026.03.15 证券研究报告 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com ❖本周海外滞胀交易延续，一方面是中东局势发酵推动油价延续上涨；另一方面是美元受全球利率上行与风险偏好回落支撑而走强，全球股债金齐承压。 ❖金融市场延续"油强百弱"格局。布伦特原油单周飙涨11.27%至103.14美元/桶，WTI涨8.59%至98.71美元；全球股市普遍走弱，中国资产相对抗跌；美债收益率全线上行，信用利差走阔；美元反弹，非美货币承压；贵金属分化，银涨金跌。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 联系人陆星辰luxc@ctsec.com ❖宏观数据方面，美国通胀表面降温但核心指标仍具黏性，2025四季度GDP大幅下修。2月CPI同比2.4%持平上期，核心CPI同比2.5%维持低位，但1月核心PCE同比升至3.1%为近期最高，油价影响尚未体现；1月PCE数据显示收入罕见跑赢支出，储蓄率从4.0%回升至4.5%，但可持续性有待观察；4Q2025 GDP二次估算仅0.7%，较首次估算的1.4%腰斩。 联系人王宸wangchen01@ctsec.com 相关报告 ❖高频数据显示美国就业市场尚稳，但消费与地产偏弱，金融条件延续偏紧。初请失业金21.3万人持平低位，续请185.0万人维持季节性高位；红皮书零售同比从7.0%回落至6.2%，汽油零售价飙升16%压制消费信心；30年房贷利率从6.11%回升至6.17%；GDPNow从4.22%"腰斩"至2.70%。美国FCI从0.1微升至0.13，欧元区FCI从1.15降至0.87跌破1.0关口，均处于较紧水平。 1.《买断式逆回购继续缩量，需要担心资金收紧吗？》2026-03-142.《高频｜地产销售面积同比下行，猪价加速触底》2026-03-143.《新增建设用地用途受限？暨年度土地成交回顾》2026-03-13 ❖海外政策层面，三大央行进入议息静默期，各国围绕中东局势加强能源应急协调。美国能源部配合IEA协调释储平抑油价；德国落实5000亿欧元基建基金并监测战事对能源成本的冲击，Merz强调无止境战争不符合德国利益；法国以G7主席国身份组织财长和能源部长紧急协调；日本启动燃料价格激变缓和措施，目标压低汽油价格至170日元/升并率先释放石油储备。美联储3月会议按兵不动几无悬念，市场定价6月降息概率仅22.6%。 ❖地缘局势方面，美以接下来战略重心或转向哈尔格岛，但他们遏制伊朗经济命脉的企图或难轻易成功。3月14日，美以空袭哈尔格岛（伊朗石油出海重镇），企图胁迫伊朗重启霍尔木兹海峡的油轮运输。但伊朗为这场战争已准备多年，其石油出口路径已经日益多元化，美以的战略企图或落空。战局短期依旧焦灼，难以快速结束。 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。 内容目录 1每周概览：滞胀交易持续.........................................................................................42金融市场：石油大涨，美元走强，股债金承压..............................................................53海外发布数据........................................................................................................83.1美国通胀数据延续降温态势，但石油价格冲击尚未体现..............................................83.1.12月CPI：核心通胀如期降温，但需“向前看”....................................................83.1.21月PCE：消费者转向"防御性储蓄"，可持续性有待观察........................................93.24Q2025美国GDP：增速大幅下修，“停摆效应”掩盖真实动能................................114海外高频数据跟踪.................................................................................................114.1经济景气：欧美景气预期走弱，融资条件延续偏紧...................................................114.2美国高频就业数据保持相对稳健............................................................................124.3美国油价上涨抑制消费增速，房贷利率上行............................................................135海外政策与地缘分析..............................................................................................145.1海外宏观政策：各国加紧协调释放能源战略储备......................................................145.2地缘分析：伊朗局势--从领导层斩首到经济斩首？..................................................155.3其他海外新闻....................................................................................................166未来一周重要议程.................................................................................................167风险提示.............................................................................................................17 图表目录 图1：大类资产周度涨跌幅（%）...............................................................................5图2：美国信用利差..................................................................................................7图3：美国期限利差..................................................................................................7图4：欧洲主权利差..................................................................................................8图5：10年期日本国债收益率....................................................................................8图6：CPI环比走势.................................................................................................9图7：CPI同比贡献.................................................................................................9图8：2026年1月美国PCE数据一览.......................................................................10 图9：美联储降息路径预测........................................................................................10图10：美国4Q2025GDP二次估算显著下修............................................................11图11：主要经济体经济意外指数..............................................................................12图12：美国GDP NOW趋势图...............................................................................12图13：美国金融条件指数.......................................................................................12图14：欧元区金融条件指数....................................................................................12图15：美国初请失业金人数....................................................................................13图16：美国续请失业金人数....................................................................................13图17：美国消费市场情况.......................................................................................13图18：美国住房市场情况.......................................................................................13图19：CRB商品指数............................................................................................14图20：美国GDP NOW消费分项............................................................................14 表1：大类资产走势一览............................................................................................6表2：最近一周其他海外新闻跟踪......................................................