烟花长江证券电力公用张韦华团队系统梳理公用板块低位

公用板块低位配置思路

1. 低位加仓核电板块

• 核心逻辑：核电具备唯一稀缺的“稳定+清洁”电源属性，年底电价机制稳定后有望成为永续增长固定收益资产。
• A股中国核电：当前安全边际突出，“十五五”权益产能CAGR 10%，可展望3000亿市值。
• H股中广核电力：因转债等交易因素再度破净，提供二次布局机会，中报展望良好，H股低位价值。

2. 风能修复的福能股份

• 核心逻辑：夏季台风修复风电，热电盈利能力突出，气电折旧部分到期，当前1.0x PB位置即集团增持成本。
• 关键指标：分红进入提升通道，长期资金加持夯实底部，对应明年9x PE，“十五五”海风配置重启。
• 研究结论：业绩成长和估值修复确定性高。

3. 煤电一体化的陕西能源

• 核心逻辑：煤电一体化具备穿越周期的业绩稳定性，煤价中枢抬升推动电价通胀。
• 关键因素：成本曲线左侧的煤电一体化公司受确定性利好，陕西能源和华能蒙电电价和煤价敞口平衡性最优。
• 研究结论：前期回调后筹码干净、估值低估静待修复。

4. 价值防御水电的长江电力和川投能源

• 核心逻辑：厄尔尼诺事件催化来水“强预期”，风格虹吸使得水电估值历史性新低。
• 关键指标：择时领先指标息差创2014年以来新高，长江电力当前股息率4%，绝对收益具备高胜率。