烟花 长江证券电力公用 张韦华团队 系统梳理公用板块低位配置思路

#1️⃣
低位加仓【核电】板块： 唯一稀缺的“稳定+清洁”电源属性，在年底电价机制稳定后有望成为永续增长固定收益资产，A股【中国核电】当前安全边际突出，“十五五”权益产能CAGR 10%，可以展望3000e；H股【中广核电力】因转债等交易因素再度破净，提供二次布局机会，且中报展望良好，H股低位价值； #2️⃣
风能修复的【福能股份】： 夏季台风修复风电，热电盈利能力突出，气电折旧部分到期，当前1.0x pb位置即集团增持成本，分红进入提升通道，长期资金加持夯实底部，对应明年仅9x pe，“十五五”海风配置重启，业绩成长和估值修复确定性高； #3️⃣
煤电一体化的【陕西能源】： 煤电一体化具备穿越周期的业绩稳定性，煤价中枢抬升推动电价通胀，对于成本曲线左侧的煤电一体化公司是确定性利好，陕西能源和华能蒙电电价和煤价敞口平衡性最优，前期回调后筹码干净、估值低估静待修复； #4️⃣
价值防御水电的【长江电力】和【川投能源】： 厄尔尼诺事件催化来水“强预期”，风格虹吸使得水电估值历史性新低，择时领先指标息差创2014年以来新高，长电当前股息率已有4%，绝对收益具备高胜率； #5️⃣
核电催化的【利柏特】： 广核招标有望加速，预计核电订单有望迎来数倍增长，后续大模块中份额有望进一步跃升，按广核模块化率20%-30%、年均4台机组测算，对应年200亿空间，按利柏特50%份额、10%-15%净利率、核电业绩展望10亿+，按南通1、2期全部达产测算对应业绩5-6亿、按30xPE对应市值150-180亿。 👥团队成员：张韦华、司旗、宋尚骞、刘亚辉、张子淳