华泰通信液冷行业点评Atlas950批量交付在即国

液冷行业核心观点与关键数据

Atlas 950推动昇腾液冷量产，国产液冷供应链进入订单兑现期

• 核心观点：Atlas 950的批量交付将推动昇腾液冷由验证转向量产，若Atlas 950 SuperPoD于2026Q4批量上市，国内液冷产业链（冷板、CDU、快速接头）需求将同步放量。
• 关键数据：超节点功率密度持续提升，液冷已升级为基础设施刚需；昇腾平台认证周期长达12-24个月，已完成送样、测试及适配的企业具备先发优势。

冷板及系统集成环节卡位优势企业

• 英维克：形成液冷设计、设备交付及运维服务闭环，客户更换供应商需重新验证，合作黏性强。
• 高澜股份：覆盖冷板式、浸没式及喷淋式液冷路线，若昇腾950产品批量供货，有望凭借业务弹性实现收入加速。
• 川润股份：具备昇腾超节点液冷总包及项目交付基础。

CDU环节重点关注申菱环境

• 核心优势：申菱环境深度布局华为液冷体系，产品覆盖CDU、TMU及Manifold管路，并持续扩充产能。
• 订单确定性：CDU作为控制冷却液循环的核心设备，随Atlas 950规模交付，订单确定性较高。

投资逻辑与建议

• 投资逻辑：液冷行业投资逻辑由单一“英伟达链”扩展为“海外AI算力＋国产昇腾超节点”双轮驱动。
• 建议关注：英维克、申菱环境、高澜股份（具备技术认证、产能储备及实际订单基础）。