太阳纸业推荐更新

太阳景气跟踪：Q2文纸盈利环比略承压（6月已积极转产）、包装纸超预期价格修复、特纸&生活用纸整体平稳（战略匹配自产浆）、溶解浆提价落地&盈利改善、外售浆盈利环比平稳，整体利润体量预计环比温和改善；Q3目前来看，各板块均有望维持平稳趋势。 太阳文纸：7月提价落地概率较大，全行业转产产能（年化）接近500万吨，多数企业Q2已亏损（公司自身只接盈利订单）、行业开工率下行至历史低位；公司转产方向主要为包装纸系列，可实现当天转产完成、产能损失有限。此外，Q3文纸体量预计环比明显下滑，后续价格&盈利维持磨底。 太阳包装纸：Q2箱板纸价格持续提升，预计7月底价格小幅回落（阶段性调价打压原材料供应商囤货心理），9月旺季需求回暖、届时价格有望重返增长通道。老挝Q2箱板纸受益于低位原材料入库、盈利情况良好，且出货量平稳提升，Q3预计保持稳定。 太阳纸浆：预计本轮阔叶底部550美金/吨（贴合国内多数企业成本线），后续波动幅度有望收窄；目前公司自身成本在3100-3300元波动（取决于木片价格），Q2外售浆价格环比下滑、预计收入体量收缩，但毛利率维持稳定；溶解浆Q2量价齐升、盈利改善，下游需求稳步增长，优异表现有望延续至H2。 太阳资本开支：26年颜店70万吨包装纸/60万吨化学浆有望的国庆前逐步落地（略优于预期）；27年南宁将新增60万吨特种纸/50万吨化学浆；后续项目规划将聚焦于老挝基地。整体资本开支已从高点边际下滑，未来2-3年内维持50-60亿元。