轻工制造及纺织服装行业周报：浆价上行推荐太阳纸业，品牌服饰关注安踏

2024/4/1至2024/4/3，上证指数0.92%，深证成指1.53%，轻工制造指数2.91%，在28个申万行业中排名第5；纺织服装指数2.61%，在28个申万行业中排名第7。 轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：家居用品（3.66%），文娱用品（3.23%），造纸（2.79%），包装印刷（1.8%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（2.92%），饰品（2.57%），服装家纺（2.45%）。 造纸：本周浆价上涨，白板纸及生活用纸价格小幅波动，持续推荐【太阳纸业】。 纸浆价格持续上涨，持续推荐【太阳纸业】。年后纸浆价格持续上涨，原因主要为：1）海外（特别是欧洲）需求修复，而库存处于低位，供需紧平衡。欧洲港口纸浆库存在23Q4触底，目前已进入补库阶段。海外浆厂库存则处于底部区间，浆厂销售压力不大，提价意愿充足。2）红海事件等意外因素造成运输周期延长及成本上行，影响短期供求关系。欧洲浆价上涨拉动国内浆价上行，当前欧洲浆价较国内仍有溢价，短期看浆价仍有继续上涨的动力。后续来看，Suzano（255万吨）和联盛（170万吨）新产能预计于6月投产，新产能投放或对供需关系造成较大扰动，浆价拐点或现。由于本轮浆价上涨主要受海外需求拉动，国内下游成品纸中仅有文化纸顺价传导较为顺利，建议持续关注自给浆较为充足、成品纸顺价较顺畅的【太阳纸业】。 纸浆及大宗纸价格跟踪：本周阔叶浆现货价格+0.4%，针叶浆+0.3%。成品纸方面，白卡纸价格环比-1%、双胶及双铜纸价格环比持平，白板纸-0.9%，生活用纸+0.8%。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大、当前估值具有一定安全边际的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 家居：北京地产政策边际放松，建议布局低估值内销家居龙头，持续看好出口链机会。 内销家居：北京地产政策边际放松，建议关注低估值龙头。3月27日，北京“离异3年内不得京内购房”政策废止，一二线城市限购政策持续调整，需求有望边际改善。当前板块估值处于低位，地产悲观预期pricein，布局性价比突显。 标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，结合估值水平推荐【公牛集团】、【敏华控股】、【喜 请务必阅读正文之后的重要声明部分 临门】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】，同时建议低位布局家居龙头【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【慕思股份】等。 出口链：持续看好出口链机会。关注反倾销背景下美国工厂布局领先、订单弹性充足的【梦百合】；同时关注通过租赁方式快速布局美国床垫产能的【顾家家居】。海外需求延续高景气度，持续推荐：1）毛毯出海龙头【真爱美家】，智能化转型多重降本增效，投产后利润率将显著提升；2）保温杯制造龙头【嘉益股份】，持续受益于出口高景气及份额提升；3）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额。同时关注【致欧科技】、【匠心家居】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。 轻工制造Q1前瞻：1）家居：23Q1普遍低基数，预计大部分家居公司24Q1收入端有望实现双位数增长，预计其中受益于自主品牌放量的【瑞尔特】；利润端看，定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】23Q1由于产能利用偏低导致盈利能力处于低位，预计24Q1利润增速明显快于收入增速。2）造纸：预计【太阳纸业】24Q1吨利润环比较为稳定，低基数下利润端有望实现中高双位数增长；【华旺科技】收入稳健（预计双位数增长），利润增速快于收入。3）出口链：预计【嘉益股份】、【匠心家居】增速较快，【梦百合】预计双位数增长。4）其他：预计【公牛集团】收入增长稳健（预计双位数），利润端增速快于收入；预计【百亚股份】收入增长延续靓丽表现，利润端稳定。 纺织服装：品牌端关注细分赛道成长性突出和低估值高股息稳健标的；制造端把握龙头崛起机会和短期库存周期的共振。 纺织服装Q1前瞻：1）品牌服饰：预计收入端增速集中于高单至低双区间，利润端增速与收入基本同步。2）纺织制造：预计【新澳股份】、【兴业科技】、【台华新材】、等收入端双位数增长，利润端兴业、台华增速快于收入，其中台华低基数下利润端有望实现高双位数增长。 品牌服饰：建议关注安踏体育，短期Amer贡献盈利弹性，长期多极增长清晰。 展望2024年，管理层维持安踏和FILA品牌10-15%、迪桑特20%+、可隆30%+的流水增长指引，同时，Amer经营层面大幅改善，24年对集团正向贡献可期。 品牌端建议关注：1）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注龙头【安踏体育】、【波司登】和【李宁】；2）低估值高股息稳健标的，家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；男装龙头【海澜之家】、【报喜鸟】；3）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】。 纺织制造：申洲国际披露23年业绩，运动类拖累较为明显，内衣类增长靓丽。 -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 发布2023年业绩公告，实现营业收入249.7亿，同比下滑10.1%，实现净利润45.6亿，同比下滑0.1%，2023派息比例为60.3%。分品类看，运动类产品/休闲类产品/内衣类产品/其他针织品 （ 剔除口罩 ） 收入同比分别-13.6%/-1.4%/+30.2%/+0.4%。纺织制造估值性价比突出，持续推荐：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】。2）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】；3）差异化产能释放、业绩进入高增期，回调后性价比突出的【台华新材】。4）运动品牌逐渐进入补库周期，并有望在2024年借助奥运会东风加强市场推广，预计上游订单显著改善，看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 上周行情 2024/4/1至2024/4/3，上证指数0.92%，深证成指1.53%，轻工制造指数2.91%，在28个申万行业中排名第5；纺织服装指数2.61%，在28个申万行业中排名第7。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：家居用品（3.66%），文娱用品（3.23%），造纸（2.79%），包装印刷（1.8%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（2.92%），饰品（2.57%），服装家纺（2.45%）。 图表1：各行业周涨跌幅(2024/4/1至2024/4/3) 图表2 图表3 -5- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 【金鹰集团启动强制性收购，维达国际将于8月退市】 金鹰集团旗下的亚太资源集团于4.2收到维达国际约90.98%已发行股份的有效要约接纳，亚太资源已持有维达国际约11.87亿股份，合计占其已发行股份的98.68%，预计将在24年8月完成对维达国际的强制性收购，届时维达国际将撤销上市地位。（南方都市报） 【2024年1-2月造纸和纸制品业实现利润大幅增长】 造纸和纸制品业2024年1-2月份实现营业收入2135.5亿，同比+7.5%；实现利润总额64.2亿元，同比+336.7%。（国家统计局） 原材料价格跟踪 MDI、聚醚同比上涨，TDI同比、周环比下跌 截至2024年4月3日，MDI（PM200）国内现货价为16350元/吨，周环比下跌0.3%，同比上涨7.57%；TDI国内现货价为15600元/吨，周环比下跌2.8%，同比下跌10.86%； 截至2024年4月3日，软泡聚醚市场价（华东）为9150元/吨，周环比上涨1.39%，同 -6- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 比上涨0.41%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨) 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 棉花价格周同环比上升，粘胶短纤价格周环比下降、同比上升 截至2024年4月3日，中国棉花价格指数：328为17182元/吨，周环比上升1.03%， 同比上升11.79%；中国棉花价格指数：527为15664元/吨，周环比上升0.6%，同比上 升11.47%；中国棉花价格指数：229为17444元/吨，周环比上升0.98%，同比上升11.24%； Cotlook：A指数为95.7美分/磅，周环比下降2.3%，同比上升0.9%。 -7- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 图表8：棉花价格指数(元/吨) 图表9：CotlookA指数(美分/磅) 截至2024年3月29日，粘胶短纤价格为13300元/吨，周环比下降0.75%，同比上 升1.53%；涤纶短纤价格为7400元/吨，周环比上升1.37%，同比下降0.94%；涤纶长丝 DTY价格为8950元/吨，周环比下降1.1%，同比下降4.79%。截至2024年4月3日，锦 纶长丝价格为18200元/吨，周环比下降1.62%，同比上升4%；截至2024年3月28日， 澳洲羊毛价格为745美分/公斤，周环比下降1.06%，同比下降15.44%。 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨) -8- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 图表13：锦纶长丝HOY价格(元/吨) 图表14：澳洲羊毛交易所东部市场综合指数（美分/公斤） 成交面积40.28万平方米，同比下降29.1%，周环比下降48.5%；二线城市成交套数5419 套，同比下降51.2%，周环比下降56.9%，成交面积68.26万平方米，同比下降51.2%， 周环比下降60.8%；三线城市成交套数2848套，同比下降50.5%，周环比下降59.9%， 成交面积25.24万平方米，同比下降51.7%，周环比下降59%。 图表15：2024/3/31-2024/4/6三十大中城市商品房成交情况 图表16：30大中城市商品房单周成交套数(万套) 图表17：30大中城市商品房累计成交套数(万套) 地产月度数据：2月竣工双位数减少、新开工及销售面积降幅明显收窄 2024年1-2月,房屋竣工面积0.77亿平方米，累计同比-20.2%；房屋新开工面积 0.94亿平方米，累计同比-29.7%；商品房销售面积1.14亿平方米，累计同比-20.5%。 -10- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 图表18：房屋竣工、新开工、销售情况 图表19：累计房屋竣工面积(亿平方米) 图表20：单月房屋竣工面积(亿平方米) -11- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 图表21：累计房屋新开工面积(亿平方米) 图表22：单月房屋新开工面积(亿平方米) 图表23：累计房屋销售面积(亿平方米) 图表24：单月房屋销售面积(亿平方米) 家具月度数据：2月家具及零件出口额累计同比+36.1% 2024年1-2月，家具制造业实现营业收入917.8亿元，同比+14.9%；家具制造业利 润总额47.1亿元，同比+198.1%。2024年2月，家具制造业实现营业收入917.8亿元， 同比+2.7%；家具制造业利润总额47.1亿元，同比+76.4%；家具制造业企业数量为7327 家，亏损企业数量为2146家，亏损企业比例为29.3%。 2024年1-2月，建材家具卖场累计销售额1931.2亿元，同比+0.9%。2024年2月， 建材家具卖场累计销售额868.8亿元，同比+0.1%。2024年2月，全国建材家具卖场景 气指数（BHI）为101.51，同比下降27.28点，环比下降0.38点。 -12- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 图表