014 海外AI算力第一拐点买什么20260719 导读

2026年07月19日19:25 关键词 AI拐点 资本开支PCB存储 光芯片CCL业绩拐点 逻辑拐点 国产专利 谷歌 英伟达V2 200 GPUV8涨价线 设备AI通胀AI芯片 超级点CAI 全文摘要 国联民生电子公司代表们深入讨论了全球AI市场的发展态势，强调目前行业正处于“第一拐点”，预示着市场将迎来快速增长和重大技术突破。讨论覆盖了PCB、光芯片、存储等细分领域的现状与未来，指出尽管存在短期波动，但整体趋势乐观，看好这些领域的长期投资价值。特别推荐关注业绩超预期及供需紧张恢复的公司，如大光、光芯片和存储领域的企业。团队成员还分享了各自领域的深入分析和投资建议，强调业绩增长和技术创新的重要性。整体而言，对话传达了对未来AI技术及应用市场的积极预期，同时也提醒投资者注意市场动态和潜在风险。 章节速览 l00:00海外AI产业第一拐点分析与投资展望 对话围绕海外AI产业的现状与未来趋势展开，指出自上而下的AI叙事逻辑稳固，云厂商资本开支持续增加，认为市场已进入第一拐点，外围市场保持谨慎乐观态度，强调此前跌幅最大的时期已过，未来下行空间有限。 l03:31半导体板块IPO与虹吸效应分析及后市展望 讨论了半导体板块IPO对市场的虹吸效应，认为虽短期内可能影响资金流向，但长期来看，这一效应有限且短暂，IPO有助于打开行业成长空间。展望后市，看好大光和大PCB板块，指出二季度AI叙事逻辑带来的估值扩张已阶段性完成，未来需关注新的投资主题。 l05:19科技股投资策略：聚焦英伟达、谷歌新产品周期与AI通胀线 讨论了英伟达V2 200与谷歌GPUV8新产品周期开启对科技股的正面影响，强调AI通胀线中的存储领域存在布局机遇，看好电子部CCL、存储、光芯片等领域，以及国产专利和设备板块的独立行情，建议关注顺红、鹏鼎等头部公司，认为市场情绪已出清，看好大光和大PCB的业绩与逻辑转变。 l10:33 PCB行业三季度业绩预期向好 二季度PCB及其上下游企业业绩普遍亮眼，成本压力可控，尤其是AI领域表现突出。三季度预计业绩将持续增长，需求端表现强劲，谷歌和NV为主要增量来源。 l15:35 PCB行业三季度展望：成本传导与毛利率修复 对话讨论了PCB行业在三季度的预期变化，特别是成本加成(CAI)部分。二季度促销涨价侵蚀利润，但六月开始成本向下游顺利传导，三季度毛利率有望修复。AI和VI领域表现良好，龙头公司如奥士康等已见明显变化。上游材料如布和CCL将继续涨价，带动相关公司业绩优秀。整体看好PCB板块，建议关注景旺、盛弘等公司，以及电镀和钻孔设备制造商。 l20:30存储行业景气度与估值框架转换分析 对话讨论了存储行业从周期估值框架向成长估值框架的转变，分析了大众存储和利息存储的不同，指出当前存储价格涨幅收敛，LTV锁量锁价锁定未来盈利增长，AI敞口提升及HDM提价预期增强成长性。海外原厂PE已降至4到6倍，配置性价比高，推荐关注海外五大家企业及国内即将上市的长兴。 l23:44 A股存储行业高景气度展望及厂商利润弹性分析 对话围绕A股存储行业展开，指出Q2多家厂商利润超预期，预计下半年至明年行业高景气趋势将持续。分析了MLC、DDR4等产品供需偏紧的现状，强调国内厂商在市场份额提升上的潜力。基于海外厂商退出，大陆及台湾厂商将迎来显著增长机会，推荐关注造诣、普朗等平台型公司。当前存储行业回调后性价比高预计未来业绩持续增长，维持良好景气度。 l28:25光芯片与存储市场观点分析 对话深入探讨了光芯片和存储市场的现状与未来趋势，强调了光芯片作为强预期弱现实品种的投资价值，以及存储市场在AI资本开支预期下展现出的企稳回升迹象。指出光芯片供需紧张将持续，NPU和CPU带来的大功率激光器产品将加剧这一状况，建议当前重点关注光芯片进展。同时，认为存储市场的波动更多是情绪反应，长期利好AI发展，当前为光芯片左侧买点。 l32:38光芯片产业链业绩与趋势分析 对话围绕光芯片产业链中两家公司——东山精密和永鼎的业绩展开，分析了其Q2业绩表现，指出尽管存在部分波动，但整体符合预期。同时，强调了产业链需求旺盛，Q3业绩有望超预期。展望未来，看好大光和光芯片领域，建议关注相关标的，如创新盛、远景、永鼎等，认为在趋势反转和估值合理的催化下，该领域表现将更为稳定，有望跑出不错的绝对收益。 l38:31 AI海外战略与日本市场增长机遇 报告聚焦于AI海外战略下的日本市场增长，特别是GPU和CP市场的发展。预测全球AI业务市场将翻倍增长，达到千亿级别，强调了NV GPU和海外CP市场的核心地位。讨论了AI硬件如GPU、TPU、meta等的技术迭代与市场应用，指出国产厂商在海外需求增长中的机会，以及通过并购整合和上市公司赋能实现的产线扩张。同时，报告关注了存储、交换机等领域的结构性增量，提出了相关投资标的。 问答回顾 发言人 问：为什么认为现在是海外专利发展的第一拐点？ 发言人答：我们认为现在是第一拐点，基于自上而下的叙事逻辑。从七月初开始，htopic年化收入ARR增长迅速，已接近750亿美金，且增速加快，这表明新模型发布后用户留存率和付费意愿大幅提升。同时，云厂商如谷歌云、亚马逊云等的资本开支持续增长，回报率提升，显示出整个行业在加速投入。尽管微观交易结构和杠杆资金层面还存在压力，但美韩市场已明显企稳，我们认为最严重的跌势已经过去。 发言人 问：长兴科技的产品上市对半导体板块的影响如何？ 发言人答：对于长兴科技而言，产品上市是一个重要的里程碑事件，有助于打开整个半导体板块未来的成长和市值估值天花板。虽然短期内可能会出现资金虹吸效应，但长期IPO进程即将在7月底落地，因此这种虹吸效应的强度和持续时间都有限，不会对整个A股科技板块造成显著负面影响。 发言人 问：对于后市哪些板块比较看好？ 发言人答：我们相对看好大光和大PCB板块。今年二季度，全球投资人对AI叙事完成了从0到1的理解，推动了估值扩张。进入三季度，谷歌和英伟达的新产品生命周期开启将带来基本面非线性加速，特别是英伟达的V2 200和谷歌GPUV8，有望带动相关板块进入新一轮繁荣期。因此，建议关注顺红、鹏鼎和聚创等头部公司在三季度的业绩拐点和逻辑拐点加速期。 发言人 问：对于AI通胀涨价链的展望是什么？ 发言人答：随着AI通胀涨价点的下跌，尤其是美韩存储领域的高标企业股价出现趋势性反转，我们认为前期跌幅较大的AI通胀涨价相关标的已具备良好的布局机遇。然而，该链条呈现分化态势，对于2028年和2029年仍无法解决的瓶颈环节，我们认为其可以给予较高估值。若供需拐点到来，整体反弹强度可能不会很大。 发言人 问：未来哪些领域仍坚定看好？ 发言人答：我们持续看好电子化学品、CCL（覆铜板）、存储以及光芯片等领域，这些领域在扩展线和新技术方面遵循着板块发展的节奏，将继续成为关注重点。 发言人 问：在当前全球大背景下，您对涨价线以及相关设备的看法是什么？ 发言人答：我们中线维度上相对看好涨价线，尤其是光设备、PCB设备和半导体设备。这些设备在全球大背景下支撑着整个设备估值和盈利扩张的基础。我们认为含醇量较高、含光量较高的设备有望走出独立行情。同时，国产专利相关的领域，由于国内资本开支大幅扩张，明年将进入加速期，因此像AI芯片战场和超级点等国产专利公司具有业绩兑现和催化事件，是下一阶段的新主线方向。 发言人 问：对于大光和大PCB后面业绩和逻辑的变化，以及涨价线中特定产品的看法是怎样的？ 发言人答：我们看好大光和大PCB后续的业绩增长和逻辑转变，特别是2022年供需缺口仍无法缓解的产品。同时，坚定看好国产线和国产线的发展。团队成员近期密集调研了PCB、光学存储液冷产业链，并与市场进行了深入交流，接下来将分享更多一线调研的产业情况及后续看好方向。 发言人 问：能否请李博宇分享一下有关PCB的基本面情况，尤其是三季度的表现？ 发言人答：三季度是PCB边际变化较大的一个季度。从一季度到三季度，可以看到业绩整体呈现明显的上升趋势。二季度已发业绩预告的公司表现亮眼，CCL价格上涨并未对PCB造成显著影响，特别是在AI领域的公司，CCL成本压力不大。即使下半年上游产品涨价，PCB也能够较快传导价格，且AI领域的需求强劲，如采光、生意、斗山等公司订单显著增加。 发言人 问：对于PCB需求端，特别是AI部分的情况如何？ 发言人答：AI领域的需求非常好，PCB方面，目前主要增长点来自谷歌和NV，亚马逊也有小幅增长。增量部分主要来自于谷歌的V8产品和NV产品，预计三季度会体现为非线性增长并迈上新台阶。此外，看好 PCB中CAI部分在三季度的表现，六月份左右已经开始看到向下游较好的成本传导，整体毛利率有望得到修复。 发言人 问：在三季度，CCL涨价是否会对PCB行业造成较大影响？对于三季度PCB行业的整体表现有何看法？ 发言人答：CCL的涨价不会成为大问题，因为整个三季度由于CCL短缺导致PCB短缺，涨价价格主要由供需关系决定。目前供需关系已发生变化，PCB供给端偏紧引发了涨价，这将使得三季度涨价和顺价过程顺利进行，整体毛利率也会得到修复。非常看好PCB在三季度的整体表现，AI和VI领域均无明显问题。AI领域产品迭代加速释放，VI领域的价格传导和毛利率修复现象可以观察到。 发言人 问：在PCB行业有哪些值得关注的标的公司？ 发言人答：建议关注像景旺、鹏鼎等龙头公司，它们在PCB领域表现优秀；在GPU和谷歌领域也有显著变化；VI领域则有一些修复表现良好的公司，整体表现都将较好。 发言人 问：对于上游原材料以及相关设备公司的业绩展望如何？ 发言人答：上游原材料如覆铜板（CCL）和布料等会继续涨价，相关公司的业绩表现会延续二季度以来的良好态势。同时，像东财这类公司将随着产能扩充和材料备货带来新的增量，整体产业链基本面有望迈上新台阶。 发言人 问：存储器行业的景气度及投资价值如何评估？ 发言人答：存储器行业分为大众存储和利息存储两部分。大众存储行业景气度仍处于上行周期，价格涨幅虽有所收敛，但长期锁量锁价能保证未来3-5年的盈利增长，具备从周期估值框架转向成长估值框架的潜力。当前存储板块估值较低（海外原厂PE仅为4-6倍），且未来涨价持续性和AI存储需求提升等因素将逐渐凸显其成长性，配置性价比高。推荐关注海外五大家企业和国内即将上市的长兴等企业。 发言人 问：A股层面的存储器板块现状及前景如何？ 发言人答：A股层面，以利息存储为主，目前上市公司如赵毅、江柏等厂商Q2利润超预期，预计下半年将继续保持高景气趋势，明年利润弹性明显。看好国内厂商在接下来2-3年内实现显著成长，尤其是中国大陆和中国台湾厂商进入新增市场后，有望实现出货量几倍以上的增长，填补海外原厂退出后留下的市场空白。 发言人 问：在下半年，哪些细分领域的收益排序较为显著？ 发言人答：我们认为MLC和二级联产品会持续受益，从今年下半年到明年，尤其是那些从海外原厂退出节奏最晚、供给端新增谨慎的品种。另外，DDR4及DR3产品的需求稳定且供给端扩张有限，尤其是中国大陆厂商扩产相对保守，导致供需偏紧程度持续。 发言人 问：对于NAND FLASH市场，特别是NOR FLASH，你们怎么看其受益情况？ 发言人答：NORFLASH下游应用中，AI服务器和AR/VR占比快速提升，随着台湾两家厂商产能不足，国内厂商份额将明显提升。基于此逻辑，像造诣这样的存储平台型公司以及普然、东兴、君正恒硕等公司将依 次 受益于 行 业变 化， 看 好 这 些 大陆厂 商 在中国 市 场 持 续 提升 份 额，并在 全 球 如SLCR、MLCR、DDR4G/DR3产品领域取得突破。 发言人 问：对于存储观点，尤其是近期光存储板块的波动，您有什么看法？ 发言人答：我们坚定看好光和光芯片板块，尽管近期美股存储板块有所下跌，但CSP和NV等公司表现稳定，存储矛盾正在企稳回升。存储波动并不意味着AI景气度下行