国债周报

国 债 周 报 国债：多空交织，债市窄幅震荡 截止07月17日收盘，2年、5年、10年、30年国债收益率分别收于1.28%、1.44%、1.74%、2.25%，较07月10日分别变动2.25BP、0.28BP、0.13BP、-0.70BP。截止07月17日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.632元、106.43元、109.18元、113.88元，较07月10日变动分别为-0.01%、-0.01%、-0.02%、-0.09%。政策动态：1、本周中国央行开展19635亿元7天期逆回购和14000亿元6个月买断式逆回购操作，因同期共有620亿元7天期逆回购和9000亿元买断式逆回购到期，本周实现净投放24015亿元。下周央行公开市场将有19635亿元7天期逆回购到期。2、本周三央行开展14000亿元6个月期买断式逆回购操作，加量规模达5000亿。本次央行开展的14000亿元6M买断式逆回购，刷新了买断式回购工具启用以来单次最高规模，也是近五个月以来6M买断式逆回购首次加量续作。值得注意的是，本月3M买断式逆回购已加量续作2000亿，这意味着7月两个期限品种的买断式逆回购共计净投放7000亿，这一方面有助于保持市场流动性充裕，另一方面是对冲政府债密集发行带来的潜在资金面扰动。3、资金价格上，DR007本周尾盘报1.4362%，较上周收盘上行5BP；DR001则上行4BP至1.4011%；交易所市场方面，GC001较上周收盘上行11BP至1.035%，GC007上行3BP至1.42%。4、7月15日央行周三国新办发布会核心看点：一是明确维持适度宽松，但拒绝“大水漫灌”；二是将逐步提高隔夜逆回购操作频率，完善短端资金调控；三是强调不能仅凭单日/单周投放回笼判断政策松紧，观测核心是市场资金利率水平而非操作量。债券供给：1、本周，政府债发行4374亿元，到期量1187亿元，净发行3187亿元，其中国债净发行2250亿元，地方债净发行937亿元。下周发行计划显示，国债净发行2500亿元，地方债净发行3049亿元，二者合计净发行5549亿元。2、本周，新增专项债 发行582亿元，截止本周，专项债累计净发行21764亿元，发行进度49.46%。短期展望：整体来看，当前国债市场处于多空交织的状态，输入型通胀约束消退是债市重要利多，流动性保持合理充裕对债 市提供底部支撑，利空因素体现在稳增长政策预期强化，以及政府债券供给进入季节性高峰。短期债市仍将维持低位震荡格局，缺乏持续单边上行或下行动力。 目录 1、债市表现：多空交织，债市窄幅震荡 1.1市场表现：多空交织，债市窄幅震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周债市窄幅震荡。经济方面，二季度GDP同比4.3%，上半年累计同比4.7%，二季度经济数据相比于一季度边际走弱，但6月进出口数据大幅超出市场预期。资金面来看，OMO大额投放，但在政府债发行放量背景下资金面保持平稳。全周来看，10年期国债收益率被钉在1.728%到1.7375%之间，振幅1个BP。30年期也就2.242%到2.26%之间晃荡。期货端，30年期主力合约最高114.1元，最低113.46元，10年期主力合约最高109.27，最低109.09，国债期货整体窄幅震荡，现券成交偏弱，市场观望情绪浓厚。截止07月17日收盘，2年、5年、10年、30年国债收益率分别收于1.28%、1.44%、1.74%、2.25%，较07月10日分别变动2.25BP、0.28BP、0.13BP、-0.70BP。截止07月17日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.632元、106.43元、109.18元、113.88元，较07月10日变动分别为-0.01%、-0.01%、-0.02%、-0.09%。 1.2市场表现：国债期货成交、持仓情况 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.3市场表现：TS、TF净基差小幅走弱 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5市场表现：TF跨期价差高位回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6市场表现：长端跨期价差收窄 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：公开市场大幅净投放 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周中国央行开展19635亿元7天期逆回购和14000亿元6个月买断式逆回购操作，因同期共有620亿元7天期逆回购和9000亿元买断式逆回购到期，本周实现净投放24015亿元。下周（7月20日-7月24日）央行公开市场将有19635亿元7天期逆回购到期。资金价格上，DR007本周尾盘报1.4362%，较上周收盘上行5BP；DR001则上行4BP至1.4011%；交易所市场方面，GC001较上周收盘上行11BP至1.035%，GC007上行3BP至1.42%。 2.1政策动态：7月份买断式逆回购合计净投放7000亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周三（15日），央行开展14000亿元6个月期买断式逆回购操作，加量规模达5000亿。本次央行开展的14000亿元6M买断式逆回购，刷新了买断式回购工具启用以来单次最高规模。并且由于到期量9000亿元，加量规模达5000亿，是近五个月以来6M买断式逆回购首次加量续作，也是自3月以来央行中长期流动性净投放规模最大的一次。值得注意的是，本月3M买断式逆回购已加量续作2000亿，这意味着7月两个期限品种的买断式逆回购共计净投放7000亿，而上月则为净回笼2000亿。这一方面有助于保持市场流动性充裕，另一方面是对冲政府债密集发行带来的潜在资金面扰动。 2.1政策动态：6月MLF超量续作 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2026年5月25日，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。由于本月有5000亿元MLF到期，本月MLF加量续做1000亿元。MLF在4月净回笼2000亿元 2.1政策动态：央行6月净买入国债100亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：LPR连续13个月按兵不动 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年6月22日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 2.2流动性：资金利率窄幅震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：1年期股份行同业存单小幅下行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：票据利率小幅偏弱运行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1债券发行：本周政府债净发行3187亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.1债券发行：本周专项债发行582亿元 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.2债券发行：6月地方债全场倍数环比下降 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.3现券走势：国债收益率窄幅震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 研究员简介 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货宏观金融研究总监。中级黄金分析师，曾荣获上期所优秀能化分析师，期货日报优秀宏观金融分析师。 期货从业资格号：F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。