建筑行业第340期周报：拟连续几年发行超长期特别国债，后续仍有降准空间

股票研究 2024.03.10 拟连续几年发行超长期特别国债，后续仍有降准空间 建筑工程业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——建筑行业第340期周报 业韩其成(分析师)郭浩然(分析师)陈剑鑫(研究助理) 报 周021-38676162010-83939793021-38038262 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.comchenjianxin027974@gtjas.co 证书编号S0880516030004S0880524020002S0880123030056 本报告导读： 两会期间发改委表示发行使用超长期特别国债是重大的政策举措；央行表示后续仍有 降准空间；住建部提出今年再改造5万个老旧小区，再改老旧管网10万公里以上。 摘要： 31省312城建立了房地产融资协调机制，今年再改造5万个老旧小区。 (1)3月9日住建部在民生主题记者会上表示，在理念上要始终坚持房子是 用来住的不是用来炒的定位，完善市场加保障的住房供应体系；在机制上建立“人、房、地、钱”要素联动的新机制，要改革完善商品房开发、融资、销售等基础性制度，有力有序推进现房销售。(2)城市政府要用好调控自主权，编制好、实施好住房发展规划，因城施策优化房地产政策；截至3月9日31个省份312个城市建立了融资协调机制。(3)对严重资不抵债、 失去经营能力的房企，该破产的破产，该重组的重组。(4)今年再改造5万 证个老旧小区，继续加大老旧管网改造，今年再改造10万公里以上。 相关报告 《建筑产业链全景数据库20240308》 2024.03.08 《拟连续几年发行超长期特别国债，深入实施国改深化提升行动》2024.03.05 《国资委要求完成国改70%以上主体任务约束要硬、发力要早》2024.03.03 《建筑产业链全景数据库20240228》 2024.02.28 《春节后次周开复工率农历同比增加，优选高股息央国企龙头》2024.02.28 券交通运输部表示将加强交通基础设施建设，深化综合运输体系改革。(1)3 研月8日交通运输部表示近年来建设交通强国取得了积极成效，建成了世 报 究界上最大的高速铁路网、高速公路网，还有邮政快递网、世界级的港口群；智慧公路、智慧铁路、智慧港口加快建设，新业态蓬勃发展，新能源汽车 使用量在公交系统当中占比达到77.6%；“一带一路”高质量发展稳步推 告进，全球交通合作持续深化，多边、双边的交通合作不断加强，我们的朋 友圈越来越大。(2)下一步将加强交通基础设施建设，深化综合运输体系改 革，促进交通物流降本提质增效，抓好安全生产，全力保通保畅。 发行使用超长期特别国债是重大的政策举措，后续仍有降准空间。(1)3月6日在经济主题记者会上，发改委主任表示发行使用超长期特别国债是重大的政策举措，扩大有效投资是重要的工作抓手；鼓励和支持民营企业参 与国家重大工程项目和补短板项目建设，持续向民间资本推介优质项目，帮助民间资本找项目、帮助民间投资项目找资金。(2)财政部部长表示今年将有针对性地研究出台结构性的减税降费政策。(3)央行行长表示目前法定存款准备金率平均为7%，后续仍有降准空间。(4)证监会主席表示，A股上市公司分红的稳定性、及时性、可预期性都还有待进一步提高。 底部区域优选高股息低估值龙头，推荐相关央国企及地方企业。(1)央企：推荐中国中铁(股息率3.08%、2024PE4.2倍十年历史分位15%)/中国交建 (股息率2.59%、2024PE5.8倍历史分位27%)/中国铁建(股息率3.31%、2024PE3.7倍历史分位14%)/中国中冶(股息率2.49%、2024PE5.2倍历史分4%)/中国建筑(股息率4.80%、2024PE3.6倍历史分位22%)等。(2)国际工程公司：推荐中材国际/北方国际/中钢国际(股息率3.47%)/中工国际等。(3)地方企业：推荐上海建工/隧道股份(股息率5.94%)/安徽建工(股息率5.38%)/四川路桥(股息率8.06%)/设计总院(股息率5.29%)/华设集团等。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为3月8日) 大类 细分板块 证券简称 股息率近12个月 收盘价（元） EP S（元/股） 净利增速（%） PE PB(LF) 市值 (亿元) 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 十年历史分位(2014年至今) 2025E 央企 中国铁建 3.31% 8.47 2.07 2.27 2.44 6 9 8 4.1 3.7 14% 3.5 0.47 1067 增持 央企 中国中铁 3.08% 6.50 1.37 1.55 1.74 8 13 12 4.8 4.2 15% 3.7 0.59 1485 增持 央企 中国交建 2.59% 8.31 1.30 1.43 1.56 11 10 9 6.4 5.8 27% 5.3 0.53 1140 增持 路桥 四川路桥 8.06% 8.06 1.39 1.67 1.97 8 20 18 5.8 4.8 4% 4.1 1.58 702 增持 路桥 隧道股份 5.94% 6.23 0.98 1.07 1.15 10 9 8 6.3 5.8 8% 5.4 0.72 196 增持 路桥 新疆交建 0.85% 11.70 0.64 0.77 0.91 18 20 18 18.2 15.22% 12.9 2.46 75 增持 基 能源电力 中国电建 2.28% 5.26 0.74 0.82 0.91 12 11 10 7.1 6.4 14% 5.8 0.71 906 增持 建 能源电力 中国能建 1.16% 2.17 0.18 0.21 0.24 -6 16 14 12.3 10.5 42% 9.2 0.95 765 增持 能源电力 北方国际 0.55% 11.51 0.89 1.09 1.30 40 22 20 12.9 10.6 46% 8.8 1.41 115 增持 能源电力 安科瑞 0.92% 21.67 0.99 1.36 1.83 25 38 34 21.8 15.9 19% 11.8 3.59 47 增持 设计 华设集团 3.58% 7.22 1.05 1.16 1.25 5 10 8 6.9 6.2 1% 5.8 1.00 49 增持 设计 设计总院 5.29% 8.35 0.90 1.02 1.13 14 13 12 9.3 8.2 1% 7.4 1.42 47 增持 地基 上海港湾 0.35% 18.04 0.89 1.18 1.54 40 33 30 20.2 15.2 38% 11.7 2.59 44 增持 综合开发 中国建筑 4.80% 5.30 1.35 1.47 1.60 10 9 8 3.9 3.6 22% 3.3 0.54 2206 增持 房建 安徽建工 5.38% 4.65 0.96 1.13 1.32 20 18 17 4.8 4.1 1% 3.5 0.85 80 增持 房建 上海建工 2.07% 2.42 0.28 0.32 0.36 80 15 13 8.8 7.6 63% 6.7 0.74 215 增持 地 房建 中工国际 1.52% 7.88 0.37 0.46 0.56 36 27 21 21.5 17.0 77% 14.0 0.87 98 增持 产 装饰 金螳螂 2.86% 3.46 0.44 0.49 0.54 -9 12 10 7.9 7.0 16% 6.4 0.70 92 增持 装饰 江河集团 0.32% 6.23 0.54 0.64 0.75 25 19 16 11.5 9.7 28% 8.3 1.03 71 增持 设计 华阳国际 2.92% 10.27 0.83 1.00 1.18 45 20 18 12.4 10.3 18% 8.7 1.44 20 增持 冶金水泥 中国中冶 2.49% 3.34 0.57 0.65 0.73 15 13 12 5.8 5.2 4% 4.6 0.71 639 增持 冶金水泥 中材国际 2.57% 11.69 1.08 1.24 1.43 30 15 15 10.8 9.4 42% 8.2 1.70 309 增持 制 冶金水泥 中钢国际 3.47% 6.36 0.52 0.60 0.68 18 16 14 12.3 14.5 10% 9.3 1.16 91 增持 造 化工 中国化学 2.52% 7.03 0.96 1.10 1.25 8 15 14 7.3 6.4 5% 5.6 0.77 429 增持 业 钢结构 鸿路钢构 1.56% 16.68 1.82 2.10 2.37 8 15 13 9.2 7.9 4% 7.0 1.33 115 增持 轻工食饮 中国海诚 1.68% 10.15 0.67 0.80 0.94 25 20 18 15.3 12.8 35% 10.8 2.17 47 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表2：宏观经济、财政货币数据(月度) 项目 累计(%) 单月(%) 年度（%） 2024 2023 2024 2月1月 12月 11月 10月 2023 9月 8月 7月 6月 12月 2022 11月 2023 2022 2月 2月 工业增加值 2.4 /6.8 6.6 4.6 4.5 4.5 3.7 4.4 1.3 2.2 4.6 3.6 ① 失业率 / 5.2 5.1 5.0 5.0 5.0 5.2 5.3 5.2 5.5 5.7 5.2 5.6 社零 3.5 /7.4 10.1 7.6 5.5 4.6 2.5 3.1 -1.8 -5.9 7.2 -0.2 经 出口 7.1 -8.4 / /2.3 0.7 -6.6 -6.8 -8.5 -14.2 -12.4 -3.5 -1.0 -4.6 10.4 济 投资 5.5 /4.1 2.9 1.2 2.4 1.8 1.2 3.1 -19.7 -16.6 3.0 5.1 综合PMI / 50.9 50.9 50.3 50.4 50.7 52.0 51.3 51.1 52.3 42.6 47.1 /42.6 ②财政 财政收入财政支出 交通运输城乡社区事务农林水事务节能环保 新增专项债(千亿)城投债净融资额(千亿)固投资金来源 预算内资金自筹资金国内贷款利用外资 政府性基金收入 中央地方本级 -1.2 /-8.4 4.3 2.6 -1.3 -4.6 1.9 5.6 61.1 24.6 6.4 0.6 7.0 /8.3 8.6 11.9 5.2 7.2 -0.8 -2.5 3.0 4.8 5.4 6.1 -0.2 /11.4 12.0 17.5 18.6 6.8 -0.3 -8.8 -0.6 0.1 1.3 5.3 0.7 /36.3 13.6 14.3 8.5 7.9 -6.7 -20.1 2.5 -0.7 5.7 -0.2 11.4 /10.5 17.1 14.6 10.1 4.8 -4.0 2.8 -7.1 -5.5 6.5 2.3 -5.0 /6.7 10.5 21.0 -2.4 20.8 16.0 -0.2 -1.6 -4.2 4.1 -3.2 3.4 0.6 0.9 1.9 2.2 3.6 6.0 2.0 4.0 0.1 0.5 39.6 40.4 1.8 2.3 -1.2 -0.7 0.3 0.5 1.9 0.7 1.5 -0.7 -0.3 9.1 8.6 1.3 /-2.4 -1.3 -2.1 -3.0 -6.0 -4.8 -4.0 2.5 -5.8 -1.4 0.5 59.1 /-89.8 -1.1 -5.0 10.8 2.4 -0.8 4.6 223.6 26.7 9.0 39.3 1.3 /8.5 2.1 1.6 3.6 -1.3 2