铅周报：利空集中释放 铅价反弹修复

2026年7月20日 利空集中释放 铅价反弹修复 核心观点 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价探底回升。宏观面看，美国通胀数据低于预期，缓解美联储7月加息的担忧，但年内加息一次的预期依旧偏高，同时美伊局势升级，市场风险偏好保持谨慎。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，LME连续两日大幅交仓，库存攀升至45万吨上方，同时LME0-3现货贴水走扩，对内外铅价构成较大利空，期价下探寻底。铅矿偏紧格局未改，加工费延续弱势。废旧电瓶下跌，但河南地区存高价电瓶，带动持货商择高出货，废旧电瓶价格跌势较铅价跌势缓和。冶炼端看，铅价回落后，电解铅利润小幅收窄，生产积极性减弱，同时水口山及内蒙库兴安银铅7月底检修，供应压力减弱。再生铅亏损扩大，减停产及延后复产的情况增多，供应维持缩量，开工率承压。需求端看，终端消费未有改善，电池销售表现低迷，电池企业保持长单为主，现货逢低采买的采购节奏。同时，铅锭进口维持小幅盈利，少量粗铅流入现货市场，铅锭库存维持高位。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，美伊局势持续升级抑制市场风险偏好，同时消费疲软不改、粗铅流动及全球显性库存维持高位，拖累铅价。不过随着LME集中交仓利空释放，且电解铅及再生铅炼厂减停产增多，供应缩量缓解铅价跌势。短期看，预计铅价低位弱反弹修复，偏弱的基本面将限制反弹空间，关注上方20日均线附近阻力。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2609合约期价探底回升，周中低点下探至15490元/吨，一方面美伊局势升级抑制市场风险偏好，另一方面，LME连续两日交仓近16万吨，库存大幅攀升，拖累价格走势，但随着利空消化，期价企稳小幅反弹，最终收至15875元/吨，周度跌幅0.87%。周五夜间震荡偏强。伦铅低位弱势下探，低点至1840美元/吨，主要受库存大增，空头加仓打压，不过加息预期修复，美元涨势放缓缓解期价跌势，最终收至1887美元/吨，周度跌幅0.58%。 现货市场：截止至7月17日，上海市场驰宏铅报15895-16960元/吨，对沪铅2608合约升水50-100元/吨。电解铅炼厂厂提货源随行出货，部分地区报价贴水扩大，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，个别成交贴水更大。再生铅炼厂报价增多，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨出厂。 库存方面，截止至7月17日，LME周度库存452075吨，周度增加162700吨。上期所库存68746吨，减少1361吨。截止至7月16日，SMM五地社会库存为7.18万吨，较周一减少0.04万吨，较上周四增加0.54万吨。 上周沪铅主力期价探底回升。宏观面看，美国通胀数据低于预期，缓解美联储7月加息的担忧，但年内加息一次的预期依旧偏高，同时美伊局势升级，市场风险偏好保持谨慎。基本面看，LME连续两日大幅交仓，库存攀升至45万吨上方，同时LME0-3现货贴水走扩，对内外铅价构成较大利空，期价下探寻底。铅矿偏紧格局未改，加工费延续弱势。废旧电瓶下跌，但河南地区存高价电瓶，带动持货商择高出货，废旧电瓶价格跌势较铅价跌势缓和。冶炼端看，铅价回落后，电解铅利润小幅收窄，生产积极性减弱，同时水口山及内蒙库兴安银铅7月底检修，供应压力减弱。再生铅亏损扩大，减停产及延后复产的情况增多，供应维持 缩量，开工率承压。需求端看，终端消费未有改善，电池销售表现低迷，电池企业保持长单为主，现货逢低采买的采购节奏。同时，铅锭进口维持小幅盈利，少量粗铅流入现货市场，铅锭库存维持高位。 整体来看，美伊局势持续升级抑制市场风险偏好，同时消费疲软不改、粗铅流动及全球显性库存维持高位，拖累铅价。不过随着LME集中交仓利空释放，且电解铅及再生铅炼厂减停产增多，供应缩量缓解铅价跌势。短期看，预计铅价低位弱反弹修复，偏弱的基本面将限制反弹空间，关注上方20日均线附近阻力。 三、行业要闻 1、SMM：7月17日周国产铅矿加工费报150元/金属吨，进口矿加工费报-170美元/干吨，均值环比均持平。 2、ILZSG：2026年1-5月，全球精炼铅市场供应过剩1.9万吨，去年同期供应过剩1.6万吨。其中，5月份全球精炼铅市场供应过剩0.11万吨，4月份供应短缺0.86万吨。 3、SMM：华北地区某再生铅炼厂，6月底至7月初维持低温铅熔炼；企业表示现在全面停产，影响低温铅产量约100吨/天，预计8月初大炉全面复产。 华东地区某再生铅炼厂计划提高产量清空原料库存后停产，具体停炉日期预计在两周后，届时影响再生精铅产量200-300吨/天。 华东地区某再生铅炼厂表示，因行情亏损叠加原料供应紧张，10日起停产检修，影响再生精铅产量约300吨/天。 西南地区某再生铅炼厂表示，近期拆解产线维持正常，粗铅冶炼端仍处于停产状态，具体恢复时间待定。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋910、911室电话：025-57910823 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 合肥营业部安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203电话：0551-66020723 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。