铜
- 基本面：铜现货基本面韧性持续，点价量偏强，国内洋山铜溢价持续上移，内外比价走高，反映国内基本面情绪及现状持续偏强。
- 宏观：美元本周回落，市场加息预期回摆，宏观压制减弱。
- 观点：铜基本面仍然支撑明显，下方调整后产业点价情绪多次验证。232调查结果未公布，CL溢价略微上浮，关税进展持续关注。
铝
- 供应：中东EGA铝厂复产速度超预期，供给恢复或令预期进一步走弱。
- 需求：国内铝水比例升至高位，锭棒库存去化维持较高速度，但下游加工费见顶回落，需求或走弱。
- 库存：国内铝库存持续去化，LME库存减少。
- 观点：供给缺口修复，价格回落但较25年中枢仍应上移，短期内预计仍以震荡为主。
锌
- 供应：中期锌矿偏紧预期不变，进口矿比价偏弱，TC持续下行挤压冶炼副产品利润。
- 需求：2026年锌表观消费同比-3%，合金市场整体偏弱，仅涂镀板块依靠海外出口订单形成支撑。
- 库存：国内七地小幅累库，LME库存减少。
- 观点：短期矿端紧预期与锭端高库存、弱需求形成博弈，关注冶炼亏损引发的停产风险，建议关注08-10合约正套机会。
镍
- 供应：纯镍6月产量3.18万吨（环比-0.2万吨）。
- 需求：刚需为主，金川升水、俄镍升水偏弱维持。
- 库存：国内社库累库暂缓，仓单继续累积，LME库存维持。
- 政策：印尼颁布镍铁出口管制新规，限制镍铁等铁合金出口，2027年起仅国企可出口。
- 观点：镍价预计震荡格局，关注印尼政策落地节奏。
不锈钢
- 供应：钢厂6月300系产量环比下降，7月排产环比小降。
- 需求：刚需为主。
- 成本：矿价维持，镍铁价格持稳。
- 库存：本周库存维持，仓单小幅去化。
- 观点：基本面整体维持偏弱，跟随镍价维持区间震荡为主，镍/不锈钢比价做缩可继续关注。
铅
- 库存：LME新加坡注册仓单大增16万吨拖累铅价下行。
- 供应：7月水口山、兴安银铅进入检修，再生减产规模预计超5万吨。
- 需求：下游开工有所恢复，但月度排产维持低迷，新国标压制两轮车电池需求。
- 现货：下游仅低位少量补货，成交环比下滑，再生成本倒挂局面难以扭转。
- 库存：五地社库小幅累库至7.18万吨。
- 观点：精铅进口窗口再度打开，后续进口量预计持续提升。行情维持低位震荡，建议谨慎操作。
锡
- 供应：7月印尼进口量预计恢复并到港，缅甸缓慢恢复，不确定扰动仍存。
- 需求：高端PCB刚需订单旺盛，但传统消费偏弱，总体低速增长；海外消费偏弱。
- 库存：海内外同步去库但国内去库斜率逐渐放缓。
- 观点：供应端现实面恢复进行中但阶段性扰动频发，消费现实面分化明显，当前显性库存较低对价格有一定的支撑，7月底至8月初印尼供应量的恢复速度或是供需端最值得关注的边际变量。长期而言，具有逢低多配价值。
工业硅
- 供应：全国工业硅矿热炉开工率处于同期低位，新疆个别工厂因电站检修临时停产，四川个别工厂近日点火复产。
- 库存：现有产能利用率较低，库存体量压力仍存，但动态供需接近紧平衡。
- 观点：价格预计沿成本区间震荡运行，关注后续产能出清进度以及煤价走势。
碳酸锂
- 供应：江西宁德锂矿落地，合资冶炼厂存在满产预期，津矿到港不及预期，导致7月份多家锂盐厂检修。
- 需求：7月份动力排产淡季不淡，终端汽车出口依旧强劲且储能与商用车市场韧性十足。
- 供需：7月去库幅度明显扩大，8月供需预计保持去库趋势，幅度环比有所放缓。
- 价格：市场对下半年基本面预期较好，近端边际不断走强，但宁德超预期复产与津巴布韦发运恢复加重27年远端过剩担忧。
- 观点：看好碳酸锂后续需求韧性、去库幅度与价格弹性，但当前长端预期定价的特点明显，单边策略需配合现市场情绪、信心变化以及现货矛盾的进一步突出。
