股指周报：趋势尚未企稳，周内或有短线反弹

期货研究报告 报告日期： 2026年7月20日 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周股指快速下跌，全球AI概念股继续遭遇抛售，带动A股情绪同步降温，其中科创50跌超15%。四大股指周线涨跌幅排序为：上证50（-4.33%）>沪深300（-5.26%）>中证500（-11.64%）>中证1000（-12.57%）。 走势评级：短期——震荡中短期——震荡 从 申 万 一 级 行 业 分 类 表 现 看 ， 上 周 各 板 块 涨 少 跌 多 ， 其 中 煤 炭（+2.79%）、食品饮料（+2.72%）涨幅靠前，国防军工（-17.15%）、电子（-18.84%）表现落后，周期、成长风格继续下跌，金融、稳定风格收红护盘。资金面来看，上周A股成交金额延续回落，周内最低降至2.4-2.5万亿一带，资金谨慎观望情绪上升。 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 本周关注：1）趋势尚未企稳，周内或有短线反弹动作。其一，全球AI叙事降温，上周五海外科技股继续下跌，市场防御情绪仍在延续。A股方面，近期市场成交量出现明显下降，上周下跌过程中虽有反抽动作但幅度与持续性均有限，短期技术面暂未出现企稳信号。其二，当前挂钩股指期货的四大宽基指数已基本回吐2026年上半年涨幅，考虑到25年Q4的震荡区间是成交密集区，叠加期指贴水等在上周逆势收敛，预计该位置附近有反弹的概率，但重回前高的难度大，建议单边操作者观望为主，有短线博弈者日内滚动做多，注意仓位控制。2）IF-IM可部分止盈。考虑到当前该组合已大幅回归且逼近年初高点，预计短期会有情绪反复，建议部分落袋为安。中期来看，在新的宏观变量出现之前，市场将呈现科技+防御并存的局面，对应IF-IM组合震荡均衡为主，投资者可等待新一轮性价比回归后的参与机会。 策略建议： 期货方面，上周各期指基差（现-期）上行，尽管标的指数大幅下跌，但衍生品市场情绪并未跟随悲观，市场预期短期风险已大幅释放，对整体远期走势呈现理性防御态势。操作上，趋势尚未企稳，周内或有短线反弹动作，单边建议观望为主，有风险偏好高者可日内滚动做多，但需注意严格风控。IF-IM部分止盈。 期权方面，上周股指期权隐含波动率整体走高，其中沪深300当月平值合约IV上升至20%一线之上，投资者预期短期标的指数波动放大。操作上，考虑到当前AI叙事分歧较大，预计期权隐波仍有高位粘性，卖权持有期间或有追保风险，建议谨慎参与。 风险提示：（1）国内经济超预期下行；（2）美联储超预期加息；（3）国内政策力度不及预期； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：.................................................................................4 1、AI概念延续降温，A股科创50领跌..................................................42、电子、国防军工领跌，成交金额继续下降.........................................43、期指贴水普遍收窄，期权波动率走高................................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：........................................................................10 1、上周央行公开市场净投放19015亿元................................................102、短期或有反弹动作，趋势仍需等待企稳...........................................10 1、宏观经济数据公布...............................................................................132、重点财经事件.......................................................................................13 图目录 图1：AI概念延续降温，A股科创50领跌....................................................................................5图2：各行业涨少跌多，电子、国防军工领跌...............................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：成交量与成交金额.................................................................................................................7图14：陆股通成交金额.....................................................................................................................7图15：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图16：上证50期权下月IV..............................................................................................................7图17：中证1000期权下月IV.........................................................................................................7图18：中证1000指数历史波动率..................................................................................................7图19：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图20：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图21：中证1000指数期权持仓量PCR.........................................................................................8图22：中证1000指数期权成交量PCR.........................................................................................8图23：上证50指数期权持仓量PCR.............................................................................................8图24：上证50指数期权成交量PCR.............................................................................................8图25：沪深300指数期权持仓量PCR...........................................................................................8图26：沪深300指数期权成交量PCR..........................................................................................