南华期货沥青产业周报：焦化相对优势强化，短线或有企稳

南华期货沥青产业周报总结

一、核心观点

本周沥青市场呈现企稳迹象，主要受以下因素影响：

• 成本端企稳反弹：原油价格逐渐企稳，美伊关系紧张带动风险溢价提升，支撑沥青价格。
• 焦化料相对优势强化：地炼原料端成本上升，焦化料生产积极性高于沥青，导致沥青产量逆季节性走低。
• 需求逐渐修复：天气好转带动沥青终端需求逐渐恢复。
• 估值支撑：焦化料估值相对支撑沥青价格。
• 短期企稳窗口：沥青期货和现货价格回归合理水平，具备短线多头配置价值。

二、关键数据

• 沥青价格：华南及西北地区持稳，其他地区下跌5-60元/吨。
• 焦化料价格：山东上涨200至4075元/吨。
• 沥青产量：本周沥青产量逆季节性走低。
• 库存：社会库存水平有所攀升，炼厂库存水平有所下降。
• 需求：南方市场终端需求持续低迷，北方市场需求低位。
• 加工利润：现货加工利润有所回落，相较焦化料估值偏低。

三、研究结论

• 短线或有企稳：随着天气好转，沥青终端需求逐渐修复，叠加焦化料估值支撑，沥青短期可能逐渐迎来企稳窗口。
• 驱动端：焦化料强势下产量有一定刚性，下游需求复苏或有短期供需错配。
• 基差：观望。
• 月差：前期提示调整后，可能逐渐企稳。
• 裂解：震荡偏弱。
• 单边：短线或有企稳。

四、后市展望

• 需求或缓慢释放：市场或优先消耗社会库存，炼厂继续保持优惠出货。
• 北方市场：供应低位，但需求面提升缓慢，沥青价格保持稳定。
• 山东市场：供大于求状态，炼厂及贸易商成交价格震荡下调。
• 华北市场：需求平淡，贸易商报价小幅下调，沥青价格有底部支撑。
• 长三角市场：终端需求缓慢释放，社会库存有待消耗，短期内主力炼厂沥青价格或走稳为主。
• 华南市场：终端需求回升缓慢，社会库存有待消耗，短期内当地沥青价格或仍将延续弱势。
• 东北市场：需求端暂时难有利好释放，沥青价格或仍有松动预期。
• 西北市场：短期沥青主流成交价格或可保持稳定。
• 西南川渝地区：终端需求仍未有实质改善，沥青价格或偏弱走势。