道通科技20260716

道通科技2026激励加码AI应用，35kV固态变压器构筑算力配网壁垒 摘要 ●2026年股权激励新增“AI行业应用”考核，目标收入2亿元(底线0.8亿元),涵盖具身机器人、AIAgent及EMS托管费等软硬件收入。·AI业务增长由项目制(能源/交通/园区)与软件授权驱动，2026H1项目订单近1,700万元，Q3预计产生2000-3,000万元Token运营收入。·SST(固态变压器)攻关35kV/2.5MW高压路线，对标行业主流10kV具备技术壁垒，精准匹配谷歌、英伟达等云厂商数据中心需求。·SST项目节奏明确：2026年完成设计定型及实验室搭建，2027年实现样机制造、量产及订单落地，将成为能源业务核心增量。·2026年业绩指引维持：维修业务增10%-15%(毛利>60%),能源业务增40%-50%,整体毛利率受自研模块自供驱动持续优化。●汇兑压力可控，通过缩短账期、优化库存及结汇应对；预计全年约7,000-8,000万元退税款可有效冲抵汇兑负面影响。 Q&A 请介绍一下公司近期发布的股份回购计划与2026年限制性股票激励计划的背景，特别是考核指标的设计有何变化与考量? 公司近期审议通过了金额为1亿至2亿元人民币的股份回购计划，该计划回购的股份将用于后续的持股计划和股权激励，公司不排除根据股价表现进一步增加回购规模的可能性。与2020年和2024年实施的两期限制性股票激励计划相比，本次2026年的激励计划在考核指标上做出了显著调整。以往的考核主要关注收入和利润等经营指标，而本次则增加了更多产业化方向的考核维度，以反映市场对公司核心业务进展的关切。具体来看，考核指标主要包含以下几个方面：第一，在经营层面，公司整体收入的复合增长率目标设定在15%至20%之间。第二，新增了“AI行业应用”收入的考核。公司将在定期报告中单列此科目，明确其收入构成，这与2025年年报中“AI及软件”收入科目(2025年为5.5亿余元) 的统计口径不同。该科目将涵盖公司在巡检、检测、维修、充电等场景中，通过AI应用实现的所有软硬件收入。例如，在AI巡检业务中销售的具身机器人本体和AIAgent平台；在维修业务中，类似2025年推出的集成AIAgent功能的R2S2平板机型所产生的token费用等软件收入；以及在能源业务中，EMS系统收取的托管费用等。第三，明确了在AlDC领域的布局，特别是SSP(固态变压器)产品的研发与产业化进展。 公司将2026年AI行业应用收入目标设定为2亿元，相较于此前千万级的体量有显著增长，请问实现这一目标主要依赖哪些项目和场景，以及预期的交付节奏是怎样的? 公司2026年AI行业应用收入的增长主要来源于两大业务类型。第一类是项目制收入，主要面向能源、交通、园区等场景。例如，公司正在逐步落地的连云港项目、重庆交通项目以及深圳大学城项目。在这些项目中，公司根据客户需求，提供包括无人机、机器人在内的具身智能本体，并配套部署AIHab平台。这类项目通常涉及向兄弟公司(如正安航空)采购无人机等硬件，并打包销售给下游客户。2026年上半年，此类项目的订单体量已接近1,700余万元。第二类是与正安航空等合作伙伴的业务合作。根据双方签订的战略合作协议，正安航空在向其下游客户销售无人机时，若客户有智能化升级需求，道通科技将为其提供AI平台，使其无人机具备自主作业能力。无人机行业的发展趋势已从关注飞控、云台、数据传输等基础工程技术，转向需要具备抗干扰和智能化作业的能力。在这种合作模式下，公司主要销售纯软件产品，其毛利率相较于项目制业务会更高。综合以上业务的拓展情况，公司有信心在2026年冲击2亿元的收入目标。根据股权激励的考核指标，最低要求是完成8,000万元以上的收入。 公司在股权激励计划中明确提出将攻关35kV输入的固态变压器，这与行业主流的1CkV产品有何差异化优势?公司为何选择这一技术路线? 公司此次股权激励计划中明确攻关的SST产品，技术规格为35kV输入电压和2.5MW额定功率，这与行业主流产品形成了清晰的差异化壁垒。目前，行业内其他公司量产的SST大多以10kV为基础电压等级，功率上限约在2.4MW。选择35kV高压技术路线主要基于以下几点考虑：第一，技术门槛更高。35kV路线在超高压绝缘、高密度电力电子、液冷散热以及多机并联系统等方面，其工程研发难度远高于10kV机型，从而构筑了显著的技术壁垒。一旦掌握了高压SST技术，再向下兼容开发低压产品则相对容易。第二，精准匹配海外核心客户需求。通过海外渠道了解到，谷歌、英伟达等云厂商数据中心对SST配网的真实需求以35kV高压等级为主：行业内大型数据中心的功率需求普遍从10MW起步，中小型厂商则在5-6MW左右。第三，灵活的产品组合能力。公司开发的单台2.5MW机型可以通过灵活并机，最高支持到20MW左右的功率等级，能够满足不同规模数据中心的完整供电需求。公司在电源模块的散热技术和高密度电力电子技术方面已有约60%至80%的基础能力积累，当前攻关的重点在于解决高压环境下的具体工 程问题。这款35kV大功率SST将成为公司在能源领域收入兑现的关键产品。 关于SST(固态变压器)项目，公告中提到2025年完成产品设计、2027年完成产品量产，请问公司内部如何定义这两个里程碑节点? 根据公司的规划，2026年的目标是完成整个大功率SST产品的设计工作，这包括方案设计定型等环节，并同步完成相关实验室的搭建。目前，实验室计划设立在珠海。而2027年的核心任务目标是完成整个产品的样机制造，并最终实现产品的量产及获取订单。 鉴于2026年以来整体汇率压力较大，公司如何看待汇兑对业绩的影响，并采取了哪些应对措施? 2026年上半年汇兑确实存在一定影响，第一季度主要受美元影响，第二季度则主要受欧元影响，但第二季度的情况已较第一季度有所好转。从2025年下半年开始，欧元与美元均持续下行并延续至2026年，因此预计全年汇率对公司整体经营业绩的实际影响相对有限。为应对汇率波动，公司已采取多方面措施：首先，对美元、欧元等主要外汇进行了结汇操作；其次，进一步压缩了应收账款的回款周期，将原有的三至六个月账期缩短；再次，通过优化内部制度来改善库存结构，提高周转率，以降低汇率风险。此外，公司在第二季度已陆续收到部分因美国最高法院裁定特朗普时期关税政策违法而返还的税款，这部分资金在扣除相关税费后，预计可在全年范围内冲抵约七八千万元的汇兑影响。 结合汇率及其他行业变化，公司对2026年全年的业绩及各项业务发展是否有新的指引或更新? 目前公司经营业绩保持稳健，毛利率持续优化。海外业务布局为公司带来了良好的回报，其中维修产品的毛利率预计能够达到60%以上。能源业务的毛利率在2025年约41%的基础上仍在持续改善，这得益于供应链调整、自研的液冷及风冷功率模块逐步实现自供，以及各区域业务占比的优化。在收入指引方面，年初设定的目标目前未作调整：维修业务的增长目标仍为10%至15%,能源业务的目标为40%至50%。对于AI业务的目标，可以参考近期股权激励方案中设定的业务指标。 关于SST(固态变压器)业务，其后续的量产规划与进展如何? 公司计划在2026年完成35千伏、2.5兆瓦SST的整体设计与定型工作。基于此，目标是在2027年实现产品的正式量产与落地。这一明确的时间规划旨在反向推动技术落地和产能兑现。在2026年至2027年期间，公司将完成样品送样等关键步骤，为2027年的正式量产做好准备，配套的二厂建设和产能也将相应提升。这标志着SST业务正从技术研发阶段迈向产业化落地周期，其收入兑现将成为能 源业务的核心增量之一。 公司在海外的储能一体化项目近期有何新进展，以及全年的落地规划是怎样的? 公司在2025年已于北美地区落地了约五个储能一体化项目。进入2026年，随着欧美地区数据中心建设和算力需求的增长加剧了其电力短缺问题，客户端对于光伏、储能及EMS整体解决方案的需求正在快速增加。具体的销售情况将在后续的定期报告中进行披露。 关于AI巡检业务，特别是与投后运营相关的部分，自2026年上半年以来取得了哪些具体进展或落地成果? 在AI巡检的token运营方面，预计在2026年第三季度，通过与核心合作伙伴的合作，可以产生接近两千万至三千万元的token运营收入，这部分收入的确定性较高。在项目制方面，公司全资子公司道通智能将作为主要保障单位，参与深圳APEC会议的巡检与安防AI项目。同时，面向全国铁路巡检的业务将成为道通智能后续的一个主要收入方向，预计将有重要的中标项目落地。此外，第三季度还将陆续有其他中标项目公布。关于之前提到的1,600多万元应为收入，公司将在下半年加大力度，力争冲击股权激励方案中设定的A档业绩目标。