道通科技股权激励及回购解读20260716

中信证券股份有限公司组织的道通科技股权激励及回购解读会议纪要（2026年7月16日） 本次会议由中信证券股份有限公司主办，系其协助道通科技（688208.SH）面向合格投资机构投资者召开的白名单专项交流会，主题为“道通科技2026年股权激励计划暨股份回购方案深度解读”。会议以线上形式举行，由中信证券电子行业首席分析师李楚凡主持，道通科技副总裁赵总（注：录音中多次称“绿总”“李律总”“关键总”，结合上下文及职务逻辑，统一校正为副总裁赵总，系公司核心管理层、分管战略与新业务）出席并作主旨解读。会议严格遵循保密声明，所有参会者全程静音，内容严禁对外传播。 一、回购与股权激励方案核心安排 公司于2026年7月15日披露《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的公告》及《2026年限制性股票激励计划（草案）》。 回购规模：拟使用自有资金人民币1亿元至2亿元，以集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购价格不超过董事会审议通过回购方案前30个交易日公司股票均价的150%。公司明确表示“不排除后续进一步增加回购量级”，最终实施节奏将结合股价表现、市场环境及公司现金流状况动态决策。激励计划概况：本计划拟向激励对象授予不超过480万股限制性股票（占当前总股本约1.07%），首次授予部分覆盖董事、高级管理人员、核心技术及业务骨干等共约280人。授予价格为28.5元/股（不低于草案公布前1个交易日、20个交易日、60个交易日均价的50%孰高值）。 二、考核指标体系的重大升级与战略聚焦 本次激励计划最显著变化在于考核维度从传统“收入+利润”双指标，全面升级为“经营增长+产业化落地”双轨制，凸显公司向AI与能源新质生产力加速转型的决心： 经营性指标：以2025年为基数，2026—2028年各年度营业收入复合增长率需达15%—20%；净利润考核同步设定阶梯目标。 产业化专项指标（核心亮点）： ▶AI行业应用收入：明确列为独立财务科目，2026年考核目标为8000万元—5亿元（公告原文区间），其中下限8000万元为刚性达标线，上限5亿元体现高成长预期。该收入定义为：在巡检、检测、维修、充电等场景中，通过AI技术赋能产生的全部软硬件收入，包括AI机器人本体销售、AI平台授权费、Token调用服务费等。公司将自2026年定期报告起单列披露，与原有“AI及软件”科目拆分为“AI应用收入”与“软件收入”两部分。 ▶固态变压器（SST）产业化进展：聚焦35kV高压、2.5MW额定功率SST产品，2026年须完成整体设计定型及实验室搭建（珠海基地）；2027年实现样机交付、量产及订单落地。该产品直接对标海外云厂商（如Google、NVIDIA）数据中心真实需求，技术路线显著区别于行业主流10kV产品，在高压绝缘、高密度电力电子、液冷散热及多机并联等工程难点上构筑高壁垒。 三、关键业务进展与业绩指引 AI行业应用落地节奏：2026年上半年已确认AI相关收入约1700万元；下半年重点发力三大方向：①深圳APEC峰会智能巡检与安防保障项目（全周期贡献）；②全国铁路智能巡检中标项目（重大增量来源）；③与韩国头部无人机厂商的战略合作（软件授权模式，毛利率显著高于项目制）。全年冲击2亿元目标具备可行性，三季度预计实现投运运营类收入2000万—3000万元。 SST产业化路径：35kV/2.5MWSST非简单技术迭代，而是基于海外渠道深度调研后的精准卡位。其单机可灵活并联至20MW，适配大型数据中心（10MW起）与中小型客户（5—6MW），叠加公司在电源模块、散热及电力电子领域的60—80项专利积累，有望成为能源板块收入兑现的核心引擎。 汇率影响与业绩展望：2026年上半年受美元、欧元波动影响有限，二季度已明显改善；公司通过结汇管理、应收账款周期压缩（目标缩短至2个月内）、库存周转率提升及美国关税政策受益（预计全年抵消汇兑损失约7000万—8000万元）等多措并举对冲风险。全年业绩指引维持不变：汽车智能维修业务收入增长10%—15%，数字能源业务增长40%—50%，AI行业应用收入按激励计划目标推进。 现场问答 1.Q：AI行业应用收入从千万级跃升至2亿元，主要依靠哪些项目及交付节奏？ A（赵总）：分两类——项目制（如深圳大学、重庆交通、港口项目，上半年已确认1700万元）与软件授权制（与韩国无人机厂商合作，向其下游客户销售AI平台，毛利率更高）。三季度起多项目集中验收，全力冲刺2亿元目标。 2.Q：35kVSST与行业10kV产品差异何在？为何选择高压路线？ A（赵总）：35kV路线在高压绝缘、高密度电力电子、液冷散热及多机系统连接等工程难度远超10kV，技术门槛显著更高；选择该路线系精准匹配Google、NVIDIA等海外云厂商真实配电需求，且单机2.5MW可灵活并联至20MW，适配数据中心主流功率规格。 3.Q：“2026年完成整体设计”具体包含哪些里程碑？ A（赵总）：涵盖系统架构设计、关键部件工程设计、珠海实验室建设与验证能力搭建，不包含样机制作与客户认证，后者属2027年量产阶段任务。 4.Q：汇率影响及全年业绩指引是否有更新？ A（赵总）：汇兑影响可控，关税返还预计抵消7000万—8000万元损失；维修、能源业务指引维持10%—15%、40%—50%增长不变；AI应用收入以激励计划目标为准。 5.Q：海外一体式项目（光储充+EMS）最新进展及全年落地规划？ A（赵总）：2025年北美落地5个项目，2026年欧美数据中心建设加速叠加算力监管趋严，客户对整体解决方案需求激增，具体数量将在后续定期报告中披露。 6.Q：AI投运运营类业务上半年进展如何？ A（赵总）：H1已实现1700万元收入；H2重点推进深圳APEC安防保障、全国铁路巡检中标项目及多项新中标项目，三季度投运运营收入预计达2000万—3000万元。知识星球：芒果纪要