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公司概况：公司专注于新能源汽车动力电池热失控防护零部件及电力电工绝缘产品的研发、生产和销售。公司业务涵盖新能源汽车动力电池热失控防护零部件、铜铝复合材料和电力电工绝缘产品。公司股权结构稳定，员工持股计划绑定骨干。公司营收和盈利能力稳健增长，2024年和2025年营收分别同比增长39.5%和21.8%，归母净利润分别同比增长70.9%和4.3%。
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新能源汽车电池热失控防护件：需求稳健增长，储能大电芯化贡献弹性。政策驱动和电池技术迭代升级，热管理成为安全核心环节。新能源汽车安全标准升级政策驱动产品迭代与需求增长，动力电池快充、闪充技术对电池热管理提出更高要求，大电芯化趋势下电池热失控风险抬升，电池系统安全防护产品需求进入高速增长通道。预计2026年全球新能源车销量同增6%，动力电池需求同增21.5%，至2030年动力电池需求达3159GWh。2024年全球电池系统安全防护市场中，云母材料市场规模达到33.5亿元，预计2024-2029年年复合增长率达到25.88%。公司深耕新能源车电池热失控防护领域，产品性能优异，深度绑定全球头部客户，如通用汽车、福特、Stellantis、T公司、现代起亚、丰田、宝马、吉利、零跑、小鹏、一汽集团等整车制造商，以及宁德时代、欣旺达、蜂巢等电池生产商。公司在手订单充足，新增定点项目中高收入量级项目的占比显著提升。
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铜铝复合材料：优势显著，替代加速，成长空间广阔。铜铝复合材料性能优异，可替代部分领域中的传统纯铜材料，其核心优势主要体现在成本效益显著、轻量化特征突出、综合性能卓越。公司铜铝复合材料采用连续铸轧固液复合的生产工艺，具备技术壁垒，2025H1公司铜铝复合产品获得宁德时代验证进入其供应体系，主要用于动力电池极柱、母排，产品附加值提升，并逐步实现大规模量产，于2025Q2起实现盈利，并于期后快速增长。预计2030年铜铝复合材料市场规模将增长至超200亿元。
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电力电工绝缘业务：覆盖发输配电全场景，传统业务稳健增长。公司电力电工绝缘产品业务成熟，在高压、中压等领域优势显著。公司电力电工绝缘业务规模稳步扩张，2022-2025H1产能利用率逐年提升。2023年，在“双碳”目标和“两重”“两新”政策推动下，发电企业加大设备投资，公司发电业务领域客户对绝缘材料的采购需求增加，带动公司电力电工业务的树脂和电力用云母带产品销量增加。公司电力电工绝缘业务技术积淀深厚、客户体系稳定，为公司传统稳健基本盘。
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新机遇：AI推动全球电力设备新周期，固德电材切入新赛道。全球AI市场规模高速增长，数据中心作为AI重要的基础设施，有望迎来新一轮的建设热潮。美国AI数据中心需求高增，同步带动固德电材所在电力电工绝缘细分行业需求增长。美国电力紧缺，燃气轮机核心供应链国产化，中国企业受益。AIDC加速向直流化、高压、高密方向演进，SST将成为主流。公司依托深耕多年特高压交直流电力电工领域的技术积淀，顺势切入AIDC算力基础设施赛道，围绕AI数据中心发电备电、输配电、高频变压三大核心电力环节，持续布局燃气轮机发电机组绝缘方案、浇注母排绝缘方案、SST高频变压器利兹线圈绝缘方案等，形成覆盖算力园区电源侧、传输侧的一站式绝缘配套能力。
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盈利预测与估值：预计公司2026-2028年整体营业收入分别为17.1/26.8/38.7亿元，同比+54.9%/+56.6%/+44.4%；归母净利润分别为2.4/3.7/5.5亿元，同比分别+34.5%/+54.4%/+48.4%。公司业务多元布局抗周期能力强，主业稳定增长，第二增长曲线铜铝复合材料开始稳定贡献增量，并且有AI数据中心细分赛道新增长极布局，给予“买入”评级。
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风险提示：下游需求波动、市场竞争加剧、中美贸易政策变化、原材料价格波动风险。
