深耕动力电池热失控领域，铜铝复合材料打开第二成长曲线

深耕动力电池热失控领域，铜铝复合材料打开第二成长曲线 2026年07月20日 证券分析师曾朵红执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师阮巧燕执业证书：S0600517120002ruanqy@dwzq.com.cn证券分析师岳斯瑶执业证书：S0600522090009yuesy@dwzq.com.cn 买入（首次） ◼新能源汽车电池绝缘材料龙头，铜铝复合材料打造第二成长曲线。公司专注于新能源汽车动力电池热失控防护零部件及电力电工绝缘产品的研发、生产和销售。公司2024/2025年营收分别9.1/11.1亿元，同比分别+39.5%/+21.8%；归母净利分别为1.7/1.8亿元，同比+70.9%/+4.3%。2026Q1营收/归母净利润分别为3.6/0.5亿元，同比分别+48.9%/+1.9%。 ◼新能源汽车云母绝缘材料高增长高壁垒，24-29年云母材料市场规模预计复合增速达26%。新能源汽车行业发展迅速，我们预计26年全球新能源车销量2245万辆，同增6%，考虑单车带电量提升，预计动力电池需求1733GWh，同增21.5%，叠加大电芯化以及快充趋势，电池系统安全防护产品需求进入高速增长通道，我们预计至2030年动力需求达3159GWh。2024年全球电池系统安全防护市场中，云母材料市场规模达到33.5亿元，根据弗若斯特沙利文，预计2024-2029年年复合增长率达到25.88%。公司与全球知名整车厂和电池制造商建立了合作关系，通过墨西哥生产基地和美国、欧洲营销网络强化本地化服务能力，满足全球交付需求。 市场数据 收盘价(元)88.50一年最低/最高价87.52/147.82市净率(倍)3.85流通A股市值(百万元)1,487.02总市值(百万元)7,327.80 ◼铜铝复合材料快速放量，为公司第二增长曲线。铜铝复合材料性能优异、成本可控，其核心优势主要体现在成本效益显著、轻量化特征突出、综合性能卓越，可替代部分领域中的传统纯铜材料。公司铜铝复合材料采用连续铸轧固液复合的生产工艺，具备技术壁垒，2025H1公司铜铝复合产品获得宁德时代验证进入其供应体系，主要用于动力电池极柱、母排，产品附加值提升，并逐步实现大规模量产，于2025Q2起实现盈利，并于期后快速增长。2024年动力与储能两大领域合计市场规模约为28亿元，我们预计2030年将增长至超200亿元。 基础数据 每股净资产(元,LF)22.98资产负债率(%,LF)17.91总股本(百万股)82.80流通A股(百万股)16.80 ◼全球AI数据中心需求高增叠加北美缺电，公司电力电工绝缘业务切入AIDC新赛道。全球尤其美国AI数据中心需求高增，同步带动固德电材所在电力电工绝缘细分行业需求增长。按照2030年底美国累计AI算力153GW，当年新增40GW+测算，对应2030年累计尖峰电力负荷188GW，全社会尖峰负荷预计至2030年达到963GW。公司电力电工绝缘材料业务成熟，在高压、中压等领域优势显著，以高压发电机绝缘材料市场为切入点，发电侧公司绝缘系统与材料用于燃气轮机配套的高压发电机；供电侧应用于数据中心母排绝缘保护件、SST直流化路径等。 相关研究 ◼盈利预测与投资评级：固德电材聚焦电力能源产业链，提供电学和热学材料和解决方案的供应商，公司业务多元布局抗周期能力强，主业稳定增长，第二增长曲线铜铝复合材料开始稳定贡献增量，并且有AI数据中心细分赛道新增长极布局。我们预计2026-2028年公司归母净利润2.4/3.7/5.5亿元，同比分别+34.5%/+54.4%/+48.4%，对应PE 30x/20x/13x，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼风险提示：下游需求波动、市场竞争加剧、中美贸易政策变化、原材料价格波动风险等。 内容目录 1.公司概况：深耕电池热失控材料，拓展铜铝复合材料产品..............................................................4 1.1.绝缘云母材料起家，为新能源汽车及电力电工客户提供绝缘解决方案................................41.2.股权结构稳定，员工持股绑定骨干............................................................................................51.3.公司营收稳健增长，盈利能力亮眼............................................................................................6 2.新能源车电池热失控防护件：需求稳健增长，储能大电芯化贡献弹性..........................................9 2.1.政策驱动与电池技术迭代升级，热管理成为安全核心环节....................................................92.2.动储需求：2026年全球动力+储能电池需求同比预计+37%.................................................102.3.空间测算：全球电池系统安全防护市场29年有望达到324亿元........................................112.4.深耕新能源车电池热失控防护领域，产品性能优异下游客户稳固......................................122.4.1.公司热失控防护产品性能优异，深度绑定全球头部客户............................................122.4.2.竞争格局：云母材料行业高壁垒，公司地位稳固........................................................16 3.铜铝复合材料：优势显著，替代加速，成长空间广阔..................................................................17 3.1.铜铝复合材料性能优异，固-液复合法技术工艺稳定..........................................................173.2.铜铝复合材料替代趋势显著，应用领域持续扩容..................................................................20 4.电力电工绝缘业务：覆盖发输配电全场景，传统业务稳健增长....................................................22 5.1. AI数据中心需求爆发，美国电力紧缺......................................................................................255.2.相关产品：布局AIDC电力绝缘导通赛道，打开长期增长空间...........................................27 6.1.盈利预测......................................................................................................................................296.2.估值分析......................................................................................................................................31 7.风险提示................................................................................................................................................31 图表目录 图1：公司发展历程..................................................................................................................................4图2：公司股权结构（截至2026年7月17日）..................................................................................5图3：2023年-2026Q1公司营收及增速..................................................................................................6图4：2023年-2026Q1公司归母净利及增速..........................................................................................6图5：公司营收按产品拆分（亿元）......................................................................................................7图6：公司分产品毛利率..........................................................................................................................7图7：公司期间费用率..............................................................................................................................8图8：公司分地区营收占比......................................................................................................................8图9：新能源车热失控防护相关政策......................................................................................................9图10：大电芯规划产能（截至2026年6月）....................................................................................10图11：全球动力及储能需求测算..........................................................................................................11图12：2020-2029年全球电池系统安全防护市场规模及预测........................................................