棉花--周报--
证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 一、交易策略逻辑 本周ICE美棉冲高后承压回落，郑棉主力合约区间震荡、多空博弈加剧。海外供给端，截至7月12日美棉现蕾率60%、结铃率22%，生长进度贴合五年均值，但棉花优良率降至44%，同比大幅下滑10个百分点，得州干旱面积虽边际收窄但仍显著高于常年，新季单产存下调隐患；USDA7月供需报告上调美棉播种面积与产量预期，短期供给预期偏宽松，美棉周度出口签约环比回落，仅越南、土耳其纺企维持刚需采购，巴西新棉大量外销分流全球贸易货源。国内供给端，新疆棉花全面进入花铃期，全疆开花率83.7%，南疆长势平稳、北疆前期低温叠加持续高温热害，水源紧张地块蕾铃脱落风险抬升，远期减产预期持续托底郑棉远月；国内商业库存持续去库，优质高支棉现货基差坚挺，7月20日起储备棉正式轮出，短期补充现货流通量，压制盘面上涨空间。下游纺织传统淡季特征显著，全国纺纱厂综合开机率74.6%，新疆纺企依托本地原料开工维持90%高位，山东、河南内地中小型纱厂开工仅6至7成；织造端秋冬订单尚未集中释放，大圆机开工维持低位，纯棉纱成品库存持续累积至28天，纺企现金流承压，全部采取随用随采策略，无集中补库动作，现货成交以零星刚需点价为主。 下周内外棉延续宽幅区间震荡格局，行情驱动分化清晰。ICE美棉上方受美棉增产预期、出口走弱压制大幅上涨动能，但7-8月结铃关键期产区高温、强对流天气随时触发短线脉冲行情，叠加印度新棉种植面积同比大降，中长期全球供需仍有支撑，美棉12月合约区间波动为主。郑棉上行同时遭遇储备棉轮出投放、下游低开工双重压制，反弹高度受限，但新疆持续高温带来新棉减产预期、国内旧季库存低位与种植成本共同筑牢价格底部，深度回调空间有限，预计CF2609运行区间15800-16400元/吨。操作上短线以区间波段思路为主，重点跟踪美棉周度作物优良率、新疆高温热害实地调研、储备棉每日竞拍成交数据，中长期等待纺服秋冬新订单集中落地再布局单边行情。 风险提示：美国主产区极端干旱复发、新疆棉田大范围落花落铃、储备棉成交超预期火热、纺织出口订单大幅回暖。 从价格表现来看，周结算均价80.49美分/磅，较上周上涨3.44美分/磅；现货方面，CotlookA指数周均价较前一周上涨2.87美分/磅，为89美分/磅。中国棉花价格指数CCIndex3128B周均价17848元/吨，较前一周上涨206元/吨；CotlookA指数1%关税折算人民币均 价与中国棉花价格指数价差较前一周收窄243元/吨。 USDA：新年度供应上修（2026.7） 据美国农业部（USDA）最新发布的7月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调减16.3万吨至2654.2万吨，仍处于自2012/13年度以来高位；消费微减至2611.7万吨，环比减少3.4万吨；出口调增10.2万吨至976.4万吨。基于以上，本年度期末库存环比减少19.7万吨至1648.7万吨，仍处于近年偏高水平。 从新年度预期来看，2026/27年度全球棉花总产预期为2553万吨，环比上调26.4万吨；消费预期2655.2万吨，环比增加4.1万吨；以上叠加期初供应减少，期末库存因此微幅增加至1550.7万吨，环比增加2.0万吨。 美国棉花供需平衡表-新年度单产小幅上调产量环比增加（2026.7） 据美国农业部（USDA）最新发布的7月份美棉供需预测报告，新年度全美种植面积在5979.0万亩，环比调增127.5万亩；弃耕率维持23.5%不变，收获面积环比增加99.5万亩至4576.2万亩。单产预期小幅调增至65.2公斤/亩，产量预期环比上调8.7万吨至298.3万吨。需求端来看，消费量预期34.8万吨；出口量预期267.8万吨。基于以上，期末库存增至89.3万吨，环比增加8.7万吨。 二、本年度供应略增新年度变量稳定——BCO中国棉花产消存量资源表（2026.6） 2026/27年度:总供应方面，期初库存增加10万吨至638万吨。产量方面，根据本网最新调查，5月新疆气象条件不稳，棉花生育进程有所推迟，但对产量影响程度总体有限。本月全国总产稳定在726万吨。进口方面，考虑到储备棉轮换政策及新年度配额发放情况尚不明朗，继续维持年度进口量130万吨预期不变。根据上述情况，年度总供应增加10万吨至1494息网吉息网息网万吨。 总需求方面，新年度内需市场仍存在政策支撑，但居民收入预期有所转弱;外需存在地缘政治紧张及通胀带来的货币政策收紧预期影响，但中美高层互访仍有助贸易形势改善，预计波动性加大。据此，新年度纺棉消费量暂保持在853万吨;其他消费和出口保持35万吨和2万吨不变。根据上述情况，总需求保持890万吨不变。 USDA：2026/27年度美棉实播面积同比明显增加 美国农业部（USDA）发布2026/27年度作物实播面积报告，美棉新年度实播面积在985.0万英亩，同比增加6.1%。其中陆地棉总面积970.0万英亩，同比增幅6.1%；皮马棉种植面积15.0万英亩，同比增幅6.0%。3月意向种植面积962万英亩 6月供需报告预测种植面积950.76万英亩 美棉生长进度较为良好 据美国农业部统计，至7月12日全美棉花现蕾率60%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均水平领先1个百分点。其中得州现蕾率为50%，较去年同期落后3个百分点，较近五年平均落后1个百分点。至同期，全美结铃率22%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平基本持平。其中得州现蕾率为22%，较去年 同期基本持平，较近五年平均水平领先2个百分点。 美棉主产地旱情改善有限 据美国旱情最新监测数据，至7月7日，全美约55%的植棉区受旱情困扰，较前一周（56%）减少1个百分点；其中得州约55%的植棉区受旱情困扰，较前一周（59%）减少4个百分点。近几周全美棉区旱情范围持续缩减，但同比旱情范围仍高出约50个百分点，主产棉区得州旱情同样需要持续降雨改善。 【美棉出口周报】美棉签约进入“超卖”，装运进度略低于往年同期（至7.02） 截至2026年7月2日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花281.3万吨，达到年度预期出口量的105.92%，累计装运棉花240.5万吨，装运率85.50%。其中陆地棉签约量为270.3万吨，装运230.9万吨，装运率85.45%。皮马棉签约量为11.1万吨，装运9.6万吨，装运率86.62%。 其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉14.1万吨，占美棉已签约量的5.02％；累计装运美棉13.4万吨，占美棉总装运量的5.56％，占中国已签约量的94.76％。 2026年全国棉花实播面积4632万亩，同比减少145.8万亩，减幅3.1%。其中，新疆维吾尔自治区实播面积4153.5万亩，同比减少146万亩，减幅3.4%全疆大部棉区将遭遇高温天气，局部地区最高气温将 达至40°C以上。巴州、吐鲁番市、哈密市以及克拉玛依市、昌吉州、喀什地区北部、和田地区东部、阿克苏地区等地的部分棉田，棉花遭遇高温热害风险等级偏高。全疆大部持续高温，极端最高气温突破43℃，部分棉区高温热害风险较高。当前棉花进入开花盛期，部分早播棉田底部已零星成铃。截至2026年6月29日，全疆棉花开花率约50.8%，较 上周有所增加。花位集中在第三、四台果枝，株高65-85公分，果枝数7-10台，部分早播及长势较好的棉田底部第一、二台果枝已零星结铃。 目前市场上棉纱价格整体保持稳定，虽然棉价上涨，但棉纱上涨阻力相对较大，下游市场观望情绪提高，纺企担心库存积压，因此基本维持价格不变，走量为主。目前小型纺企成品累库有所增多，限产情况略有增加。纺企对高价棉花采购热情不高，多维持观望。当前各地区纱厂开机率平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在22700-23800元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在24000-25000元/吨之间，JC60S环纺报价在30800-31800元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络20100-21100元/吨。 6月社会消费品与服装鞋帽零售额同环比双增 据国家统计局网站消息，2026年6月份，社会消费品零售总额42691亿元，同比增长1.0%，环比增长3.9%。2026年1-6月份，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%。6月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1285亿元，同比增长3.9%。环比增长2.7%。1-6月累计零售额为 7709亿元，同比增长6.7%。 四、截止2026年06月，中国国内棉花商业库存为341.36万吨，环比减少33.17万吨。从季节性来看，商业库存位于历史平均水平。 截止2026年06月，中国国内棉花工业库存为87.22万吨，环比增加2.58万吨。从季节性来看，工业库存位于历史较高水平。 五、风险提示 1、宏观环境的超预期变动2、中美两国棉花主产地气候变化 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn