黄金周报

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 周报观点: 由于鸽派的美联储会议纪要、最新公布的美国核心通胀数据低于预期、地缘危机等多种因素的推动下，金价持续6个交易日呈现上升走势。但未来一周我们建议投资者持谨慎观望的态度，在没有捕获到清晰的走势信号前，不要盲动，我们的理由是：1、目前金价处于1300上方，但无法确认是有效突破1300关键整数点位，在无法持续获得后续上升动力时，随时可能跌破1300。2、在1-2周内特朗普将提名未来的美联储主席人选，当前美联储内部对于低通胀情形下是否需要持续加息，存在意见分歧，耶伦认为低通胀可能会有改善，因此无需过度忧虑，应该保持原有的加息节奏不变，但特朗普一直希望美联储的货币政策应该更温和、美元汇率偏低会有利于美国制造业的国际竞争，新一任的美联储主席是否会改变未来加息的节奏是市场一致的疑虑，因此我们认为新一任美联储主席的任命也将给市场带来一定的冲击。3、地缘危机一直未彻底消退，这也是金价不会深跌的有力支撑。地缘危机对金价的影响可能会以较突兀的方式出现（比如，朝方试射导弹、朝美发布紧张升级的言论、伊朗核协议引发伊朗强硬的态度及言论），可能会使金价阶跃式跳升，这种影响不可预测但应该提前做好准备。我们认为美朝地缘危机对金价的影响可能更大些：目前美国的核动力潜艇、航母、轰炸机齐聚朝鲜半岛，虽然在特朗普税改成功前美国主动攻击朝鲜的可能性很小，但朝方的强硬言论、导弹试射都有可能使得事态激化。 一言以蔽之，在明确信号到来之前不做无益的猜测和行动，耐心等待其实也是投资的重要一部分。 黄金周报(2017-10-15) ——孟葵 专题报告 2017年10月15日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2017年10月15日 北京大学经济研究所 一周重要经济数据 美国8月JOLTS职位空缺（万）608.2，低于预期和前值。 南非8月黄金产量年率（%）7.7，高于前值3.9。 美国9月PPI年率（%）2.6，与预期持平，高于前值。 美国截止10月7日当周初请失业救济金人数（万）24.3，低于预期和前值。 美国截止10月7日当周初请失业救济金人数四周均值（万）25.75，前值26.82。 德国9月CPI年率终值（%）1.8，与预期和前值持平。 美国9月未季调核心CPI年率（%）1.7，与前值持平，但低于预期。 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值101.1，高于前值和预期。 机构观点 高盛 高盛表示，在金价无法测试1,380关键阻力后，金价将跌至每盎司1,100美元/盎司，这是2011年高位至2016年低点的关键点位。若果真如此，则有望再形成三次下跌波浪，至少接近于测试12月16日1,123的低点。它甚至可以最远延伸到1,105美元，但不应该比那跑得更远(考虑到设置的纠偏性)。高盛对黄金的看法相当悲观，尽管上月价格已升至一年高点。在9月份的一份报告中，高盛保持了其对黄金价格年底1250美元的前景预期，高盛看跌黄金的理由是，它预计美元将摆脱近期的疲软。 FXStreet FXStreet认为本周金价将保持升势：美联储纪要略偏鸽派、美国零售数据不佳打压美元，利好金价，此前已升破1300美元/盎司。当前金价前景依然正面，未来数月金价或将测试1365美元/盎司；鉴于美国9月通胀数据不佳，金价将加速上扬；只有跌破自2016年12月顶部以来的下降压力线，才会出现逆转。从月图可以看出，金价正构筑头肩底形态，颈线阻力位于1362美元。 3 专题报告●2017年10月15日 北京大学经济研究所 技术分析 从黄金日线图中可以看出，金价支撑位在1255;阻力位在1318。 周报观点： 由于鸽派的美联储会议纪要、最新公布的美国核心通胀数据低于预期、地缘危机等多种因素的推动下，金价持续6个交易日呈现上升走势。但未来一周我们建议投资者持谨慎观望的态度，在没有捕获到清晰的走势信号前，不要盲动，我们的理由是：1、目前金价处于1300上方，但无法确认是有效突破1300关键整数点位，在无法持续获得后续上升动力时，随时可能跌破1300。2、在1-2周内特朗普将提名未来的美联储主席人选，当前美联储内部对于低通胀情形下是否需要持续加息，存在意见分歧，耶伦认为低通胀可能会有改善，因此无需过度忧虑，应该保持原有的加息节奏不变，但特朗普一直希望美联储的货币政策应该更温和、美元汇率偏低会有利于美国制造业的国际竞争，新一任的美联储主席是否会改变未来加息的节奏是市场一致的疑虑，因此我们认为新一任美联储主席的任命也将给市场带来一定的冲击。3、地缘危机一直未彻底消退，这也是金价不会深跌的有力支撑。地缘危机对金价的影响可能会以较突兀的方式出现（比如，朝方试射导弹、朝美发布紧张升级的言论、伊朗核协议引发伊朗强硬的态度及言论），可能会使金价阶跃式跳升，这种影响不可预测但应该提前做好准备。我们认为美朝地缘危机对金价的影响可能更大些：目前美国的核动力潜艇、航母、轰炸机齐聚朝鲜半岛，虽然在特朗普税改成功前美国主动攻击朝鲜的可能性很小，但朝方的强硬言论、导弹试射都有可能使得事态激化。 4 专题报告●2017年10月15日 北京大学经济研究所 一言以蔽之，在明确信号到来之前不做无益的猜测和行动，耐心等待其实也是投资的重要一部分。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2017年10月15日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。