美容护理行业动态跟踪：6月美护社零表现领跑，关注业绩确定性机会

6月美护社零表现领跑，关注业绩确定性机会 核心观点 ⚫6月美妆社零数据表现显著跑赢消费整体大盘。2026年6月，社会消费品零售总额当月同比增长1.0%，限上单位零售额同比下降2.0%。在此宏观背景下，限额以上化妆品类商品零售额展现出较强的向上势能，6月单月同比增长12.6%。回顾2026年上半年的整体趋势，美护板块持续显著跑赢大盘，从1-2月至5月分别同比增长4.5%、8.3%、4.7%和2.5%。在整体零售大盘承压的情况下，美妆品类体现出极强的消费韧性与优异的相对表现。 ⚫618线上大促美妆整体表现优于其他行业，且行业加速迈向价值竞争。6月美妆大盘的突围核心受今年618大促的驱动。2026年618大促期间，美妆大盘全周期综合电商平台销售额同比增长达到9.8%，仅美容护肤类目成交额就高达425亿元。行业内部的分化加剧，缺乏壁垒的大众市场内卷，但品牌端已全面摒弃“以价换量”的传统模式，迈向以“产品创新+品牌建设+精细化用户运营”为核心的“价值战”。1)消费者端更倾向于为“确切功效”与“独家成分”支付溢价；2)平台逻辑，流量从“低价冲量”向“高净值留存”倾斜，优质资源更聚焦于复购率高的用户群体（如天猫88VIP）；3)品牌方则主动降低对达播的依赖，发力店播与货架场以沉淀私域资产。我们认为在流量红利消退且行业向高质量“价值战”全面升级的发展趋势下，坚持长期主义，坚定回归产品创新、深化品牌建设、精细化深耕用户需求，并能与具备确定性价值的平台携手同行的品牌，更能在存量价值竞争中穿越周期，实现长效增长。 陈笑执业证书编号：S0860525100005chenxiao2@orientsec.com.cn021-63326320郑紫舟执业证书编号：S0860526050001zhengzizhou@orientsec.com.cn021-63326320刘彦菁执业证书编号：S0860526070001liuyanjing@orientsec.com.cn021-63326320李耀执业证书编号：S0860525100001香港证监会牌照：BXH218liyao@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫部分公司已公布上半年业绩表现，均呈现一定改善。1)拉芳家化：预计上半年归母净利润达0.37至0.415亿元（同比增长482%~552%），主要驱动力在于业务及品类结构的持续优化，以及降本增效带来的资源配置效率提升。2)丽人丽妆：预计上半年归母净利润达0.22至0.27亿元，同比实现扭亏为盈（去年同期为亏损0.33亿元）。公司在稳固传统电商的同时，新布局的海外品牌总代业务持续放量增厚毛利，且自有品牌营销费用投放效率得到有效控制。3)若羽臣：预计上半年归母净利润达1.45至1.59亿元（同比增长100%~120%）。其自有品牌（如绽家、斐萃）战略价值凸显，且公司数智化转型成效显著，深化AI大模型应用有效推动了人效提升与费用优化。4)朗姿股份：预计上半年归母净利润为0.65至0.95亿元（同比下降65.78%~76.59%），扣非净利润1.30至1.70亿元。利润的明显下降主要受处置若羽臣股票收益同比减少、剩余股票公允价值变动损失及补缴税款等非经常性因素拖累。若剔除上述影响，公司主营的日常经营性业务净利润预计同比增长30%至60%，主要得益于公司女装和医美业务板块积极拓展市场并持续优化产品结构，带动营收稳步增长，同时供应链优化及精细化管理使得综合成本费用率同比下降。 2026年美妆618大促复盘：外资回暖与国货突围，全行业迈向高质量“价值战”2026-06-28韧性复苏，分化突围：美容护理2025年报暨2026一季报综述2026-05-04业绩预增密集，关注低估质优港股零售2026-03-17技术、需求双轮驱动，PDRN应用提速：美容护理系列深度报告22025-12-31双11稳态与新变并存：美容护理观察系列12025-11-20从林清轩看化妆品行业创新发展：美容护理系列深度报告12025-11-19 投资建议与投资标的 投资建议：当前美护板块基金持仓占比处历史低位，市场的悲观预期已得到较为充分的消化，我们认为后续可以关注以下三个方向：1)业绩边际改善的确定性标的；2)符合K型消费趋势的高端标的；3)及时布局海外市场，带来新增量的标的。 相关标的：巨子生物(02367，买入)、毛戈平(01318，增持)、珀莱雅(603605，买入)、林清轩(02657，买入)、贝泰妮(300957，增持) 风险提示：终端消费需求持续减弱，新品推广不及预期，行业竞争加剧。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下：证 券 研 截止本报告发布之日，东证资管、私募业务合计持有珀莱雅(603605，买入)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。究 报 告暂 行 规 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。值 和 投 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。