商品日报

联系人李婷、黄蕾电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：美国消费就业仍具韧性，全球科技股持续调整 海外方面，美国6月零售销售环比增长0.2%，符合市场预期，低于5月上修后的1.0%；剔除汽车、汽油、建材和餐饮后的控制组销售增长0.5%，显示居民商品消费内生动能仍有韧性。就业市场同样保持稳定，截至7月11日当周初请失业金人数降至20.8万，低于预期的21.7万。地缘方面，美国与伊朗继续相互发动攻击，上月形成的临时停火框架已基本失效，但原油市场反应趋于钝化，油价维持震荡。消费和就业数据偏强，推动美债收益率与美元同步回升，2Y和10Y收益率分别升至4.15%和4.56%，美元指数上涨至100.74。芯片板块继续拖累美股，纳指下跌1.5%；贵金属及铜价普遍走弱，金价跌破4000美元，白银跌至55美元附近。今日重点关注美国7月密歇根消费者信心指数及通胀预期，以及美伊冲突进展。 国内方面，A股三大指数全线下跌，上证指数跌1.85%至3882.41点，深证成指跌1.97%，创业板指跌2.95%，科创50跌4.02%。沪深两市成交额约2.40万亿元，较上一交易日减少1676亿元，超过2800只个股下跌。指数跌幅明显大于个股广度，核心是科技权重拖累。本轮调整本质上是拥挤交易和估值扩张的逆转，缩量下跌说明恐慌程度有限，但承接力量仍然不足。短期而言，全球AI硬件板块尚未企稳，A股科技成长短期仍处于高波动和估值消化阶段，反弹更可能表现为超跌修复，短期关注沪指能否重新站稳3900点，以及半导体板块能否缩量止跌，建议观望为主。 贵金属：美伊紧张局势升级，金银延续调整 周四国际贵金属期货价格延续下挫，COMEX黄金期货跌1.77%报3979.90美元/盎司，COMEX白银期货跌2.90%报55.77美元/盎司。中东紧张局势升级推高油价，加剧了通胀担忧，并强化了市场对美联储维持鹰派的预期，金银价格持续下挫。地缘局势方面，美军连续空袭伊朗，霍尔木兹航运跌至战前一成。伊朗要求也门胡塞武装做好准备，一旦美国打击伊朗电力基础设施，就关闭红海石油运输航线。周四油价维持在近一个月高点附近。能源成本上升将导致通胀压力持续，支持美联储维持鹰派。美国6月零售销售环比增长0.2%，油价 下跌拖累整体增速但核心消费依然稳健。美国上周初请失业金人数减少8000人至20.8万人，低于市场预期的21.7万人。前一周续请失业金人数降至180.5万人，同样低于预期。 近期美伊紧张局势持续升级再度抬升通胀预期，美联储包括沃什在内的多位官员均释放抗击通胀维持鹰派信号，加息预期压制贵金属价格走势。整体来看，贵金属易跌难涨，调整趋势未改。 铜：美伊局势升温，铜价震荡 周四沪铜主力全天震荡，伦铜小幅回落至13500美金一线，国内近月B结构走扩，周四国内电解铜现货市场成交好转，换月后内贸铜对当月升水350元/吨，昨日LME库存降至30万吨，COMEX库存升至69万吨。宏观方面：伊朗南部阿巴斯港部分桥梁、铁路和机场设施遭到美军袭击，并造成人员伤亡，伊朗外交部表示美国背叛外交承诺，犯下多项战争罪行，对民用设施和装备进行打击，并提醒波斯湾邻国有责任阻止美国利用其领土设施实施对伊朗的侵略性攻击，中东局势进一步升温。另一方面，美联储洛根表示应提高利率应对通胀高企的问题，虽然6月物价指数有所放缓，但不足以令其确信通胀已重回2%的目标路径，地缘风险升级叠加美联储立场偏鹰令市场风险偏好再度承压。产业方面：力拓第二季度铜产量为21.3万吨，同比-7%，主因美国肯尼科特铜矿供应不足及一季度安全事故后的检修影响，二季度产量仅为2万吨，同比-49%。 美军袭击伊朗部分桥梁、铁路和机场设施，伊朗外交部表示美国屡次背叛外交承诺，提醒波斯湾邻国有责任阻止美国利用其领土设施实施对伊朗的侵略性攻击，中东局势存升级风险，美联储官员表示虽然6月物价指数有所放缓，但不足以令其确信通胀已重回2%的目标路径，地缘风险升级叠加美联储立场偏鹰令市场风险偏好承压；基本面来看，铜精矿供应增速偏紧，紧平衡结构下国内社会库存低位运行，预计铜价短期将保持震荡。 铝：多空交织，铝价震荡 周四沪铝主力收23235元/吨，涨0.04%。LME收3177美元/吨，涨0.76%。现货SMM均价23170元/吨，跌10元/吨，贴水30元/吨。南储现货均价23150元/吨，跌10元/吨，贴水30元/吨。据SMM，7月16日，电解铝锭库存102.4万吨，环比减少2.3万吨；国内主流消费地铝棒库存11.45吨，环比增加0.1万吨。宏观面，消息人士透露，伊朗告诉也门胡塞武装，若美国袭击伊朗电力网络，胡塞武装就封锁曼德海峡。美军于美东时间7月16日下午2时开始对伊朗发动新一轮空袭，这是美军连续第五个夜晚对伊朗实施打击。美国6月零售销售环比增长0.2%，创今年2月以来的最低增速。美国上周初请失业金人数减少8000人至20.8万人，低于市场预期的21.7万人。 伊朗威胁封锁曼德海峡地缘风险对供应端的潜在扰动为铝价提供了底部支撑，但同时地缘冲突加剧通胀担忧，宏观流动性紧张持续给价格上方施压。基本面上，铝锭、铝棒维持去库态势，但终端需求表现淡稳，下游按需接货为主。短时宏观多空交织，基本面稳定，预计 铝价保持震荡。 氧化铝：供应压力主导，氧化铝偏弱运行 周四氧化铝主力合约收2689元/吨，跌0.66%。现货氧化铝全国均价2752元/吨，持平，升水67元/吨。澳洲氧化铝F0B价格330美元/吨，持平。上期所仓单库存27.6万吨，增加7483吨，厂库10800吨，持平。 几内亚6月出口管制细则颁布预期落空后，前期由情绪堆砌的溢价持续消散，基本面驱动再次主导盘面，氧化铝社会库存仍处高位，供应过剩的利空压力较为凸显，预计氧化铝延续偏弱震荡走势，不过盘面价格已跌至完全成本线下方，下方空间预计有限。 铸造铝：供需双弱成本支撑，铸造铝价格存韧性 周四铸造铝合期货主力合约收23040元/吨，涨0.30%。SMM现货ADC12价格为24100元/吨，持平。江西保太现货ADC12价格23300元/吨，持平。上海机件生铝精废价差2090元/吨，跌13元/吨，佛山破碎生铝精废价差662元/吨，涨39元/吨。交易所库存2.1万吨，减少91吨。 铸造铝企业开工持续低迷，本周国内铸造铝合金锭社会库存环比下降0.56万吨至2.97万吨，已连续第七周去库。但传统消费淡季深入，市场需求整体偏弱，去库节奏有所放缓。不过废铝价格坚挺，成本支撑仍强。预计铸造铝合金价格下行空间有限，走势与原铝基本同步但价格韧性强于原铝。 锌：市场风险偏好承压，锌价维持高位调整 周四沪锌主力ZN2609合约日内窄幅震荡，夜间低开上行，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24555~24665元/吨，对2608合约升水20元/吨。下游点价不多，现货交投依旧按需为主，贸易商挺价意愿强烈，现货转小升水。ILZSG：2026年1-5月，全球精炼锌市场供应过剩16.3万吨，去年同期为过剩4.4万吨。其中，5月份全球精炼锌过供应过剩规模从5月的4.34万吨缩窄至0.87万吨。SMM：截止至本周四，社会库存为26.77万吨，较周一减少0.13万吨。 整体来看，美国经济数据有韧性且美联储官员释放“鹰派”信号，9月加息预期保持高位，同时美伊局势持续升温，叠加美国AI跑受潮愈演愈烈，市场风险偏好延续承压。基本面看，锌矿供应偏紧格局延续，炼厂利润转弱，精炼锌供应弹性收窄，同时锌锭出口预期仍存，提供支撑。但消费疲软，基建地产弱势不改，初端企业开工承压，锌锭社会库存保持高水平。短期看，锌价走势锚定宏观，市场情绪延续疲软，预计锌价保持高位调整走势。、 铅：交仓利空逐步消化，伦铅带动沪铅弱反弹 周四沪铅主力PB2609合约期价日内弱反弹，夜间震荡重心上移，伦铅震荡偏强。现货 市场：上海市场驰宏铅报15640-16735元/吨，对沪铅2608合约升水50-100元/吨。电解铅炼厂厂提货源流通量充裕，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水25-0元/吨出厂。再生铅炼厂出货积极性一般，再生精铅报价对SMM1#铅贴水20到升水30元/吨出厂。ILZSG：2026年1-5月，全球精炼铅市场供应过剩1.9万吨，去年同期供应过剩1.6万吨。其中，5月份全球精炼铅市场供应过剩0.11万吨，4月份供应短缺0.86万吨。SMM：截止至本周四，社会库存为7.18万吨，较周一减少0.04万吨。 整体来看，海外连续交仓带来的利空影响逐步消化，伦铅止跌反弹，带动沪铅企稳。同时，国内再生铅炼厂亏损扩大，部分炼厂增加检修，供应缩减有望缓解高库存压力。预计短期沪铅弱震荡修复，但消费弱势不改，反弹空间较有限。 锡:宏观及消费抑制，锡价高位震荡 周四沪锡主力SN2608合约日内先抑后扬，夜间横盘震荡，伦锡震荡。现货市场：小牌对8月升水500-升水900元/吨左右，云字头对8月升水900-升水1200元/吨附近，云锡对8月升水1200-升水1500元/吨左右。印尼贸易部数据显示，2026年6月出口精锡2999.5吨，环比减少7.60%，同比减少32.82%。1-6月累计出口19443.73吨，同比减少25.40%。 整体来看，美伊冲突及美国AI板块调整仍在持续，市场交投热情降温。同时，消费淡季背景下，锡价走高抑制下游补库，关注本周库存表现。不过，缅甸雨季拖累锡矿复产，同时印尼精炼锡出口节奏放缓，6月出口环比同比均回落，供应端依旧提供支撑。短期受宏观及消费抑制，锡价高位震荡。 镍：硫磺供应扰动再起，伦镍反弹 周四沪镍主力延续反弹，伦镍升至17100美金一线。联储洛根表示应提高利率应对通胀高企的问题，虽然6月物价指数有所放缓，但不足以令其确信通胀已重回2%的目标路径，地缘风险升级叠加美联储立场偏鹰令市场风险偏好再度承压。基本面来看，昨日金川镍升水跌至2000元/吨，进口镍贴水50元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1128元/镍点，较上一日下跌2元/镍点。成本方面，随着中东局势再度紧张，霍尔木兹海峡通行再度受阻后商运航线基本停滞，由于印尼湿法镍冶炼用硫磺高度依赖中东进口，硫磺是湿法冶炼的核心辅料，其供应紧张直接推高了MHP的总体成本预期。 地缘风险升级叠加美联储立场偏鹰令市场风险偏好再度承压；基本面上，印尼政府强调年内RKAB补充配额不会大幅增加，虽然镍矿供应趋于宽松价格重心回落，但霍尔木兹海峡通行持续受阻后硫磺供应扰动再起，不断推升MHP的成本上行预期；下游方面，不锈钢厂淡季刚需采购为主，三元正极企业补库力度减弱，电镀及合金市场消费表现稳定，预计镍价短期将延续偏强震荡。 碳酸锂：支撑线通过测试，碳酸锂回归震荡 周四碳酸锂主力合约收于151660元/吨，涨0.07%。盘面资金流出，日增仓-14509。现货市场价格下行，SMM电碳价格-3000元/吨，工碳价格-3000元/吨，iFinD口径下基差维持升水。原材料价格下行，澳洲锂辉石价格下跌60美元/吨至2195美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）下跌375元/吨至13975元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）下跌150元/吨至4310元/吨。仓单合计41231手（-1189手）。 基本面上，供应端来看，锂辉石、锂云母等价格走弱，矿端成本边际下移，但是锂盐厂的检修对供给端仍有支撑。需求端，从新能源汽车最新财报来看原料价格高位将侵蚀下游利润，但储能需求仍存，需求端仍有一定的叙事空间。库存端本次去库量超预期，但仓单仍处于往年高位。周四库存数据发布后多空头资金均有离场，市场回归震荡。 工业硅&多晶硅：工业硅维持震荡，多晶硅震荡偏弱 周四工业硅主力收于8435元/吨，涨0.06%。华东地区部分主流牌号报价方面，通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9050和9150元/吨，#421硅华东平均价为9250元/吨，基差维持升水。广期所仓单库存合计32207手（+0手）。多晶硅主力收于35140元/吨，跌1.01%，N型多晶硅颗粒硅在31.5