国联民生计算机 机械重点推荐集智股份液冷的联讯仪

核心观点与关键数据

• 集智股份被重点推荐，定位为液冷产业链的“卖铲人”，核心产品为液冷方管自动校直机，处于全球液冷龙头上游关键卡位位置。
• 子公司予琚智能推出行业唯一校直+校扭+在线3D轮廓检测成套专用设备，校正精度稳定在0.1–0.3mm/m，技术优势突出，已切入台达等英伟达MGX机架核心供应链。

产能与市场空间

• 单台校直机产能天花板明确，匹配整机柜产能需求，乐观测算下行业长期校直机整体收入空间超100亿元；按40%净利率测算，行业整体利润空间约40亿元。
• 公司目前处于全球领先地位，复刻“联讯仪器”模式，绑定全球光模块大厂实现快速成长，属于AI算力基建高确定性的上游设备资产。

ARM底座“硅基流动”布局

• 发挥ARM CPU与异构芯片优势，打造ARM底座的“硅基流动”完整股权布局，绑定ARM头部技术团队。
• 通过全资子公司浙江之江易算控股杭州集智新易算，与**潘东创立的Fedimoss（盛见科技）**深度技术合作；团队拥有完整ARM分布式推理底层技术，与软银Ampere达成官方工程合作，配套MoE去中心化异构推理学术论文提供学术支撑。
• 对标硅基流动：硅基流动为国内第一大独立Token推理厂商，冲刺港股特专科技上市，上市后或将实现较高流动性溢价。

差异化低成本Token工厂路线

• ARM服务器将大模型KV缓存全部承载于内存池，针对MoE混合专家大模型、超长文本推理场景，Token单位推理成本显著低于纯GPU集群，打造A股稀缺独立算力推理平台。

风险提示

• 算力需求释放节奏存在不确定性；行业竞争加剧。