中信电子佰维存储业绩符合预期长协AI端侧先进封装构

佰维存储26Q2业绩符合预期，营收81.9～91.9亿元（同比+245.5%～287.8%，环比+20.1%～34.8%），归母净利润41.0～46.0亿元（中枢43.5亿元，符合预期~40亿元），环比+41.5%～58.7%；扣非归母净利润33.8～41.8亿元，环比+20.1%～48.5%。Q2单季归母净利率约50%，较Q1提升7.5pcts，主要受益于存储涨价和AI端侧高价值产品放量，公司产品、客户结构持续优化。

公司具备三点差异化优势：

1. 长协构筑成本优势：年内签订15亿美元存储晶圆（26Q2-28Q1）与18.61亿美元企业级闪存颗粒（26Q3-28Q2）采购合同，锁定上游采购单价，巩固成本优势。
2. AI端侧卡位稀缺：ePOP产品已进入Meta、Google、小米、Rokid、雷鸟等AI/AR眼镜及智能穿戴供应链，AI眼镜产品价格有望逐季上涨，长期保持更高盈利水平，看好AI端侧利润长期成长性。
3. 先进封装打开第二曲线：东莞松山湖基地已构建覆盖2.5D、Chiplet、RDL、Fanout等先进封装形式，规划FOMS与CMC两大产品线，预计该业务综合毛利率达30%-40%，26年底贡献收入，月产能达5000片，27年底月产能提升至1万片。