688627-精智达-点评美股AEHR大涨强化AI测试

💥事件：美股半导体测试设备公司Aehr Test Systems业绩及指引超预期，盘前涨幅一度超过30%。公司增长动力由传统功率半导体测试进一步向AI处理器、硅光及数据中心高速互连测试延伸。我们认为，本次大涨反映市场开始重新重视AI产业链中的测试及老化设备环节，精智达作为国内横跨存储、算力芯片与光通信测试的平台型企业，有望迎来估值重估。 🎉新增CPU/SoC测试机品类，取得HG客户10亿元以上超大订单。据产业链信息，精智达CPU/SoC测试机取得重大突破，并于近期获得HG客户10亿元以上订单。公司高端算力芯片测试业务已开始进入规模化订单兑现阶段。 🎉存储测试基本盘持续强化，订单体量与客户覆盖度领先。公司已实现NAND、DRAM、HBM测试设备全品类布局，覆盖CP、FT、老化测试及配套治具等核心环节。据产业链信息，2026年公司半导体设备订单有望达到40亿元以上，其中合肥头部客户贡献约35亿元，其余武汉客户及其他头部客户有望贡献新增订单。 🎉高速FT及自研ASIC构筑核心壁垒。公司凭借自研ASIC芯片能力，率先突破高速FT测试机及KGSD测试设备，18GHz高速ASIC芯片已完成流片。DRAM及HBM高速测试对数字通道、信号完整性、芯片设计和系统软件能力要求极高，公司已进入国内第一梯队，有望持续提升在高端存储测试环节的份额。 🎉出海逻辑正式启动，已送样三星并与海力士展开合作。据产业链信息，公司存储测试设备已向三星送样，并已与海力士开展合作，预计2027年有望取得三星订单，2028年有望取得海力士订单。若海外客户验证顺利，精智达有望打响国产存储测试机出海第一枪，成长逻辑将由国内国产替代进一步升级为全球市场份额提升。 🎉光模块测试构成第三成长曲线，与AEHR硅光逻辑形成呼应AI数据中心向800G、1.6T及CPO演进，推动光芯片、光器件和光模块测试需求快速提升。精智达在高速信号、自研ASIC及自动化测试领域具备深厚积累，相关能力向光模块测试延伸具有明显协同性。据产业链信息，公司近期有望获得苏州头部光模块厂商大额订单，该业务仍是市场尚未充分定价的重要预期差。 🌹我们认为，公司已不能再按照单一存储测试设备企业定价，当前预期差依旧巨大，建议重点重视。 ☎️
风险提示：文中部分订单、客户及验证进度来自产业链或券商交流，尚未经过公司正式 公告确认；设备验收及收入确认进度不及预期；海外客户验证进度不及预期；下游存储及AI算力资本开支波动