长江电新 储能 欧洲逆变器制裁或迎转机 坚定看好底部机会

事件：7月7日，36家企业联名致信欧盟委员会主席冯德莱恩，警告逆变器限制将停滞中东欧能源转型；7月9日，欧洲光伏协会正式声明，要求欧盟委员会就限制政策做出澄清。 1、制裁影响预计更加可控。今年5月以来，欧盟委员会以网络安全为由，在受欧盟资助的清洁能源项目中限制使用中国光伏逆变器和储能P，此前市场担心更多银行将停止支持中国逆变器项目。但实际上，预计随着细则逐步落地，适用范围和边界将更加清晰且可控。目前限制仅针对欧盟直接资助的项目，而欧洲约80%的光伏和储能需求依赖私人和国家资金渠道，WoodMackenzie测算受波及装机占欧洲总量约14%，影响相当有限。 2、事件再次证明中国光储的竞争力，欧洲新能源发展离不开中国。2025年中国逆变器占据欧洲出货量80%以上份额，是技术迭代、成本控制和产业链效率等综合优势的体现。36家企业联名信、WoodMackenzie报告、SolarPowerEurope声明三记重拳集中打出，中东欧国家受打击最严重，反对声音将成为制裁松动的重要推力。贸易制裁只会拖累欧洲自身的能源转型进程，造成社会和经济损失，最终买单的是欧盟自己的2030年减排目标和居民电费账单。 3、重申储能观点，悲观之中正在酝酿巨大机会。近期基本面并无显著负面变化，反而一些利好被选择性忽略。户储方面，Q3经营趋势继续向上，战争反复，天然气期货持续上涨，近期累计涨幅超30%，接下来居民电价、政策随时有机会再超预期。大储方面，政策积极引导的方向明确，我们维持今年国内装机同比60%增速，明年30%增速判断。AIDC只是时间问题，下半年仍可期待进展催化。当前板块估值触底，基本面坚挺，下半年诸多催化可期，历史上类似当前的状态均是赔率极高的位置。 4、继续坚定看好储能。标的层面，大储继续推荐阳光、海博、阿特斯、正泰电源等；户储推荐德业、锦浪、固德威、艾罗、思格等。