2025年中以来,全球AI与半导体超级周期推动东亚市场出现结构性行情,中、日、韩三国股市同步上涨。这一现象源于全球科技产业链红利与各国内生制度红利的结合:通过承接全球算力基建资本开支需求,并伴随企业治理结构优化带来的估值修复,东亚市场高效转化全球科技溢出,完成资本市场深度价值重估。
然而,股市繁荣与货币走势呈现非对称特征。人民币汇率维持稳健偏强,成为境内资产定价的“稳定锚”,为权益估值上行提供汇率安全垫;日元汇率下探至近40年低位,韩元触及2008年金融危机以来脆弱区间。
核心观点:东亚科技牛市背后存在货币政策的显著分化。人民币汇率稳定支撑了资产估值,而日韩货币贬值则形成鲜明对比。研究结论:这种“同质的科技牛市”反映了不同经济体在全球化与技术革命中的差异化政策与市场反应。