首都在线20260715

首都在线：IDC转型大厂合作，AllinAI构建天地一体算力网 摘要 ●IDC业务主动收缩低毛利客户，转向互联网大厂合作，怀来一期已于2026年6月交付，二三期及芜湖项目将陆续投产，确立稳健现金流基础。●GPU业务受限于海外高端卡供应，公司采取“拿钱锁卡”与海外(新加坡、美国)直接部署双路径应对；B300价格较4月涨近3倍至1,400万元，月租金超20万元。●算力租赁回报率分化：B300用于Token生产回收期仅1.5年，远优于纯算力租赁的3.5-4年；公司正由1.0资源竞争转向2.0网络调度与分发能力竞争。●存量算力卡约2.1万张，英伟达占比90%,国产卡(华为、摩尔线程等)占10%;华为升腾950性能直追H200,其超节点预计2026年底量产，公司已深度跟进。●战略布局“天地一体化”网络，依托海南航天超算中心构建卫星骨干网与地面站，利用激光/微波技术解决海外数据实时回传难题，实现天算地算贯通。●2026年上半年利润端改善显著,IDC收缩基本到位；未来通过定增资金、产业基金及地方国央企合作缓解重资产投入压力，聚焦八大枢纽节点建设。 Q&A 请介绍一下公司当前的整体业绩表现、各项业务的最新进展以及未来的战略规划? 从业绩层面看，得益于年初以来大模型对算力和Token的旺盛需求，行业中期展望良好。Token量的月度增速甚至达到百倍乃至千倍。在此背景下，公司收入端实现了较好的增长，利润侧也得到了大幅改善。具体到各项业务：第一，IDC业务方面，公司正主动收缩，淘汰低毛利客户，转而与互联网大厂及头部优质客户深化合作。位于河北怀来的数据中心一期已于2026年6月30日按计划保质保量交付给一家华南的互联网大厂，这为公司带来了稳定的现金流，预计未来二期、三期也将陆续交付。IDC业务通过与大厂的合作，已转变为稳健增长的状态。此 外，安徽芜湖的数据中心项目也在加速推进，101变电站已建成，电力已接通，未来也不排除与互联网大厂合作。第二，GPU业务方面，目前面临的主要挑战是海外高端卡的获取困难，这已成为行业普遍现象。尽管订单和资金充足，但高端卡的供应是主要瓶颈。公司已与智谱等头部模型厂商和互联网大厂签订了框架合作协议，但高端卡尚未到货。为应对此问题，公司正探索两条路径：其一，利用全球网络资源，在海外(如东南亚)以更优惠的价格购置中高端卡并进行部署，再通过公司的网络为客户提供服务。目前海外B300的报价约为国内1,400万至1,500万人民币的一半。其二，继续采用传统方式，在国内用资金锁定卡源等待交付部署。2026年上半年，公司已成功获取部分H系列卡，并已投入给互联网大厂使用，为GPU业务带来了基础增长。公司也已采购了少量B300卡并完成了基础的适配与部署工作，一旦卡源到位即可快速部署，预计将对下半年GPU业务产生积极影响。第三，未来战略规划方面，公司计划在现有甘肃庆阳、河北怀来、安徽芜湖三个节点的基础上，依托国家战略，围绕韶关、四川、重庆、内蒙古等八大枢纽节点拓展新基地。拓展模式包括与地方合作建设智算中心，或与当地产业合作建立Token工厂，最终形成互联互通的国内核心八大节点网络，以提升网络传输和资源调度的竞争力。此外，公司自2025年底开始，依托海南的航天超算中心，正在拓展“天地一体化”网络。计划通过合作或自建方式构建卫星骨干网，并以地面节点为中心建设以激光和微波技术为主的信关站(地面站),其中国内采用激光与微波同步，海外以激光为主，旨在打通天地一体化网络。 当前海外高端GPU卡进入中国大陆市场的进展如何，以及公司如何应对供应紧张的局面? 目前海外高端卡进入国内的渠道确实处于紧张状态。主要瓶颈并非在中国海关，而是海外的出口路径管控较为严格。尽管如此，根据与供应链的沟通，上个月仍有少量高端卡陆续进入国内。为应对这一挑战，公司认为最快的方式是在海外直接部署算力资源，这样可以快速切入市场服务客户。对于国内市场，供应链方面正在积极设法打通渠道。整体情况是，中国海关对中高端卡的进入持欢迎态度，因为国内市场对此类产品存在显著的稀缺性。 在美国对华Al发展持续施加限制的背景下，国产算力卡如华为升腾950系列已开始在市场流通，且其超节点预计在今年底(2026年底)实现量产。请问公司如何看待国产算力卡的进展，以及在超节点推出后，是否会考虑转向国产算力方案? 海外高端卡的持续受阻为国产芯片带来了历史性机遇。我们一直密切关注华为升腾950系列的发展，鉴于我们与华为的渊源，早在910芯片推出时便已迅速跟进。我们期望国产芯片能够成功。然而，从客户选择的角度看，目前NVIDIA产品因其更高的性价比而更受青睐。尽管如此，升腾950系列已开始形成一定规模，其应用是可行的。就国产芯片生态而言，华为的生态系统相对最为完善。我们内部测试数据显示，升腾950的性能表现与H100相当或更优，并正在向H200的水平 看齐。 公司在太空算力业务方面的具体规划和进展如何，例如在卫星与火箭选择、以及未来的商业模式上有何考量? 目前该业务尚处于规划阶段，具体信息待官方公告。该项目推进难度较大，需多方协作，但进展迅速。商业航天的核心在于形成商业闭环并实现落地。当前，卫星技术已非常成熟；火箭发射方面，上周已有成功回收案例，但国内发射成本仍高达每公斤5万至7万元。在数据传输方面，微波技术已很成熟，例如我们在海南文昌航天超算中心的基地就建有四个大型微波接收设备；激光通信技术也在持续改进。在GPU方面，海外的H100方案已相当成熟，国内头部GPU厂商也正进行相关尝试。整个链条中，天地一体化是关键。我们发现，行业头部公司面临将海外数据实时传回国内的难题。这为我们提供了机遇：利用我们现有的全球网络，在各节点上建设星关站和激光通讯站，当卫星经过节点上空时，可在3到7分钟内完成数据传输。我们的战略是实现“天地网一体化”,在已有的地面网络基础上，通过建设接收站来打通“地网”;对于“天网”,我们计划与合作伙伴共同发射卫星，搭载我们的载荷以构建骨干网络，从而实现天算与地算的贯通。 公司目前H系列(如H200)算力卡的租金水平如何?是否有涨价计划? 我们目前维持2.1万张卡的规模，但内部结构发生了显著变化。其中，90%为NVIDIA芯片，10%为华为、沐曦、摩尔线程、燧原等国产芯片。我们与摩尔线程在四子王旗机房合作了1,888P的液冷项目。在NVIDIA芯片部分，我们正逐步处置A系列等老旧型号的显卡(如4,090、5,090),并将回收的资金用于升级换代至H100、H200以及未来的B200、B300等高端型号。今年上半年，我们采购了一批中高端H系列卡，并已根据客户需求快速部署。由于采购成本上升，租赁价格相应上涨，客户对此普遍接受。以B300为例，其价格从今年4月份的450万至530万，上涨至目前的1,400万，涨幅近三倍。相应地，月租金也从当时的14万至15万，上涨至目前20万元出头的水平。 B300芯片价格大幅上涨至1,400万，月租金约20万元，为何市场需求依然旺盛?其投资回报逻辑是怎样的? 市场对B300需求旺盛的核心原因在于其用于token生产的投资回报率较高。根据我们的测算，若将B300用于token生产和分发业务，大约1.5年即可收回成本。相比之下，单纯的算力租赁业务，即按月收取租金，其投资回收期约为3.5年至4年。此外，B300具有较好的保值性。由于NVIDIA现有订单已排满，交付周期紧张，预计今年(2026年)内难以完成，甚至到明年(2027年)才能交付完现有订单。因此，在未来2至3年内，B300仍将保持其价值。高投资回报率和资产保值性这两个因素共同驱动了市场对B300的强劲需求。 针对未来对算力卡的需求，公司在国内外分别有哪些具体的部署规划和进展?例如，海外节点的选择逻辑是什么,国内又是如何获取资源的，预计何时能有算力落地? 公司的算力卡需求应对策略分为国外和国内两条线路。国外部署优先考虑应用场景和用户集中的地区，主要聚焦于东南亚，特别是新加坡、胡志明市和雅加达。其中，新加坡是首选节点，尽管电价较高，但其环境更稳定，用户场景和质量也更高。公司在新加坡已有大型节点基础，无论是从地理位置、业务场景还是业务开展情况来看，都具备优势。另一个能快速落地的海外节点是美国，公司在达拉斯拥有自有资产的数据中心，但该节点的运营必须严格遵守当地法律法规，因此在调度上灵活性较低。海外业务面临的主要挑战是BIS法规，该法规限制了中资企业的进入，因此合规性是必须考虑的问题。目前，美国的项目已在推进中，新加坡的项目也已进入洽谈阶段。国内方面，获取资源的核心策略是“拿钱锁卡”。公司通过两种途径执行该策略：一是利用原有的供应链渠道，二是与其他头部的供应链合作。此前虽已着手进行，但由于价格持续上涨，供应商出于趋利考虑，即使到货也仅能提供少量配额。因此，当前主要通过锁定资金的方式来确保卡的供应。目前，公司一直在积极寻找资源，预计近期会有小部分算力卡落地。 公司目前存量卡的规模和结构是怎样的?面向未来，在算力卡的规模、种类结构以及获取方式上有何短期和长期的规划? 公司目前存有约2.1万张卡，其中90%为英伟达产品，10%为国产卡，并正在进行部分汰换，同时也在与一些国产卡厂商进行合作试点。面向未来，公司的规划与“八大节点”战略和“天地一体”网络建设紧密相连。在节点布局上，除了已有的庆阳、怀来和芜湖，公司计划快速拓展至内蒙古、成都、重庆、宝安等地，形成八大节点的全国性布局。由于节点建设需要大量重资金投入，公司将联合战略合作伙伴，包括产业基金和地方平台共同推进。在算力卡的规划与获取上，主要采用三种模式：第一，公司将利用自有资金，包括2026年已公示的定增资金中的一部分，来自持一部分算力卡。第二，与产业基金、战略合作伙伴及部分股东进行战略合作，共同投资获取算力资源。第三，与地方的央国企及金融平台合作，可能由合作方持有重资产，公司则以成立分公司的形式负责搭建和运营，并向外进行算力分发。关于具体的算力规模，目前无法给出确切数字，取决于届时能采购到的数量。在卡的种类上，公司并不局限于B300,也会考虑B系列的其他型号以及H系列产品，核心目标是尽快获得算力资源，服务客户并实现“Token工厂”的算力分发模式。 在算力租赁业务上，公司如何与宏景、协创等同业进行竞争，公司的核心优势体现在哪里? 行业内如宏景、协创等公司的传统算力租赁模式，主要是与大厂签订长期协议，锁定价格和数量后向外转售。公司也有一小部分业务采用这种模式，即采购中高端卡后与客户签订三年或五年的长协以锁定价格，但目前这部分业务量不大，未 来不排除会继续拓展。公司的核心竞争力与上述模式存在差异，并体现在不同发展阶段。在算力发展的1.0时代，市场竞争的核心是资源，包括电力和算力卡资源。在这个阶段，竞争对手凭借获取大量资源、授信和算力卡，并通过“5+0”等长协模式绑定客户，具备显著优势，而公司在此方面的优势不强。然而，当行业进入2.0时代，市场竞争的核心将转变为网络、传输、调度和分发能力。届时，当Token(可理解为算力单元)供应饱和，如同“数字石油”一样充裕时，谁拥有高效的分发网络谁就掌握了主动权。公司的核心优势正是在于此，我们拥有全球化的网络基础，能够让客户在公司的云平台上调用模型，实现价值。因此，公司的业务模式是“技术活+金融属性”,而同业则更偏重于金融属性。简而言之，1.0时代比拼的是资源和金融成本，而2.0时代比拼的是网络输出能力，届时公司的优势将更加凸显。 算力业务是重资产投入型业务，公司未来若出现资金缺口，将如何解决? 公司的战略定力是坚持发展重资产，在八大枢纽节点建设自有数据中心。单个数据中心的基建投入巨大，例如怀来项目约需二三十亿元，芜湖项目约需三四十亿元。在机房建设资金方面，自从公司与大厂达成合作并获得稳定订单后，银行等金融机构已开始提供资金支持。对于算力卡这一核心重资产，其在智算中心总成本中的占比已从过去的70-80%下降至约50%,但总体投入依然巨大。完全依靠自有资金难以支撑八大节点全部建成“Token工厂