中国宏观跟踪报告：扩大消费，以服务为引领

核心观点与政策重点

• 中国经济将优先推动服务消费增长，同时通过重大基础设施网络项目和改善民生来拉动投资。
• 15个五年计划（FYP）旨在显著提高家庭消费，目标到2030年零售销售额达到约60万亿元人民币（名义增长率3.7%）。
• 计划强调扩大服务消费，重点领域包括养老、托育、文化旅游、健康和体育。
• 房地产市场在一线城市有所改善，但整体尚未好转，计划强调优化保障性住房供应和推进城市更新以稳定市场。
• 新城镇化预计到2030年每年可为GDP增长贡献0.8-1.3个百分点。

绿色转型与能源政策

• 中国计划通过设定更快的非化石燃料目标和发展电网来加速绿色转型。
• 15个五年计划碳达峰行动计划设定了更具体的非化石燃料发电目标，包括风能、太阳能、核能和水电。
• 政策重点从大规模建设转向鼓励技术突破、抑制恶性竞争和淘汰落后产能。
• 中国计划到2030年非化石能源占比达到50%，目前占比为42.3%。

财政与货币政策

• 预计7月政治局会议将重点关注财政政策，而货币政策将通过定向措施保持支持。
• 中国人民银行第二季度货币政策委员会会议重申了稳健偏松的货币政策立场，并增加了逆周期和跨周期政策调整。
• 货币政策可能保持流动性支持和定向宽松，但预计不会进一步降息。

关键数据与预测

• 2024年风电和太阳能装机容量分别增加了360吉瓦和440吉瓦，而15个五年计划期间的目标是每年新增约200吉瓦。
• 2025年零售销售额同比增长1.4%，但短期内存在周期性压力。
• 预计2026年国内需求将保持疲软，但政策制定者可能采取更多措施。
• 预计2026年GDP增长率为4.6%。