银行业6月金融数据点评：贷款降速提质成为新常态

银行2026年07月16日 银行业6月金融数据点评 推荐 （维持） 贷款“降速提质”成为新常态 事项： 华创证券研究所 ❑7月15日，央行披露2026年6月金融数据，其中社融新增3.36万亿元，同比少增8606亿元，社融存量同比增速7.4%，较上月末下降0.3pct；人民币贷款新增1.61万亿元，同比少增6300亿元。 证券分析师：林宛慧邮箱：linwanhui@hcyjs.com执业编号：S0360524110001 评论： 证券分析师：徐康邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 ❑社融增速温和下行，贷款“降速提质”为新常态。6月金融数据基本延续5月趋势，当月新增社融3.36万亿元，同比少增8606亿元，社融存量增速环比下降0.3pct至7.4%。信贷增速环比也降0.3pct至5.2%，贷款“降速提质”或将成为宏观运行的新常态之一。陆家嘴论坛提出，280万亿贷款余额中地产与平台贷不再增长甚至下降，填补缺口后净增量自然放缓；且新兴产业轻资产属性降低单位GDP信贷依赖，“降速”是转型必然。直接融资占比延续上升，上半年非金融企业债券+股票融资合计占社融增量的11.3%（同比高5.6pct），融资结构趋于成熟，只不过前两年政府债支撑力度较足，今年以来企业自主直接融资多增更为显著。 行业基本数据 占比%股票家数(只)420.01总市值(亿元)149,362.6311.83流通市值(亿元)98,133.999.78 ❑信贷结构延续分化，季末月票据仍显著冲量。二季度内生需求疲弱，6月末票据利率低位，印证票据冲量特征（6月票据融资同比多增约5253亿元）。票据冲量并非盲目扩张，而是在实体有效需求不足背景下，银行为满足监管合意信贷规模、维持流动性派生能力的理性选择，亦符合MPA考核中对信贷平稳增长的导向。从经济数据分化亦可窥见信贷结构成因：二季度经济增速放缓（4.3%），消费（社零增速偏低）与投资（地产基建双弱）动能不足，反映居民边际消费倾向下降与去杠杆延续；投资弱则意味着企业真实扩产意愿不强，中长期信贷需求疲软。分部门来看，居民/企业信贷单月增量分别为+2646亿元/+1.5万亿元，同比分别少增3330亿元/少增2700亿元，其中企业短期/中长期贷款同比少增3400亿元/少增4500亿元，票据多增5253亿元对冲了部分信贷缺口。 %1M6M12M绝对表现-1.3%-0.3%-9.8%相对表现0.8%-1.0%-28.9% ❑M1/M2增速回落，居民存款“脱媒”趋势延续。M1/M2同比增速分别为4.0%/8.0%，环比分别下降1.5pct、0.6pct，反映资金活性仍待修复。存款结构分化加剧：从存款增量来看，2Q26居民/企业/政府/非银部门的存款增量为-1000亿/5200亿/5109亿/2.62万亿，增量同比分别-1.65万亿元/+4900亿元/+799亿元/+3790亿元。伴随利率下行，居民资产配置从表内储蓄向表外资管产品迁移，体现为居民存款“脱媒”加速。 相关研究报告 《华创金融红利资产月报（2026年6月）：从众邦银行被接管看监管新取向》2026-07-07《华创金融红利资产月报（2026年5月）：红利资产板块继续调整，重视银行配置机会》2026-06-09《银行业周报（20260518-20260524）：银行加大不良资产出表力度》2026-05-25 ❑投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。尽管AI高成长主线分流部分增量资金，但银行股投资逻辑仍落脚于“红利防御为底、优质标的看业绩弹性”。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。我们建议2026年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行。主线三：持续受益区域政策、业绩弹性较大的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、杭州银行、青岛银行、渝农商行。 ❑风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 资料来源：Wind，央行，华创证券 金融组团队介绍 组长、高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围。 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice最佳非银分析师第一名、21世纪金牌分析师非银类第三名。2024年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice最佳非银分析师。2023年新财富最佳分析师非银行业入围、21世纪金牌分析师第二名、Wind金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、Choice非银最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。 联席首席研究员：曾广荣 南开大学精算学硕士，湖南大学保险学学士，7年非银行业研究经验，曾任职于平安人寿、国泰君安、招商证券、国联证券、平安集团，具备产业和研究的复合背景，2026年4月加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2020年新财富最佳分析师第5名、2020年水晶球奖第5名；2021年新财富最佳分析师第4名。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究，曾任职于长城证券。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及多元金融研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所