6月金融数据前瞻：贷款降速提质或成新常态

发布时间：2026-07-07 6 月金融数据前瞻（2026.06.04-2026.07.02) 行业投资评级 强于大市 |维持 贷款降速提质或成新常态 l投资要点： （1）预计 6 月新增信贷整体小幅少增：预计 6 月新增人民币贷款（信贷口径）15000-17000 亿元，同比少增约 6000 亿元。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约 15000-17000 亿元。 收盘点位3730.1652 周最高4670.3152 周最低3669.57 （2）对公偏弱但仍为主要支撑，居民需求偏弱：6 月企业经营状况指数、高频经济活动指数较上月分化程度扩大，高频经济活动指数小幅上行、企业经营状况指数连续多月下行。6 月为信贷大月，但结合陆家嘴论坛最新政策导向与票据利率来看，预计 6 月对公贷款投放强度同比偏弱，但仍为 6 月信贷投放主要支撑；消费者信心指数中收入与就业分项最新一期数据均出现边际转好现象，整体回到 2026 年 3月水平，但距此前高位仍有距离。本月居民短期贷款整体或稍弱；地产方面，2026 年 6 月 100 家房企全口径销售额为 3517.3 亿元，环比增长 11.8%、同比增长 3.8%，重点城市二手房成交量同比保持增长；汽车消费方面，预计 6 月狭义乘用车零售市场规模约为 165 万辆，环比增长 9.3%。地产销售稳步回温、乘用车销售持续火热推动下，预计 6 月中长期消费贷款或边际小幅改善。 研究所 （3）预计 6 月新增社融约 2.8 万亿：参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放，预计社融口径新增人民币贷款在 15000-17000 亿元，同比少增；预计未贴现票据减少 2000 亿元左右；政府债券和企业债券合计净融资约 12600亿元；IPO 和再融资合计约 1000 亿元；信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅正增合计约 500 亿元，其他项基本持平历史数据。 分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com 近期研究报告 《预计社融同比少增》 - 2026.06.03 l投资建议： 从披露财务报告看，受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分区域地方城农商银行规模增速维持高位。 投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。三是关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、平安银行。 l风险提示： 存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。 目录 1预计 6 月新增信贷整体小幅少增...............................................................41.1总量读数上信贷或整体小幅少增...........................................................41.2信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑.....................................................62预计 6 月新增社融约 2.8 万亿元...............................................................73投资建议...................................................................................94风险提示...................................................................................9 图表目录 图表 1： PMI 主要分项情况.................................................................4图表 2： 不同类型企业 PMI.................................................................4图表 3： 1M 票据利率走势..................................................................5图表 4： 6M 票据-6M NCD...................................................................6图表 5： 中国企业经营状况指数和中国高频经济活动指数.......................................6图表 6： 居民信心指数 .................................................................... 7图表 7： 信贷规模增量及增速 .............................................................. 8图表 8： 社融规模增量及增速 .............................................................. 9 1预计 6 月新增信贷整体小幅少增 1.1总量读数上信贷或整体小幅少增 预计 6 月新增人民币贷款（信贷口径）约 15000-17000 亿元，相较上年同期少增约 6000 亿元。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约 15000-17000 亿元。 6 月 PMI 读数小幅修复。6 月官方制造业 PMI 景气指数在上月短暂调整后回升 0.3pct，录得 50.30%、持平 4 月，重返扩张区间。其中，新订单、生产、新出口指数分别为 51.20%、51.40%、50.10%，分别上行 1.3pct、0.2pct 和 1.5pct。分项来看，新订单、新出口指数均有明显修复、回到荣枯线上方。除 6 月工作日较 5 月增加之外，地缘政治扰动因素边际缓和导致的海外需求释放亦对读数形成一定提振。总体来看，6 月制造业景气程度稳中向好、季末经济动能有所修复。 6 月不同类型企业 PMI 读数表现分化。本月各类企业 PMI 中，大中小型企业分别下行 0.4pct、上行 1.9pct、下行 0.3pct 录得 50.70%、50.50%、48.20%。其中，中型企业修复明显，录得 50.50%并持平 4 月读数。小型企业则连续第二个月呈现偏弱态势，可能表明小型企业经营压力仍存、大中型企业显著占优的格局仍在维持。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 银行信贷投放方面，6 月作为季末月份、传统信贷大月，银行信贷诉求方面或有适当发力。与此同时，据财联社报道，6 月多地银行正按有关部门的关注和指导，适当加大信贷投放力度。而另一方面，中国人民银行行长在陆家嘴论坛主题演讲中提出“全部信贷要保持过去的增速是很难的，也是没有必要的”、“贷款‘降速提质’或将成为宏观运行的新常态之一”。综合需求水平来看，预计 6 月份信贷需求整体仍以偏弱为主。 票据和存单读数上，6 月票据利率先短暂下行而后缓慢上行，月末最后数个交易日大幅转降，但幅度明显低于此前月份。6 月最后一个交易日，1M、6M 票据利率分别收于 0.25%、0.54%，为持续两月的月末票据利率下探近零画上句号，但总体上仍显著低于此前两年同期水平。月末票据利率快速下行显示票据市场冲票据行为仍然存在、信贷投放或仍存在压力。同业存单来看，本月发行利率整体稍有上行、下半月边际回落。6M 票据-6M NCD 利差角度，由于本月票据利率下行幅度大于存单，相较前两年同期位置处于明显低位。临近月末票据利率下行后与前两年差距扩大。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 1.2信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑 预计对公贷款偏弱但仍是信贷投放主要支撑。6 月企业经营状况指数、高频经济活动指数较上月分化程度扩大，高频经济活动指数小幅上行、企业经营状况指数连续多月下行。6 月为信贷大月，但结合陆家嘴论坛最新政策导向与票据利率来看，预计 6 月对公贷款投放强度同比偏弱，但仍为 6 月信贷投放主要支撑。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 预计居民短期贷款整体偏弱。根据国家统计局公布的消费者信心指数中收入与就业分项来看，两者最新一期数据均出现边际转好现象，整体回到 2026 年 3月水平，但距此前高位仍有距离。综合来看，本月居民短期贷款整体或稍弱。 预计居民中长期贷款阶段性边际小幅改善。从房地产市场表现来看，根据中指研究院数据，2026 年 6 月，100 家房企全口径销售额为 3517.3 亿元，环比增长 11.8%、同比增长 3.8%；重点城市二手房成交量同比保持增长，北京、深圳等多市二手房成交规模冲高；从汽车消费上看，根据乘联分会数据，预计 6 月狭义乘用车零售市场规模约为 165 万辆，环比增长 9.3%。整体来看，地产销售稳步回温、乘用车销售持续火热推动下，预计 6 月中长期消费贷款或边际小幅改善。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 2预计 6 月新增社融约 2.8 万亿元 预计 6 月新增社会融资规模约 2.8 万亿元，同比少增约 1.4 万亿元。 新增社融人民币贷款同比少增。参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放，预计社融口径新增人民币贷款约 15000-17000 亿元，较上年同期有所少增。 未贴现票据减少 2000 亿元左右。从票据利率走势看，6 月票据市场承兑量增速略快于贴现量，贴现承兑比回落至 80%，票据市场总体供需关系较前两月有所改善。预计未贴现票据减少 2000 亿元左右。 政府债券和企业债券合计净融资约 12600 亿元。同花顺数据显示，6 月国债合计净融资规模约 3200 亿元，地方债净融资约 6300 亿元。6 月公司债、企业债、中票、短融等信用债合计净融资约 3100 亿元。 IPO 和再融资合计约 1000 亿元。6 月国内 IPO 规模约 100 亿元，定增配股等融资约 900 亿，较上月显著增加。 信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅正增，合计约 500 亿元。其他项基本持平历史数据。 资料来源：iFind，中邮证券研究所；注：最新一月数据为预测 3投资建议 从披露财务报告看，受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分区域地方城农商银行规模增速维持高位。 投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。三是关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、平安银行。 4风险提示 存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、