十五五碳达峰行动方案发布，关注绿色能源与低碳排化工品

2026年07月12日基础化工 证券研究报告 “十五五”碳达峰行动方案发布，关注绿色能源与低碳排化工品 投资评级领先大市-A维持评级 首选股票目标价（元）评级 事件： 7月5日，国务院正式发布《“十五五”碳达峰行动方案》（下称《行动方案》），该方案旨在落实党中央、国务院决策部署，积极稳妥推进和实现碳达峰，加快经济社会发展全面绿色转型。 持续优化油气消费结构，绿色燃料应用进程提速 本次《行动方案》重点围绕五大方向作出系统部署：加快能源结构调整优化、推进产业绿色化低碳化、深化重点领域绿色低碳转型、强化支撑保障、凝聚各方合力。其中，在“加快能源结构调整优化”部分明确提出，要持续优化油气消费结构，积极推进绿色氢氨醇、生物柴油、可持续航空燃料（SAF）等绿色燃料应用；有序推进化工用油替代，探索绿色氢氨醇在化工行业应用，稳妥推动工业领域动力、热力用油替代。立足“双碳”目标，我们认为绿色能源赛道有望迎来历史性战略机遇：①SAF：需求侧欧盟政策刚性已验证，后续各国新加注规定与2027年CORSIA第二阶段有望带动SAF需求脉冲式增长，届时全球SAF消费量或超850万吨。供给侧考虑到海外HVO短缺状况持续，现有HVO装置转产SAF难度或更高，导致实际SAF投放产能更偏少，中国有望凭借全球领先的产能规划及投产进度率先 抢占海外SAF市场高地。②生物柴油：2025年12月，德国正式通过了基于欧盟RED III转化为本国法律的立法,立法上调了汽柴油温室气体减排目标，取消了先进原料的双重计算，终止对包含棕榈油厂 废水浮油POME油脂在内的棕榈油系产品用于履行温室气体配额义务的资格，但生效期推迟到2027年。立法通过当天欧洲HVO价格大幅上涨，同时一定程度上提振了亚太地区UCO的市场情绪，我们认为此举有望为欧盟生物柴油市场打开更长期的政策窗口和需求预期，或将为与中国的重新合作创造更有利的条件。③绿色氢氨醇：我国前期所规划的部分绿色氢氨醇项目已在2025年陆续进入兑现阶段：上海电气洮南风电耦合生物质绿色甲醇项目一期5万吨项目投产并运抵上海港完成加注；金风科技兴安盟绿色甲醇项目一期项目工艺验证成功，二期三期全部投产后年产能将达145万吨；复洁科技沼气制绿色甲醇千吨级中试验证正在有序推进实施中。综合来看，在“双碳”目标的明确牵引下，政策红利与产业实践有望形成共振，绿色能源正从前瞻布局加速迈向规模化落地。未来随着国内外市场机制持续完善和终端应用场景不断拓展，具备技术储备、产能优势和先发势能的中国企业，有望在全球绿色燃料竞争格局中占据愈发重要的位置。建议关注：海新能科、卓越新能、丰倍生物、山高环能、朗坤科技、复洁科技、中集安 王华炳分析师SAC执业证书编号：S1450525110002wanghb3@sdicsc.com.cn 相关报告 制冷剂+AI双线驱动，氟化工上行景气确立2026-07-05钾肥外盘价格支撑再确认，生物柴油应用催化将落地2026-06-28全球化工东升西落趋势再确认；AI&国产替代驱动电子树脂高景气2026-06-21关注开工、库存释放积极信号的磷化工链、化纤链品种2026-06-14PI薄膜:日本钟渊宣 布 提价，国产替代空间广阔2026-06-11 瑞科等。 落实“两高”项目碳排放等量/减量置换，推动产业绿色低碳转型 在“推进产业绿色化低碳化”方面，《行动方案》明确提出：要稳妥有序推进重点行业化解结构性矛盾，依法依规淘汰落后低效产能和工艺设备；有力有效管控“两高”项目，强化源头把关，严格节能降碳审查评价，落实新（改、扩）建“两高”工业项目实施碳排放等量或减量置换要求。此外，要聚焦重点行业主要用能设备、装置、工序等，全面实施节能降碳改造，大力推广应用节能低碳技术和装备，强化低碳工艺革新和数字化转型，有效提升能源资源利用效率、降低碳排放水平。针对上述政策方向，此前我们在《2026年化工中期投资展望：从供给的三道阀门说起》报告中指出，“双碳”政策对于化工行业的核心影响在于两点：一是新增产能的边际成本被系统性抬高，高耗能路线（如电石、黄磷、部分氯碱、部分煤化工等）未来或将逐步称为受限资源，而具备低碳/低能耗工艺优势、或拥有自备清洁能源及原料优势的企业，将获得更深的竞争护城河，利好化工子行业的龙头白马；二是成本曲线右尾被抬升，当碳排放成本、差别电价、审批门槛等外部因素纳入真实成本核算后，不同工艺路线间的成本差距将显著扩大，低碳排路线有望获得相对优势，如PVC乙烯法相较于电石法、纯碱天然碱法、联碱法相较于氨碱法、PC非光气法相较于光气法、烯烃乙烷裂解路线相较于煤制烯烃或MTO路线等。建议关注：①氯碱：氯碱化工、中泰化学、君正集团、新疆天业、嘉化能源；②丙烷脱氢：东华能源；③纯碱：博源化工、中盐化工；④工业硅：合盛硅业；⑤黄磷：澄星股份、云图控股等。 风险提示： 宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。 内容目录 1.核心观点...................................................................82.化工板块整体表现..........................................................103.化工板块个股表现..........................................................114.本周重点新闻及公司公告....................................................115.产品价格及价差变动分析....................................................125.1.产品价格变动分析....................................................135.2.产品价差变动分析....................................................155.2.1.原油/炼油......................................................165.2.2.煤化工.........................................................175.2.3.石化...........................................................195.2.4.化纤...........................................................245.2.5.氯碱...........................................................275.2.6.农药...........................................................285.2.7.磷化工.........................................................285.2.8.聚氨酯.........................................................305.2.9.氟化工.........................................................315.2.10.新能源材料....................................................325.2.11.钛............................................................325.2.12.食品与饲料添加剂..............................................336.风险提示..................................................................34 图表目录 图1.本周申万基础化工行业指数涨跌情况.......................................10图2.年初至今基础化工行业指数涨跌情况.......................................10图3.本周申万一级行业涨跌幅情况.............................................10图4.本周基础化工子板块涨跌幅情况...........................................11图5.中国化工品产品价格指数（CCPI）走势.....................................13图6. Brent-WTI期货主连合约价差（美元/桶）...................................16图7.国内汽油-布伦特原油价差（元/吨）.......................................16图8.国内柴油-布伦特原油价差（元/吨）.......................................16图9.国际汽油市场价-布伦特原油价差(美元/加仑,美元/桶)...........................16图10.国际柴油市场价-布伦特原油价差（美元/桶）..............................16图11.新加坡FOB汽油价-Brent原油价差(美元/桶,美元/吨)...........................16图12.新加坡FOB柴油价-Brent原油价差(美元/桶,美元/吨)...........................16图13.新加坡FOB航煤价-Brent原油价差(美元/桶,美元/吨)...........................16图14.焦炭-焦精煤价差（元/吨）..............................................17图15.液氨-烟煤价差（元/吨）................................................17图16.三聚氰胺-尿素价差（元/吨）............................................17图17.硝酸铵-液氨价差（元/吨）..............................................17图18.甲醇-烟煤价差（元/吨）................................................17图19.乙烯-甲醇价差（元/吨）................................................17图20.丙烯-甲醇价差（元/吨）................................................17图21. PE-甲醇价差（元/吨）..................................................17图22. PP-甲醇价差（元/吨）..................................................18图23.一甲胺-甲醇-液氨价差（元/吨）.........................................18图24.二甲胺-甲醇-液氨价差（元/吨）.........................................18图25. DMF-甲醇-液氨价差（元/吨）