039 中国建筑20260715

发布时间：2026-07-15 一、核心要点 1. 中国建筑高博介绍，2026年1-5月新签合同额1.8万亿，同比降1.8%，房建增2.5%达1.1万亿，基建降10%达5300亿，境外订单增36%达1100亿（含中东、东南亚重大订单），地产合约销售额1300亿增0.8%，拿地百平级，半年报8月底出炉，业绩前低后高，股息率超5.5%，分红明日股权登记、后日除权。 2. 投资者提问：上半年业绩磨底，全年4.6万亿新签、2.1万亿营收目标需下半年发力；工业厂房订单占房建33%，半导体等高新工业厂房占工业厂房10%，毛利率高于传统；境外订单5%占比，目标5年提至7-8%，年增7-10%，毛利降因项目结构、疫情减值，未来将提供应链、深耕高值、择优参与地产项目；城市更新属中间业态，毛利高于纯施工、低于地产，处积累阶段。 3. 其余提问：地方城投项目占比超40%，回款支持化债；2025年减值250亿，风险房企占近半且影响减小，地产存货、PPP/BT项目减值有上升苗头，2026年或压降。 二、风险与关注 1. 建筑行业、房地产行业深度调整，基建受专项债、财政支出力度不足影响，房建受住宅市场波动影响，行业整体处磨底阶段。 2. 境外业务毛利波动，受项目结算、业务结构、历史减值影响；地方政府城投项目回款、化债力度不及预期，相关风险仍存。 3. 城市更新等新业务盈利模式待成熟，回款周期长；房地产存货、PPP/BT项目减值压力，2026年减值规模变化有待观察。 三、后续关注点 1. 2026年8月底中国建筑半年报业绩表现，订单、利润兑现情况。2. 境外订单增长落地、毛利改善情况，5年海外订单占比目标推进情况。3. 工业厂房尤其是高新半导体相关订单占比、盈利表现；城市更新项目落地、收入贡献情况。4. 地方化债进展、城投项目回款情况；2026年减值计提规模、结构变化。