039 中国建筑20260715 导读

2026年07月15日19:25 关键词 中国建筑 经营情况 新签合同额 房建业务 基础设施 境外订单 股息率 工业厂房 半导体 海外业务 毛利率 一带一路 东南亚 中东 北非 盈利水平 供应链 网基础设施 房地产 城市更新 全文摘要 中泰证券举办了一场高端闭门交流会，聚焦中国建筑的经营状况与市场动态。中国建筑的高层领导详细介绍了公司应对房地产行业深度调整的策略，包括通过业务多元化对冲风险，新签合同额达到1.8万亿，其中房建业务和境外订单均实现同比增长。此外，他们讨论了城市更新项目及海外市场的扩展计划，同时强调了提升毛利率的策略。针对市场关切，领导层回应了减值风险、与地方政府合作项目及未来的盈利模式等问题，展示了公司积极应对市场变化，努力提高经营效率和盈利能力的决心。 章节速览 l00:00中国建筑经营与分红情况交流会 会议介绍了中国建筑1-5月经营情况，包括新签合同额1.8万亿，境外订单增长36.8%，地产业务销售额1300亿。预计半年报前低后高，分红即将实施，股息率超5.5%，股价企回升。投资者可期待稳8月半年报，理性长期投资。 l05:43建筑行业现状与未来展望：艰难磨底中的利润预期与订单结构变化 对话围绕建筑行业当前面临的挑战及未来预期展开，提及行业在深度调整期的艰难磨底状态，公司业务多元化对冲风险，但整体经营环境仍显凉意，未见显著好转迹象。利润预期全年承压，上下半年呈现先低后高趋势，订单结构中防线增长而基建下滑，反映财政支出和产业结构变化影响。未来寄希望于三四季度好转，期待行业走出底部区间，实现估值修复。 l10:43工业厂房订单占比与高附加值领域分析 对话中讨论了工业厂房订单在公司总订单中的占比，尤其是半导体、新能源、生物医药等高附加值领域的情况。去年，工业厂房订单占总订单的三分之一，接近8000亿，其中与芯片半导体相关的订单约占10%，即800至1100亿。强调了工业厂房订单，特别是高科技领域订单对公司订单结构的支撑作用，以及未来提升市场占有率的规划。 l15:00海外业务增长与一带一路区域订单分析 公司海外订单主要分布在东南亚、西亚、北非和中亚等一带一路区域，2022年新签合同额达2200亿，同比增长7%。预计未来五年，海外订单占比将提升至7%-8%，年均增速7%-10%，重点区域为中东、新加坡、马来西亚及北非，尤其是埃及和阿尔及利亚。尽管国内发展势头良好，公司仍看好海外市场的增长潜力，特别是基础设施和房屋建设领域。 l18:28海外业务毛利率下降原因及提升策略 对话探讨了海外业务毛利率下降的核心原因，包括房地产业务结算周期影响及疫情导致的项目减值。为提升未来毛利率，建议完善供应链与属地用工系统、深耕高价值细分领域、积极参与海外基础设施与房地产项目。 l20:53城市更新项目与公司盈利模式探讨 讨论了城市更新项目作为介于短期建筑施工和长期PPP运营之间的新型业态，其盈利模式和回报周期。强 调与各城市建立合伙人关系，以获取符合公司价值的项目。指出城市更新项目的毛利表现优于纯施工项目但与房地产开发相比仍有差距，目前正处于积累阶段，期望在未来15年内实现更大价值贡献。 l24:24地方政府化债对公司现金流影响及项目占比分析 对话讨论了地方政府化债对公司现金流的显著影响，指出纳入化债台账的资金完成回款对经营性现金流的支撑作用。公司房建基建项目中，政府背景业主占比至少20%，加总地方国企和央企后比例超过40%。当前化债工作虽力度减弱，但已过压力最大时期，进入平期，希望化债工作能考央企困境，保障产业链稳虑供应链定。稳 l27:00公司减值计提分析与未来展望 对话围绕公司26年减值计提增加的原因展开，指出主要集中在问题房企合作、地产存货及PPP和BT项目存货三方面。尽管问题房企的减值影响正在减小，但地产存货和PPP项目的减值有所上升。公司预计，若房地产市场定和地方政府债务问题得到解决，减值压力有望减轻，对稳2026年利润产生正面影响。 问答回顾 发言人 问：公司今年1到5月份的经营订单情况如何？ 发言人答：公司1到5月份的新签合同额达到1.8万亿，较去年同期略降1.8%，整体保持平。其中，房稳建业务同比增长2.5%，基础设施业务受专项债及整体需求影响，新签合同额为5300亿，同比下降10%。境外订单亮眼，1到5月份同比增长36.8%，在中东区域、新加坡、东南亚等地区喜获重大订单。地产业务方面，1到5月合约销售额为1300亿，同比增长0.8%，新购置的土地储备相对审慎。 发言人 问：公司的半年报将在何时发布，以及其业绩展望如何？近期的市场状态和分红情况怎样？发言人答：公司的半年报将在八月底陆续出炉。预计业绩呈现前紧后松或前低后高的态势，一二季度压力 仍将持续，三四季度可能会有所好转。公司分红将在本周实施，股息率目前超过5.5%。尽管近期股价承压，但自七月份以来有企回升的趋势，低波红利是投资者的一个重要投资点。希望投资者能保持理性投资和稳长期投资的心态。 发言人 问：上半年公司的整体情况如何，以及全年目标的完成进度如何？ 发言人答：上半年面临行业深度调整的宏观背景，公司业务多元化有助于对冲风险，但整体形势仍较为严峻。年初设定的新签合同额目标6万亿和营收目标2.1万亿，目前来看完成全年目标可能面临一定压力，下半年可能需要加把劲以实现业绩改善。 发言人 问：目前公司在海外订单方面的分布情况如何？未来一两年海外业务的新签合同额增长目标是多少？ 发言人答：海外业务主要分布在东南亚、西亚、北非、中亚等一带一路区域，占比暂时未明确说明。2023年1-5月份，海外业务新签合同额达到1000亿，增速超过30%。尽管存在一些重大项目影响，但公司对下半年乃至未来的境外订单预期较为乐观，认为随着公司体量增长和海外市场对于基础设施及房屋建设需求的增加，中东、新加坡、马来西亚、北非等区域将成为订单产出的重要来源。对于年度海外订单，公司没有设定特别量化指标，但未来五年目标是海外订单占比达到7%或8%，这意味着公司需要在国内市场表现优秀的同时，在海外实现每年7%至10%以上的增速。 发言人 问：海外业务毛利下滑的核心原因是什么？当前海外项目的盈利水平与国内相比如何？ 发言人答：海外业务毛利下滑主要是由于海外业务结算方式、业务类型及疫情期部分项目的集体减值等因素。具体来说，在房地产业务或项目结算高峰期，海外业务毛利率增幅较大；而在疫情期间，一些项目的集体减值对海外业务利润回报产生了不同程度的影响。 发言人 问：如何在未来提升海外业务的毛利率水平？ 发言人答：提升海外业务毛利率可通过以下三个途径：首先，在海外完善供应链和属地用工系统以节约成本；其次，深耕高价值细分领域以留存更多利润；最后，积极参与海外基础设施和房地产相关项目，从而增强自身业务利润的增厚可能性。 发言人 问：目前公司与地方政府及城投相关的项目量和占比是多少？这些业务的回款情况如何？ 发言人答：地方化债工作对公司现金流的影响显著，纳入台账的资金较好完成回款时可支撑经营性现金流。房建基建项目中，政府背景业主占比至少20%，加上地方国企和中央企业的比例，合计达到40%以上，对公司影响显著。希望与各层级政府、城投公司及国央企建立长期可持续发展的良性关系。 发言人 问：公司26年减值损失同比增加的主要集中在哪些业务和客户类型？存量风险项目的出清进度如何？26年的减值压力是否会边际缓解？ 发言人答：25年建筑央企集体减值较大，其中涉及风险地产商的部分约150亿左右，主要针对恒大、碧桂园、融创等房企的合作产生的计提。这部分计提虽在减少，对公司的影响在变小，但房地产存货、PPP和BT项目存货的集体减值有所上升。房价下降导致部分房企存货价值减少，以及政府债务问题使得部分项目出现减值。总体判断，随着房地产企和地方化债有序推进，公司的集体减值有望保持当前规模甚至压降稳这对公司2026年的利润产生正面影响。